天风·环保公用 | 省间电力现货价格高企，谁在受益？
天风研究
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7月浙江省电力市场总体亏损49.9亿元，较上月（盈余1.97亿元）环比下降26倍。本周我们从浙江电力市场的亏损为起点，溯源省间电力交易中的受益方。
省间电力现货推动电力余缺互济，促进能源优化配置
省间电力现货交易，指的是利用跨省跨区输电通道，通过市场化手段开展电力余缺互济所形成的电力交易，可以充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进能源资源大范围优化配置，提升市场效率与效益。中国规划2025年初步建成全国统一电力市场体系，持续推进省间现货市场建设：①2021年国家电网发布首个覆盖所有省间范围、所有电源类型的《省间电力现货交易规则》；②6月南方电网启动省间现货试运行，实现由广东到云南、贵州、广西、海南的电力现货市场跨区跨省交易。
省间电力现货价格高企，缺电省份用电成本大幅上涨
极端高温致使制冷负荷高企，叠加水电出力不足，多地陆续启动有序用电。省间电力现货推动电力余缺互济，促进能源优化配置。面对电力缺口，缺电省份在推动省内发电机组应开尽开的同时，外来电成为刚需。但省间电力现货价格持续高位，以山西省为例，2022M8省间电力现货月度均价近3000元/MWh。缺电省份持续购入高价外来电，致使用电成本高涨：①浙江省2022M7电力市场总体亏损49.9亿元；②四川省2022M8火电电量交易电价（省内+省间交易加权均价）高达717.63元/MWh，环比+37.5%。
山西、河北、辽宁、新疆等电力富裕省份发电厂商或深度受益
我们以缺电省份亏损为起点，溯源在本轮省间现货交易中的获益方：①省间电力现货基于跨省跨区输电通道实现电力余缺互济，我们根据跨省跨区输电通道锁定华北、西北、东北等电力输出主力区域，其中西北电网截至8月底助力完成省间价格匹配209次、达成交易电量66.4亿千瓦时。②具体到省份，山西、河北、辽宁、新疆等电力富裕省份发电机组或收益颇丰，其中2022年山西省已完成省间现货29.9亿千瓦时、辽宁于7-8月省间现货成交送出电量累计10亿千瓦。
此外，我们认为中长期来看，稳定电源未批量投产前，用电紧张或将进入常态化，电力富裕省份机组有望持续受益于省间现货交易溢价。根据电规总院，结合当前电源、电网工程、投产进度，预计2022年安徽、湖南、江西、重庆、贵州等5个地区负荷高峰时段电力供需紧张；2023年、2024年电力供需紧张地区将分别增加至6个和7个。
投资建议：极端高温叠加水电出力不足，多地面临用电缺口纷纷加强外省购电。但是省间电力现货价格持续维持高位，缺电省份购入外来电大幅拉高用电成本。在本轮省间电力现货高价交易中，山西、河北、辽宁等电力富裕省份发电机组或深度受益。此外，我们认为中长期来看，在稳定电源未批量投产前，用电紧张或将进入常态化，电力富裕省份发电机组有望持续受益。标的方面，建议关注【晋控电力】【内蒙华电】【华润电力】【中国电力】【国电电力】【华电国际】【华能国际】等。