策略深度:11月A股估值提升但分化收敛，上涨进入加速期

策略深度:11月A股估值提升但分化收敛，上涨进入加速期

全球主要指数估值对比。横向对比全球股票市场方面，德国DAX与日经225在全球主要股票指数中市盈率倍数仍处在较高水平。相较之下，沪深300指数与恒生指数市盈率较低，估值水平处于较低位置。截止至2022年11月最后一个交易日收盘,在全球主要股票市场中，沪深300指数市盈率（整体法）为11.3倍，标普500市盈率为21.5倍，道琼斯工业为22.0倍，法国CAC40市盈率为14.0倍，德国DAX市盈率为30.4倍，恒生指数为9.1倍，日经225市盈率为27.4倍。

A股整体估值中位数大幅上升。从A股整体估值水平来看，A股整体估值中位数大幅上升。截止至2022年11月最后一个交易日收盘，全部A股市盈率（TTM）中位数为33.2倍（剔除负值，下同），前值为31.3倍。当前估值水平处于自2000年以来的25%历史分位数附近，前值为16%，整体估值水平处历史偏低水平，低于2000年至2022年11月最后一个交易日收盘整体历史中枢42.27倍的位置。根据我们统计的数据，全部A股市盈率（TTM）中位数的阶段性高点是在2020年8月的46.6倍的位置。

主要指数估值与分化程度对比。截止至2022年11月最后一个交易日收盘，全部A股、非金融A股、创业板、沪深300、中证500和中证1000指数市盈率中位数（TTM）分别为33.2倍、33.8倍、40.0倍、20.6倍、23.9倍和31.1倍，位于历史分位数的25%、26%、17%、27%、16%和21%位置。

基金重仓股：TOP100-TOP400估值均有上升。

行业估值：从行业内部的市盈率中位数来看，市盈率偏低者占多数，行业市盈率中位数大于50的仅3个，而行业市盈率中位数小于30的占15个，数量分布扎堆低位。目前社会服务行业在我们统计自2000年1月4日以来的市盈率数据中居行业市盈率第一，同时社会服务行业历史分位数居行业市盈率历史中位数分位数第一。

赛道估值：17个热门赛道估值低于历史中枢。从赛道内部的市盈率中位数来看，市盈率偏高者占少数，行业市盈率中位数大于50占2个，而行业市盈率中位数小于30的占7个，目前军工指数在市盈率数据中居全赛道市盈率第一，储能指数历史分位数居赛道股市盈率历史中位数分位数第一。截止至2022年11月最后1个交易日收盘，从A股各赛道股市盈率中位数及其历史分位数散点图来看，17个赛道市盈率在低位分布数量较多，14个赛道市盈率中位数历史分位数低于30%。

风险提示：地缘冲突风险超预期，美联储加息幅度超预期。

证券分析师： 王开（S0980521030001）；