【平安非银】2020年证券中期报告：政策张弛有度，券商迎来历史发展机遇

原创平安非银团队平安研究

分析师

王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001

李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002

摘要

2019年以来，中央从顶层设计全面推进资本市场基础制度改革，健全资本市场投融资功能，券商迎来高质量发展的重要历史机遇。改革主要聚焦于三个方向：

1、完善市场基础制度建设。1）信息披露制度：新证券法设专章规定信息披露制度，扩大信息披露义务人的范围、完善信息披露的内容。2）投资者保护制度：无论是“深改十二条”还是新证券法都对投资者适当性管理提出新的要求，维护中小投资者的利益。

2、提升市场投资活跃度。1）融资融券：扩大标的股票数量并取消最低担保比例，此外针对科创板采取券源扩大至战投，引入市场化的费率、期限确定机制等。2）衍生品：时隔五年启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权上市交易。3）基金投顾：开启公募基金买方投顾模式，7家券商获得基金投顾试点。

3、提升直接融资服务实体经济的能力。1）注册制：科创板平稳运行为全面推进注册制奠定基础，创业板试点为全面推进注册制再下一城。2）退市制度：取消暂停上市环节，触发条件的股票直接退市，提高上市公司质量。