金融大败局：人性与金钱的博弈
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《金融大败局》读书视频，是作者宋光辉基于自已所写的《金融大败局》一书，做成的读书视频产品。每个细分领域的案例讲解2个小时，共19个案例。
每天一到两个小时玩手机，就可以了解金融行业的有趣故事、学习广泛的金融知识，深入了解各个金融领域的细节内幕、获得他人金融成败的间接经验，能够让自己在未来面对金融事物的时候，更加从容自信，稳操胜券。
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2008年到2018年，是中国金融行业发展最为迅猛的十年。企业债券、中期票据、地方融资平台、创业板、大资管、ABS、股指期货、互联网金融、REITs、科创板等众多新兴金融事物不断涌现。金融行业人员在这个过程中享受到了中国经济发展提供的最大一波红利。
“成也萧何，败也萧何”。
有利的形势，让金融行业人员如鱼得水，左右逢源。形势的不利变化使得部分金融行业人员遭受巨大的打击和挫败。尤其是那些在有利的形势之下，失去理性和冷静，失去敬畏的人们，最终失败的非常惨烈。
作者作为金融行业从业人员，是这十年中国金融领域的一个亲历者和实践者，作者基于自已的观察与思考，选取了近十年以来中国金融领域各个细分领域的典型失败案例，进行叙述与分析，形成了《金融大败局》一书。
本书在分析的案例的同时，展开介绍案例所涉及的金融事物，并且将案例发生的事件与当时的时代背景与经济金融形势紧密结合，试图为读者提供一种实战感。
作者介绍
宋光辉，博人金融创始人。曾任平安证券资管部执行副总，曾在海通证券、华泰联合、中金公司、粤财控股从事投行与研究工作，主要从事资管业务、房地产与基础设施融资、债券发行、资产证券化与结构化融资等金融实务工作，具有丰富的理论与实务操作经验。
著有《金融大败局》《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》、《金融工程实战术》等书，联合机械工业出版社组织翻译“结构化金融与证券化系列丛书”（10本）和“PPP与项目融资系列从书”（3本），丛书专业读者近10万人。组织金融业内人士精心制作《现代金融系统视频课程》共250+个小时
视频涉及的领域
1、互联网金融：证大戴志康、网贷之家徐红伟与团贷网唐军。大佬、白领与工人从事互联网金融的故事各不相同，但是为何最终以失败告终？时也、命也！运也！
2、地产企业：泰禾高杠杆之下违约，院子项目烂尾，购房人欲哭无泪。泰禾从2017年高光时刻，到2019年违约，这中间发生了什么？地产开发的项目制与预售制，地产企业得以最大程度的利用杠杆，从事开发，购房人则承担了巨大的信用风险。房地产企业在前面十几年的时间里，猛加杠杆，一再加大赌注，号称赌国运。结果十赌九赢，却在最后一次输掉赌局，再无翻身机会。
3、股票：2015股灾与股神徐翔
2015年的股票市场，先是快速上涨，出现疯牛。后是暴跌，出现股灾。疯牛与股灾的原因都是货币。货币因素使得股市的正反馈机制由“越买越涨，越涨越买”切换到“越卖越跌，越跌越卖”。
由于2012年大资管、互联网金融等事物发展，新型货币出现，人们对于这类新型货币，没有充分认识和理解，导致对于形势出现误判。一直以来在资本市场取得巨大成功的徐翔，在股灾当中赚得巨额利润，却因此而倒下。徐翔的成长经历以及他在股灾当中的表现与结局，能够给我们什么样的启发？
4、城市商业银行：包商银行与明天系肖建华
包商银行从城商行排名靠前被监管表扬，到最后破产，中间经历了什么？答案是一个将银行当做自已提款机的大股东，明天系总共掏走包商银行1500亿元的款项，最终全部无法收回。
明天系在肖建华的运作之下，不断搜集金融牌照，并且从控制的金融机构当中套取资金，再用资金搜集金融牌照。这种做法，就像不断吸收营养，复制繁衍自身的病毒一样。肖建华从普通教师子女到北大高才生，到上市公司实控人再到金融大鳄，再到病态的牌照收集癖患者，这是一个什么样的传奇人士。
5、信托：安信信托与高天国
信托公司在近十年里得益于特殊的金融形势，快速发展。这种特殊的金融形势就是房地产企业和地方融资平台企业的融资受到限制，从银行获得贷款无法满足企业的需要，企业愿意承受较高的融资成本。
另一方面这两类企业又具备较高的信用。因此信托在这两个“低风险高收益”的领域里，得以避开银行的竞争，从事与银行类似的信贷业务。然而信托公司募集资金难，而且资金成本高，为了业务发展，信托公司采取了资金池、刚性兑付、兜底函的方式，最终在资管新规之下，资金链条断裂。
信托行业的发展，未来会是什么情况？
或许体面的退出历史舞台才是出路？
安信信托的高天国则是抓住了信托行业整顿国资将信托牌照出让的机遇以及股权分置改革的机遇，成为上市公司安信信托的大股东，并且将安信信托一度做到行业排名第一。
他是怎么获得第一桶金的？
又是如何失败的？
安信信托到底是一家信托公司？
还是一家为高天国及其朋友圈的地产项目提供融资的特殊目的载体？
6、AAA北大方正违约与破产：评级之败与多元化之败
北大方正直到违约之前，其发行的信用债券仍然被评级公司给予AAA的信用评级。这一信用评级与中国国债的信用评级相同。很明显，无论是评级结果、评级模型还是评级制度都存在问题。
评级模型的问题是没有深入从结构细节层面分析北大方正的财务情况，从而被北大方正所控股的方正证券的财务情况所误导。更深层次的问题是发行人付费的评级制度，评级公司是受北大方正聘用为北大方正进行评级，自然难以做到秉公直言。
北大方正的失败原因有很多，内部公司治理失效，管理层选择多元化发展，是重要的原因。多元化意味着在多条战线与多个竞争对手进行竞争，企业无法聚焦资源建立起核心竞争力，最终全线溃败。在当前，多元化发展的形势出现重大变化，就是中国经济经过多年的发展，各行各业都涌现出来经过市场优胜劣汰下来的企业，这使得多元化发展的难度显著增加。
北大方正多元化发展的问题还有一个就是北大方正用以多元化发展的资金，都是借助股东背景的隐性信用支持，大力举债获得的。自身的现金流造血能力不足，无法抵御行业风险和流动性风险。
7、九鼎从市场新星到泯然众人：野蛮生长之败与轻浮冒进之败
九鼎集团，从事私募股权基金业务，从2007年白手起家，经过短短几年时间的高速发展，便已跻身行业前三。九鼎的成功在于面对时代的机遇，采取了野蛮生长的打法，快速跑马圈地，占据行业制高点。
此时的九鼎从“潜龙勿用”，发展到“见龙在田”。事物的正常发展规律，九鼎需要经过行业的优胜劣汰的检验，“或跃在渊”，胜则“飞龙在天”，败则潜入深渊。然而，时代再次为九鼎提供了机遇，借助新三板市场的发展，九鼎先挂牌，后定增，募集了近160亿元资金，借助外力，直接达到“飞龙在天”的状态。
在此之后，九鼎进入新的发展状态，面对是更加强大的竞争对手，需要转变行为。然而，九鼎此时没有改变之前的野蛮生长的做法，轻浮冒进，在金融行业全面出击，同时切入公募基金、证券、保险、互联网金融等多个金融领域，最终却没有在任何一个领域取得真正意义的成功。
九鼎集团的市值也从2015年的千亿元巅峰值，下降到如今的不足百亿元。那些曾经被九鼎成功前景所吸引的投资者，投入的资金，如今遭受重大损失。九鼎后续还因为信息虚假披露及非法证券交易被监管连罚款带没收合计资金六亿元。从市场博弈之败变为违背规则之败，性质发生了变化。
8、期货衍生品：中行原油宝与327国债期货。期货出现价格为负的黑天鹅，投资者损失惨重。中行与投资者都有错误。投资者不该参与期货投机，以自己的业余对抗他人的专业。中行在产品设计、营销等方面都存在问题，最大的问题是不应该向个人推出投机产品。327国债期货更是惊心动魄，揭示的道理很简单，不要跟可以偷看底牌甚至是换牌的人进行赌博。
9、信用债券：五洋建设债券、中小企业私募债东飞马佐里与北极皓天。国内债券市场近十年高速发展，债券行业处于野蛮生长状态，各种不专业不规范的操作方式，让骗局得以施展。这三个债券最终违约，中间都经历了什么样的骗局？如何有效防范骗局？质疑一切，交叉验证！
10、 结构化产品：资产证券化、股票配资
资产证券化是对巴塞尔协议的监管套利，其业务特征就是银行将信贷资产转让给非银行机构。这类非银行机构不需要遵守巴塞尔协议的资本要求。然而在中国，大资管的发展，通过资金池运作和刚性兑付，同样将银行的信贷资产承接出表。这使得正规的资产证券化难以有效发展起来。加之证券公司的专业能力、风险承受意愿等原因，中国的资产证券化最终沦为变相的信用债券，没有发挥起国外的推动金融市场化的重任。
11、保险并购：宝能并购万科
宝万之争是中国最为著名的并购大战。保险公司利用当时监管提供的机会，即可以面向大众发行保单募集资金，并能够将资金投资股市的特别优势，大肆发起恶意并购，搅得资本市场一片浑水。优质上市公司有如屠能宝刀，人人觊觎。一有机会，各方力量便闻风而动。
宝万之争当中，宝能、万科高管、华润、恒大、安邦、深圳地铁等围绕万科控制权，展开了激烈的争斗。最终交战的主要双方两败俱伤，王石出局，宝能系保险公司被行政处罚。保险公司并购犯的错误在哪里？如果能够重来，王石如何应对？
12、上市公司供应链金融：广州浪奇
上市公司存货不翼而飞，震惊市场，原来背后是贸易性融资。买卖存货的目的并不是实体企业的需求，而是通过一系列交易架构，为了获取金融机构的资金。这是一种特殊的供应链金融，体现出来中国民间金融的创造力。最终上市公司遭遇失败，本来是入局套利，却变成了他人局中的棋子。相关各方失去人身自由。
广州浪奇之后，又有上海电气以及数十家上市公司身陷供应链金融欺诈案件。这个案件告诉我们，需要重视所有经济活动当中的所有交易对手的风险。当前国内的存在经验主义，使得人们对于同样的信用风险，但是对于由实体交易产生的和对于由金融交易产生的，态度和行为方式不同，容易忽视实体交易产生的信用风险。
13、上市公司PPP与去杠杆：东方园林与何巧女
东方园林，曾经是PPP概念明星股。然而，在2018年的去杠杆形势之下，一笔债券募集不如意，引发市场关注，最终企业陷入流动性危机。创始人何巧女最终将控股权转让给国资才得以脱离困境。
东方园林的失败就是在PPP项目上、地方政府基础设施项目及园林项目上面，投资过多，采取垫资的方式以获得业务，但是形成了巨量的应收账款。公司通过短期的债务为这些应收账款提供支持。一直存在“短贷长投”的风险。最终无法应对外部形势的变化而出现危机。
东方园林的这种业务模式与何巧女从创办公司之后形成的业务路径依赖有关。这个案例还说明，PPP这类金融创新，是如何伪装成机会，而把人拖入陷阱的。这类业务如果规范开展，严控风险很难进行，但是很多人为了利益，便罔顾风险，最终把机会变成陷阱。
14、两个国外的典型失败案例
① 美国的长期资本管理公司
一帮天才组建的公司，在先期几年辉煌之后，最后沦落为破产的境地，最后由美联储出面，组织华尔街众多巨头出面，才得以避免破产，然而，创始人团队全部出局，所持有的财富灰飞烟灭。
长期资本管理公司的成败，看似是金融层面的运作，实际上则是制度与人性的方面的运作。透过金融、制度和人性的背后，都指向同一个事物，利益。
长期资本管理公司为什么要拉来美联储副主席？因为公司从事的债券业务，成败与利率高度相关。而美联储副主席洞悉利率内幕。
长期资本管理公司为什么能够运作如此高的杠杆？是因为那些为长期资本管理公司提供杠杆的金融机构，高管自身买了长期资本管理公司的产品。
为什么意大利央行要投资长期资本管理公司？是因为长期资本管理公司后面将资金投向意大利国债。
长期资本管理公司的失败，败在骄傲。对于自己专业能力的骄傲，对于自身运作能力的骄傲，对于自身人脉资源的骄傲，最终这些骄傲在黑天鹅的打击之下，不堪一击。
② 日本的金融自由化与金融大爆炸改革
日本的文化、国情与中国有很多类似的地方。日本曾经发生的事情，对于中国很有启发。日本在上世纪80年代先是金融自由化，货币宽松，金融监管放宽，导致资产泡沫。后面收缩货币，刺穿泡沫。在此过程中，引入英美银行监管体制和巴塞尔协议，导致银行信贷创造能力受到严重削弱。
同时财政政策在90年代收紧。经济下行，企业违约增多，银行不良增加，进一步削弱信贷创造能力，这又反过来导致企业因为银行抽贷而违约。由此形成恶性循环。
日本在90年代推出金融大爆炸改革，但是由于没有有利的外部形势，改革没有成功，日本陷入失去的二十年。一直到安倍晋三上台才打破原有的局面。
日本的失败与具体的操作、体制和文化相关。僵化的体制和保守的文化，一旦陷入某个特定状态，就很难突破。
15、一个国内成功的案例：平安集团与马明哲
平安从一个不起眼的小企业，通过三十多年的发展，成为市值上万亿元的金融控股集团，涵盖保险、银行、基金、券商、期货、租赁等各类金融牌照。毫无疑问，这是中国乃至全世界近三十的发展最快成就最大的金融企业。
平安的发展与马明哲紧密相关。马明哲自身的性格特点与行为方式是什么样子？做对了哪些，使得平安能够跨跨式发展。新时代下，保险行业整体的发展已经陷入停滞，平安集团还能再创辉煌吗？
Q&A
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