11月18日，“复旦大学管理学院-兴证全球基金价值投资实务课程”大咖讲座第二讲、复旦管院本硕博教育中心管理名家讲堂，邀请到了平安基金资产配置事业部投资总监夏添凉先生，为同学们分享《FOF/MOM投资理念与实践》。在两小时的讲座中，夏添凉从发展历史、运作方式、基金选择与基金管理四个方面对FOF（Fund of Funds，基金中基金）、MOM（Manager Of Managers，管理人的管理人基金）进行介绍，并结合自身丰富的从业经验，给同学们带来了一场别开生面的知识盛宴。复旦管院本硕博教育中心密凯主任出席本次讲座，并为夏添凉先生颁发授课证书。

对于境内投资市场而言，FOF及MOM是两个比较新的概念，夏添凉分别对其含义向同学们进行介绍与区分。FOF是“Fund of Funds,基金中基金”，普通基金购买的对象是股票或债券等资产，而FOF产品是通过投资多个基金构建的投资组合；MOM是“Manager Of Managers，管理人的管理人”，通俗来说即聘请多个基金经理作为投资顾问，并为每个基金经理划分一个资产单元。2021年初，公募MOM正式获批，首批5只陆续发行。

MOM和FOF的区别在于，MOM直接和投资经理合作，并可以根据个⼈⽬标进行定制化，投资组合更加透明；FOF直接投资基金产品，并且其透明性受限于基金披露持仓的时间间隔。

FOF/MOM根植于证券投资行业的高度发达，是产业分工专业化的产物。随着投资市场的成熟，国内投资者的投资对象从单一的股票资产变得更加多元，并随着稳健、长期价值投资的需求上升，推动FOF和MOM的发展。FOF和MOM通过投资“多元资产”、“多元策略”、“多元管理人”，让投资组合收益更加稳定，并获取不同的阿尔法，在长期价格投资领域展现出自己的优势。

时至今日，FOF已经成为个人投资者的主要投资方式之一，并因其分散波动的特点在养老投资领域扮演着日益重要的角色。

夏添凉通过数据测算向大家展示，FOF/MOM的夏普比率高，投资体验更好，能促进投资人长期持有。“抛开基金选择创造的alpha不谈，选择长期收益相当的两个产品，波动率不同造成夏普比率不同，更低的波动能够带来更优的投资体验。”

MOM投资决策主要包括三大环节，第一步是资产配置，配置Beta，计算最高概率达成目标的配置比例；第二步是创造Alpha，选择各类资产的优秀投资管理人；第三步是组合管理，降低波动，主动管理，风险控制。第四步是科技赋能。

具体的个股选择工作由投资管理人进行。夏添凉向在座同学们分享道，选择基金经理需要关注基金经理的策略有效性、风险可控性、投资理念等角度，并指出“长期业绩稳健才是值得选择的基金经理，博短期排名对投资人的伤害较大”。在进行资产配置时，需要紧密跟踪投资组合的收益目标、风险目标、敞口限制、流动性需求等环节是否匹配投资目标，例如使用Barra风险因子检查并避免投资组合有过高的单一风险敞口。

结合近两年市场变化、行业快速轮动，夏添凉向同学们举例进行说明风险控制的重要性。他强调道，资产配置的过程中，积极预测市场，贡献往往不如所愿，合理管控风险更重要。市场判断是个低频工作，最终的业绩贡献有限。确保组合的总体风险在合理水平是资产配置的重要目标。

在挑选优秀的基金时，夏添凉先生强调需要验证基金的投资逻辑，即通过业绩归因分析基金经理“赚到的是不是想赚的钱”。在此之上，根据策略是否拥挤和是否适合当前市场情况进行基金产品的配置。他生动地将上述工作过程类比为“足球教练”——不同的位置有不同的需求，先进行分类再在各类中挑选最优秀的“运动员”，最后根据“市场”这个对手的情况进行排兵布阵。

除了直接关注基金经理，夏添凉先生还建议同学们关注基金公司是否注重人才培养、储备发展新生代力量。一个投研团队建设扎实、投研考核与激励机制健全的公司更容易培养出新生代优秀的基金经理。

在问答交流环节中，有同学提问道：“资产配置是否会随着市场逐渐成熟，在国内投资者的投资策略中愈发重要”。夏添凉先生认为“成熟市场走过的路我们应该会再走一遍”，随着中国市场的愈发成熟，投资者会更加看重资产配置并发现其中的价值，根据经验来看资产配置可以决定85%以上的投资结果。作为投资者，要进一步理解投资理念，求证基金经理知行合一、超额收益来源稳定可复制。

在同学们的回味和思考中，“复旦大学管理学院-兴证全球基金价值投资实务课程”大咖讲座第二讲顺利落帷幕。通过这次精彩的讲座，同学们深入了解了FOF/MOM的投资价值和工作要点，并学习到了分析基金的实用方法，增进了对资管行业的了解。

优雅老去的三步规划法 | 小课堂第三期

“兴证全球杯”模拟投资大赛系列活动之导师沙龙回顾

兴证全球基金陈锦泉：ESG将成资产和财富管理增长的最大推动力之一