东方资产报告四大看点：AMC主业难盈利、存量资产价值下降、城投才是灰犀牛……

该报告采用了问卷调查和数据分析相结合的实证研究方法，在数据挖掘和模型分析的基础上，预测2021年度中国不良资产市场发展趋势。该报告已连续14年发布，报告编纂过程中对外部专家学者、商业银行、资产管理公司、信托公司和中介机构等五类人士进行了问卷调查。

▍看点一：AMC主业盈利难 处置难度增加

报告表示，在疫情防控常态之下，部分企业短期内难以恢复到疫情前水平，AMC存量项目新生成不良将侵蚀利润，若不及时加以遏制，将对拨备覆盖率、资本充足率等核心指标造成冲击，进而对公司长期发展产生不利影响。

报告指出，供应端商业银行对资产包售价的敏感性提高，AMC收包竞争激烈；处置端不良资产二级市场陷入低迷，处置风险高，叠加项目处置风险周期延长，收益不确定性增加，令主业盈利模式面临挑战。

2020年不良资产一级市场资产包收购价格较2019年稳中有降，但与往年相比降幅收窄，部分不良资产市场较为活跃的地区存在资产包价格反弹的情况。但二级市场活跃程度明显下降，不良资产处置难度显著增加，资产管理公司对存量金融不良资产的处置速度明显放缓、处置周期有所延长。

与2020年相比，2021年资产管理公司将适当加快处置进度以缓解来自资金成本、资本占用等方面的压力，二级市场投资者参与不良资产投资的态度将更加谨慎，通过配资方式参与不良资产投资受到越来越多的不良资产二级市场投资者青睐。

2021年，不良资产一级市场规模将进一步扩大，疫情对不良资产市场交易活动的影响将逐步减弱，随着银行不良资产处置压力加大，不良资产市场成交规模有望保持相对均衡，在不同地区呈现不同特点。城市商业银行、股份制商业银行和农村商业银行的推包规模将较2020年显著增长。

▍看点二：2021年不良资产服务商机会增加

律师事务所、评估事务所及服务商（含投资人）等第三方机构受访者普遍认为，2020年所在机构参与不良资产项目的整体规模小幅增加，预计2021年提供不良资产服务的机会将进一步增多，团队规模将进一步扩大。其中不良资产服务将主要针对制造业、房地产业等行业的损失类不良贷款。

预计2021年资产管理公司将扩大不良资产收购规模，加大不良资产处置力度，其中实质性重组将是资产管理公司最主要的不良资产处置方式。资产管理公司开展个贷类不良资产业务时应审慎收购，加强与律师事务所、评估事务所等外部机构的合作，并采取多元化的处置手段。

此外，服务商（含投资人）受访者认为，2020年二级市场投资机构收购不良资产的规模有所扩大，且其投资不良资产的主要动机是进行阶段性的增值运作。除盈利空间外，风险控制手段是其在经营过程中需要考虑的另一重要因素。

▍看点三：地产和城投是灰犀牛

据中国东方课题组统计，从年报披露情况看，大型国有商业银行、股份制商业银行房地产不良贷款余额显著上升，由2019年486亿元升至2020年729亿元，增幅50%。同时期，房地产贷款余额由4.64万亿元升至5.17万亿元，增幅11%。

报告称，与2020年调查结果相比，2021年制造业贷款风险的集中度已经从各行业之首下降至第二位。而建筑业与房地产业的新增贷款集中度上升为首位，这主要与这两个行业的存量贷款余额占比高及房地产行业未来增长空间不足有关。

此外，81%的受访者认为2021年中国经济突出的灰犀牛式风险来自地方城投平台违约风险。

▍看点四：2021年银行不良率将上升至2.34%

中国东方课题组表示，调查认为2020年银行业不良资产尚未充分暴露。调查结果显示，89.71%的受访者认为2020年我国银行业不良资产风险尚未充分暴露，7.35%的受访者认为是基本充分暴露，2.94%的受访者认为是尚未暴露。

该调查报告援引市场观点称，有认为商业银行实际不良率约2%，也有认为高达5%的观点；调研显示，商业银行内部人士多数认为不良率的公开数据于实际情况相比被小幅低估，即公开的不良率是偏低的；课题组认为公开数据可能存在偏低现象，但偏离程度并不严重。

报告称，商业银行受访者普遍认为，不良贷款风险暴露存在一定滞后性，加之疫情时期商业银行对企业实施延期还本付息等政策，2021年商业银行仍将承受不良贷款规模增加、不良率上升和处置难度加大的压力，其处置不良贷款的紧迫性将更强。其中城市商业银行的不良资产处置压力最大。