新城“息影”
文/乐居财经 杨宏彬
“天上每一颗星星，都是爱过我们的人，只要你真的相信，你就是种星星的人。”
这是电影《人生大事》里的经典台词，自6月24日上映以来，该部电影凭借着温情的情节打动了无数人的心，票房也是一路上涨。
截至目前，该影片总票房突破9亿元，累计观影人次达2241.5万。正式跻身2022年票房前五，前四名均来自2022春节档影片。
一部好的电影，自然能为影院带来丰厚的收入，而随着时代发展，好的影片也层出不穷。正因如此，不少房企也涉猎影业，丰富收入来源。
但国内疫情反复，影院的收入大受冲击，加上调控让房企的资金持续紧张，双重影响下，有房企决定剥离影业，回笼资金。
7月5日，新城发展（1030.HK)公告称，拟出售上海星轶影院管理有限公司（下称“星轶影院”）100%股权予横店影视股份有限公司（横店影视：603103.SH）及第三方，交易对价将不低于30亿元。其中，横店影视拟通过支付现金的方式收购约70%的股权。
截止目前，星轶影院由常州恒轩谘询管理有限公司（下称“常州恒轩”）持有97.60%，上海幕维投资合伙企业（有限合伙）（下称“上海幕维”）持有1.914%，及上海序悦企业管理咨询中心（有限合伙）（下称“上海序悦”）持有0.486%。
其中，常州恒轩为新城发展的全资附属公司，上海幕维及上海序悦均为新城发展的员工持股平台。
公告发出后，两家“新城系”上市公司纷纷下挫，截止收盘，新城发展跌5.65%，报收于3.34港元/股，子公司新城控股跌3.15%，报收于23.36元/股。
不过，横店影视早有动作，股价自6月20日涨停后，走出了一波反弹行情。于7月4日涨停，次日盘中触及涨停。今早利好兑现，股价开盘冲高后回落。截止7月6日收盘，横店影视跌8.96%，报收于14.23元/股。
一场“鲸吞”
星轶影院在国内，颇有名气。公司成立于2015年1月16日，注册资本高达10亿元，新城发展董事会主席王晓松任法人代表。主要从事影院投资管理。
从投资情况来看，星轶影院对外投资共8家，控制的企业多达95家，间接持股87家，这些公司多为影视相关公司。
目前，星轶影院共运营及管理128家影院。灯塔数据显示，按2022年累计票房计算，上海星轶累计分账票房为3.32亿元，为国内第六大影投公司。
星轶影院扩张最迅速的时期，应该是2020年。在成立之初，星轶影院便定下了5年开设100家影城的目标。2020年末，随着温州门店设立，星轶影院的百家门店目标已经达成，当年开设门店数量高达38家。
在影投公司中，星轶影院的收入并不低，但放在房企的上市财报中，这部分收入就显得有些微薄了。据新城发展2021年年报显示，公司最主要的收入是物业销售，期内收入达1581.18亿元，占比总收入93%，其次是商业物业管理服务收入及租金收入，分别为34.3亿元及42.96亿元。影业收入并未单独列出。
从收入数据来看，剥离星轶影院并不会对新城发展造成太大影响，同时还能回笼一笔不低于30亿元的资金。
但对于横店影视而言，意义就大不相同。横店影视的名头要更响亮一些，灯塔数据显示，按2022年累计票房计算，横店累计分账票房为5.76亿元，系国内第三大影投公司。
横店影视的主要收入是来自于院线放映业务。2021年该业务收入20.76亿元，占比总收入的87.72%，收购星轶影院，是对公司主营业务的扩张。
截至2021年年底，横店影视旗下开业影院共475家，银幕2958块。此次交易完成后，加上上海星轶旗下120多家影院，横店影视旗下影院数量将超过600家，在影院数量上有望进入前三。
同时，截止2022年3月末，横店影视的总资产为55.74亿元，货币资金仅5.43亿元。如通过支付现金的方式收购星轶影院约70%的股权，对应现金约21亿元，占横店影视总资产的37.7%。对于横店影视来说，这笔收购无异于 “鲸吞”，收购事项将有可能构成重大资产重组。
剥离的意义
新城发展究何要将星轶影院转让，或是存在两方面的原因。
与多数房企一样，新城发展今年都存在销售的压力。2022年上半年，受各地疫情反复、需求预期偏弱等不利因素影响，房企销售业绩呈现负增长。其中，TOP100房企销售额均值356.4亿元，同比下降48.6%。
今年前5月，新城发展累计合同销售金额约511.69亿元，比上年同期下降45.93%；累计销售面积约525.07万平方米，比上年同期下降41.9%。
销售下行，最直接的影响就是房企的现金流。据预测，2022下半年，预计有利于房地产行业平稳健康发展的政策将继续出台，房地产市场将逐步企稳恢复，但全年难改下行态势，商品房销售面积同比降幅或超10%。
在此种情况下，剥离影业回笼资金，补充现金流或是新城发展的目的之一。
从债务端上看，新城发展目前并不存在短债压力。截止2021年末，新城发展的总有息债务为1042.16亿元，其中一年内到期的有息债务381.69亿元，而新城发展期内持有的现金和现金等价物为466.06亿元，轻松覆盖短债。
其次，影院受国内疫情反复影响，发展前景并不乐观。2021年，10家主要的电影上市公司，除中国电影、上海电影等国字头和万达电影、横店影视实现盈利外，其他公司2021年都为亏损。其中华谊兄弟净亏损2.46亿，光线传媒净亏损3.12亿元，金逸影视、文投控股、幸福蓝海、ST北文也亏损过亿。
剥离掉发展前景不明朗的影视企业，或更有利于新城发展提振业绩，符合长期投资策略。
房企的“电影”
截止目前，涉猎影视的房企也并不少，据不完全统计，至少有13家房企投资了影业，包括万达、恒大、嘉裕地产、华润置地、德信地产、鑫苑地产、宝能集团和泰禾集团等。但随着企业发展战略的调整与优化，部分房企选择了断舍离，或回笼资金支持主营业务，或选择另一种方式分享文化产业的果实。
比如七年前，2015年6月，万达电影（曾用名万达院线，002739.SZ）曾以10亿元收购世茂影院旗下15家影院100%股份，不过这笔收购并非以现金交易。
据披露，前者通过向世茂影院非公开发行股份方式购买重庆世茂影院管理有限公司等15家公司的100%股权，发行股票的种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值为1元；发行价格为148.08元/股。
对于世茂来讲，通过持股分享万达电影的未来，不过是换了一种投资方式。按照世茂方面的预计，此次交易收益约为4-5亿元。
近两年来，随着房企流动性危机蔓延，也有房企砍掉多元产业，回笼资金纾困主业，比如恒大。
2021年11月18日，中国恒大公告称，将持有的所有恒腾股份约16.62亿股转让予联合资源投资控股有限公司，价格为1.28港元/股，较前一日收盘价1.94港元/股折让约24.26%，总计21.27亿港元。此次出售股份之后，中国恒大不再持有恒腾网络股份。
恒腾网络承载着许家印的文娱梦。公司旗下儒意影业曾押中过《芈月传》、《你好，李焕英》、《送你一朵小红花》、《三生三世十里桃花》、《琅琊榜》等诸多爆款影视作品；旗下流媒体平台南瓜电影付费会员一度突破2000万。
曾经的文娱黑马沦为变现偿债的筹码，如今，深陷债务危机的恒大再也要不起梦想。
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