本周重点报告精选（2020.06.22-2020.06.24）

核心摘要：

为应对新冠肺炎疫情在全球的蔓延和爆发，各国央行采取了08年危机以来的超大规模宽松政策，市场对政策可能给全球经济带来的经济复苏、通胀抬头、利率回升等预期高度关注。我们认为，考虑人口老龄化、贫富差距拉大、技术进步与债务增长的长期趋势，全球当前低增长、低通胀、低利率和高杠杆、高资产价格的“三低两高”格局可能将成为常态。在此背景下，中国应未雨绸缪的三大风险点：一是实体领域外需逐渐乏力，二是金融领域可能遭受制裁和市场动荡，三是政治领域中美博弈与脱钩的风险。

核心摘要：

疫情后全球货币政策经历再宽松，经济增长和国债收益率中枢下行，而国内企业资产吸引力提升，资本要素改革赋能重要性多次加码，资本市场也将发挥更广泛的作用。我们认为，当前市场改革核心在于注册制带来红利和分化，融资政策向新兴产业倾斜，让上市企业形成更好的优胜劣汰机制。在此背景下，权益市场在流动性推动下迎来龙头和新兴溢价时代， 市场有望迎来三方面变化，一是龙头企业和新兴产业将最为受益做大做强；二是中概股或迎来回归潮；三是市场流动性受益政策引导下的增量资金，中长期资金流入渠道打开，境外资金流入将持续，边际定价权面临提升。整体来看，2020年下半年的市场核心在盈利和内需，传统行业龙头有估值修复空间，消费/医药/科技行业中长期配置方向不变。

核心摘要：

全球经济复苏共振是下半年利率债走势的主逻辑。疫情影响经济修复上限，收益率上行有顶。全球经济处于修复阶段，收益率下行有底，下半年10年国债震荡区间为2.6%-3.1%。三季度，经济基本面回暖消息集中确认，将会带动收益率迅速调整。同时，当前市场缺少配置盘，这也将加剧市场波动幅度。四季度，消息面扰动减少，收益率窄幅波动。下半年依然存在博弈机会， “疫情”“外需”以及“中美关系”都会带来短期交易窗口。下半年预期差或来自全球央行的货币政策，即政策是否会随着经济向好而提前转向。

核心摘要：

本文从权益视角和信用视角两个维度对上市房企50强进行全面观察：权益视角较为关注业绩增长潜力，我们从销售规模增速、地价房价比、土储去化周期、土储分布区域等角度观察；信用视角较为关注信用风险，我们从房企资产负债率、短期刚性债务占比、货币资金/短期刚性债务、融资成本等几项指标综合观察房企债务压力、融资能力，并基于一定假设对房企永续债、明股实债、表外负债等可能造成债务规模低估情形，作出相应调整。最后，我们根据业绩增长潜力指标将房企划分为两个梯队，并根据调整后的偿债压力指标，进一步对50强房企中民企的信用风险状况作出分析。

核心摘要：

虫害对全球和我国农业生产造成极大危害，而2020年尤为虫害大年，沙漠飞蝗+草地贪夜蛾肆虐。6-7月印巴迎新一轮蝗灾，国内草地贪夜蛾形势较严峻。沙漠蝗群食量大、繁殖能力强、蝗群密度大、迁飞性强，破坏性极强。虫灾大年提升农药景气度，拉动杀虫剂生产及出口。虫害对全球和我国的农业生产造成了极大的危害，杀虫剂类农药是最为常见也是最为经济有效的虫灾防控手段。

核心摘要：

特斯拉电池日预计将在2020年9月召开，计划量产的百万英里电池可能成为会议的重要议题。我们认为特斯拉的百万英里电池的实现方式与19-20年申请的一系列专利有关，本文通过梳理和分析相关专利，对百万英里电池可能的实现方式做出初步判断。负极补锂+单晶三元+无极耳电极+包含PDO添加剂的电解液体系在百万英里电池中应用的可能性较高。

核心摘要：

1）日韩厂商逐步退出小尺寸LCD市场，大陆厂商占据主导：在手机LCD的屏幕供应链体系中，Sharp、JDI主要供应苹果手机，在苹果手机转向AMOLED后，且日韩企业在人力成本等费用较高，Sharp和JDI逐步减少投片量，不断缩减规模。目前JDI多次传出对外售卖的讯息，预计未来将逐步被兼并整合。大陆厂商以深天马A、华星光电和京东方A为代表，贴近下游客户，逐步在市场上占据主导地位。
2）OLED三星领先，大陆厂商逐步崛起：苹果的AMOLED短期内将受限于三星的供应，但苹果除了积极与LG合作外，还与LGD、京东方等密切接触，尝试AMOLED供应的分散化。京东方也在积极投产AMOLED产线，未来也有机会成为苹果的供应商。2020年中国大陆厂商深 天马（武汉二期）、维 信诺（固安）、华星光电（T4产线）、京东方（绵阳和成都二期）OLED产能逐步开出，国内厂商OLED市场份额占比有望逐步提升。