个人养老金来了！“早C晚A”投资法真香？

在投资方面，人们是否也会“今朝有酒今朝醉”呢？答案是No！在养老投资方面，老道的投资者也有一套自己的早C晚A套餐——C即为Constant planning 持续规划；A即为Asset Allocation 资产配置。今天就带大家一探究竟。

Constant planning 持续规划

持续规划（C），少不了以发展的眼光看问题。

在刚刚结束的兴证全球基金2022年度《投资·百岁人生》养老投资论坛中，多位嘉宾提到了持续规划的重要性。

 兴证全球基金FOF投资与金融工程部、养老金管理部总监、基金经理林国怀表示：长寿与时间有关系，受益于时间的部分主要是知识的积累，资产的储备等。我们需要利用好时间带给我们的馈赠，保持持续学习的习惯，尽早培养正确的投资理念，提前做好财务规划。

可见持续规划一方面是对于知识等自我发展的谋划，另一方面则是对于资产的提早规划。

有不少投资者会天然地认为，养老投资只与中老年人有关，事实上，我们越早开始规划，越可能更加从容地面对退休生活。

从耶鲁大学两位教授的研究出发，基于整个生命周期来看，一个人的总资产其实是包含了他手里的现有资产再加上未来的收入，他们认为一般人的收入会随着工龄而不断上涨，到50岁左右的时候达到顶峰，随后开始下降直到退休，依照估算，在正常的情况下，一名30岁普通员工所有未来收入的现值之和，大约是其当年收入的30倍。

在生命周期投资法的解读中，有一个非常重要的理念，即提早规划不仅可以让我们在未来更加从容，更重要的是，我们也可以通过更长的时间来平滑投资风险。

以上这张图也可以帮助我们理解。对于年轻人来说，由于未来稳定收入占据总资产比例较大，所以即使今天投入到风险收益相对较高的市场中，实际上整体的风险资产投入占总资产比并不高，他们所能承受的波动是更高的。

不仅如此，年轻人还可以通过拉长时间来平滑波动，就算遭遇了损失，也更容易通过往后诸如更努力地工作以及缩减消费等手段来进行调整。

而对于即将退休的投资者来说，相对较低波动的投资方式是更为可行的。因为到那个时候，总资产中金融资产的比重就变得非常大，所能承受的波动和风险就相对有所下降，同时在时间维度上也比较难平滑波动。

理解了大概的方向之后，接下来就进入具体的资产配置环节，正如早C晚A的风靡有很大程度是因为两者结合起来的效用，即VC与A醇产品的相互作用，投资中C和A也需要“共同服用”。

  1、年龄

《漫步华尔街》中提到关于资产配置与我们生命周期的关系。作者给出了更为具体的生命周期投资指南，用100减去你的年龄，比如20岁，你可以投资80%的比例在股票中，如果你60岁了，那就投资40%的比例。

这个简单的公式与上文中的生命周期投资法的原则相呼应，即当你距离退休时间较长、拥有较长投资期限的时候，可以承受的风险是相对更多的，反之对于临近退休的投资者来说，则更偏向谨慎行事。

  2、风险承受能力

根据年龄的资产配置公式是简单的，但也有很多局限性，一方面随着人类预期寿命的延长而受到挑战，另一方面也没有考虑在同样年龄中不同风险偏好人群的特质。

鉴于混合使用不同的资产类别会降低投资组合的风险状况，风险承受能力较低的投资者（无论年龄大小）应考虑将较高的配置分配给风险较低的资产，例如固定收益的投资产品和现金。

先锋基金Vanguard也曾经做过测算，回溯美股自1926年至2019年不同股债比例下的平均年化回报，可以看到，股票资产从长期来看，依然回报较高，100% 股票的投资组合带来了最高的平均年化回报，还创造了收益最好的一年，但相对应的，这个组合也经历了亏损最多的一年。总体来看，越高股票占比的投资组合，其波动越大，遭遇的亏损年份也较多。

随着投资者增加对固定收益资产的配置（表中为债券资产），他们也降低了总体平均年化收益。同时，也降低了风险，收益最糟糕一年的损失减少就证明了这一点。

早C晚A升级？投资加点Y！