惊魂一夜！10倍超级大牛股出大事：蔚来汽车突遭"做空"，股价要腰斩？

中国基金报

中国基金报泰勒

最近，国内新能源车三大新势力，蔚来、理想、小鹏，在美股大出风头，甚至盖过了特斯拉。

在上一个交易日里，三大车的股价创下了历史新高，而在昨夜美股开盘不久，据富途的数据显示，蔚来涨超10%，成交额23.82亿美元，全美成交额第一！理想涨近25%，成交额13.8亿美元，成交额排名美股第二。另外，小鹏汽车涨超11%，成交额7.12亿美元美股排名第六。

在中概电动车股价狂欢、造车新势力们接连冲上新高之时，知名做空机构香橼资本“适时”泼上了一盆冷水。

昨夜美股盘中，做空机构香橼资本发表推文，称蔚来汽车目标价应为25美元。

不久之后，蔚来、理想、小鹏股价纷纷大跳水。

蔚来、理想和小鹏美股早盘集体暴涨

11月13日晚间，中概新能源电动汽车股周五早盘集体大涨，理想、小鹏和蔚来集体创新高。其中，蔚来一度涨超10%，理想一度涨近30%，小鹏一度涨超12%，疯狂的不止昨夜，在上个交易日里，三家公司的股价分别大涨12%，27%、33%！

这么凌厉的上涨，可以说是把电动车的带头大哥特斯拉比下去了。

为什么这么暴涨？皆因为小鹏跟理想近日出了超预期的财务报告。

其中，理想汽车发布的财报显示，该公司第三季度营收为3.698亿美元，环比增长29%，超出华尔街预期的3.42亿美元；每股亏损0.08美元，相比较而言华尔街预期每股亏损0.04美元；毛利率达到19.8%，相比较而言第二季度为13.3%。理想汽车此前披露，第三季度电动车交付总量环比增长31%，达到8660辆。

理想汽车预计，第四季度电动车交付总量在1.1万辆至1.2万辆之间，意味着环比增幅达到27%至38.6%；总营收将在4.578亿美元至4.994亿美元，环比增长23.9%至35.1%。

理想汽车今年7月在纳斯达克证券市场挂牌，发行价为11.50美元，共募集到10亿美元资金。理想汽车在最近曾宣布，将大规模召回理想ONE电动车。

小鹏汽车发布的财报显示，该公司第三季度营收为2.931亿美元，同比增长342.5%，超出华尔街预期的2.846亿美元；调整后每股亏损0.32美元，相比较而言华尔街预期每股亏损0.18美元；毛利率达到4.6%，相比较而言去年同期为-10.1%。小鹏汽车此前也已披露，第三季度电动车交付总量同比增长266%，环比增长166%，达到8578辆。作为特斯拉国产Model 3的竞争对手之一，小鹏P7交付量激增至6210辆，远超过第二季度的325辆。小鹏汽车从第二季度末开始交付小鹏P7。

小鹏汽车预计，第四季度将交付1.0万辆电动车，意味着同比增长211%；总营收将达到人民币22亿元，相当于3.32亿美元。小鹏汽车之前曾表示，该公司10月份的交付量达到3040辆，其中包括2104辆P7。

小鹏汽车股价周四大涨33%，报收于44.73美元。该公司股价在周五开盘后大涨7.27%，股价至47.98美元。小鹏汽车今年8月进行首次公开募股，发行价为15美元，共募集到15亿美元资金。

本周三，美国银行在研报中重申小鹏汽车“买入”评级，并把目标价上调至36.20美元。美国银行认为，小鹏汽车强劲的电动车产品线将推动该公司营收的增长。

据东方财富网统计，在全球市值排名前30的知名汽车厂商中，中国企业有10家，有2家企业冲进前10。截至11月13日，比亚迪市值约724亿美元，超越戴姆勒的659亿；蔚来市值652亿美元，超越通用和宝马；长城汽车市值359亿美元超越福特；小鹏汽车市值超300亿美元，理想、吉利等车企市值也均超200亿美元。

做空机构泼冷水：

蔚来目标价25美元较现有股价腰斩

就在盘中，当蔚来们的股价高歌猛进的时候，做空机构香橼资本发表推文，称蔚来汽车(NIO.N)目标价应为25美元，仅为当时股价53美元的一半。

蔚来汽车将于11月17日下周二美股盘后公布三季度财报。此前，造车新势力小鹏汽车和理想汽车财报利好，推动中概汽车股近日接连冲上新高。截止周四收盘，过去一个月，蔚来汽车股价翻倍、累涨逾123%，今年以来股价涨了11倍，去年底交投在4美元一线。

香橼做空蔚来的原因主要有以下几点：

1、蔚来汽车面临两大困境，导致股价在高位难以为继，特别是来自特斯拉的竞争。

首先是特斯拉紧凑型SUV Model Y在中国投产，以及将节约的成本转移给客户的定价优势，直接冲击蔚来汽车的EC6和ES6销量前景，可能会损害近期市场情绪和蔚来的订单增长动能。

该机构援引德国银行的分析称，特斯拉中国产Model Y售价将大大低于对蔚来构成威胁的关键价格点，前者可能从48.8万元大幅降至35至40万元之间，天风证券最新研报更是指出，中国产Model Y的起家可能为27.5万元，是非常诱人的价格。彭博社也在本周三称，“中国高端电动汽车的另一波降价浪潮即将到来，势必引发一场激烈的竞争。”

2、蔚来汽车相对估值是特斯拉两倍

香橼认为蔚来汽车估值过高。目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高。

香橼特意提到了“股神”巴菲特于12年前入股支持的比亚迪，称其股价虽在今年飙升看着很疯狂，但公司实现了220亿美元营收，估值仅为未来销售额的3倍。相比之下，尽管蔚来汽车营收实现大幅增长，毛利率在二季度首次转正，至今仍处于亏损状态。

与此同时，由于面临激烈竞争，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3%，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50%。

做空报告出来之后，三大造车新势力的股价就开始大跳水。截至收盘，蔚来跌超7%、理想跌近2%、小鹏跌超6%！