智能化驾驶机遇下，多传感器、域集中式趋势驱动高速连接器需求。2在智能化汽车新品发布方面，L2自动驾驶辅助系统普及化趋势明显，已成为新造车势力的标配。车辆智能化程度提升所带来的传感器数量提升趋势和域集中式整车架构趋势将提高Fakra以及MINIFakra连接器的和以太网连接器的单车用量。新能源汽车快速出货，高压连接器用量显著提升。在新能源汽车产业领域，高压连接器是极其重要的元部件，整车、充电设施上均有应用。以新能源汽车渗透率为30%。高压连接器中的单车价值量为2100元估算，高压连接器的中国市场在2025将达到169.91亿元，全球市场为378亿元。连接器行业国产厂商破局，上游铜合金亦取得突破。车用高压连接器领域和车用高速连接器传统上都主要由海外企业主导，而近年来国内优质的连接器厂商不断在技术、产品、客户领域取得突破性进展。此外在上游材料方面，博威合金率先实现了铜合金的进口替代。看好汽车电动化与智能化趋势带来的汽车连接器机会，重点关注电连技术、博威合金、瑞可达，建议关注徕木股份、意华股份等。1. 自动驾驶机遇下，高速连接器市场迎来历史性转折
1.1. L2智能汽车快速出货，与新能源汽车的技术协同效应明显L2智能汽车快速出货，今年市场渗透率有显著提升。国家工业信息安全发展研究中心日前发布的《智能网联汽车数据安全研究》报告显示，2020年，我国智能网联汽车销量为303.2万辆，同比增长107％，市场渗透率约为15％。2021年一季度，L2智能网联汽车的市场渗透率达到17.8％，新能源汽车中的L2智能网联汽车市场渗透率达30.9％。L2自动驾驶辅助系统普及化趋势明显，已成为新造车势力的标配。蔚来发布了旗下首款电动化轿车，该车配备了搭载了蔚来最新的自动驾驶技术，拥有33个高精度传感器，包括11颗超感镜头总像素数高达8800万、1个超远距离高精度激光雷达，并且搭载四颗英伟达NVIDIA DRIVE Orin芯片，算力高达1016TOPS。小鹏汽车发布首款配备激光雷达的车型小鹏P5，掀起激光雷达的量产帷幕。其搭载的XPILOT
3.5自动驾驶辅助系统，在激光雷达的加持下，具备更强的感知能力与精确度，可以在更多复杂的场景下实现更高的自动驾驶能力。1.2. 多传感器、域集中式趋势，打开高速连接器市场新格局随着车辆智能化程度的提升，会出现两个明显的变化趋势，第一个趋势是单车搭载的传感器数量会提升，第二个趋势是车辆的整体架构将由分布式转变为域集中式。比起传统车辆，搭载了ADAS系统的车辆需要安装更多的传感器，蔚来ES8搭载了20余个传感器，小鹏P7搭载30余个传感器，北汽极狐阿尔法S华为HI版搭载了34颗传感器，Waymo的第五代自动驾驶系统共约40个传感器。随着ADAS的快速发展，分布式架构无已经无法适应需求。因为ADAS系统里有各种传感器，产生的大量的数据，每个传感器模块可以对数据进行预处理，为了保证数据处理的结果最优化，最好功能控制都集中在一个核心处理器里处理，这就是域集中式汽车架构。在域集中式汽车架构设计中，域控制器处于绝对中心，它们需要强大的计算能力、超高的实时性能以及大量的通信外设。高速连接器可以分为Fakra、Mini Fakra、HSD和以太网连接器，其中ADAS（高级驾驶辅助系统）所需的传感器诸如相机、雷达，是信息娱乐系统所需的高分辨率显示器，还是车辆联网所需的V2X天线都有对Mini Fakra连接器的使用需求。而以太网连接器则被广泛应用于包括以太网在内的车载网络、多媒体、激光雷达等领域。单车传感器数量的提升趋势将会提升Fakra 以及 MINI Fakra 连接器的单车用量。1.3. 高速连接器市场预测：2025年国内市场达140.24亿，全球市场达520.8亿据罗兰贝格(Roland Berger)公司的预测显示，至2025年，中国预计有 30%的车辆无ADAS功能，30%的车辆具有L1级功能，35%的车辆具有L2级功能，5%的车辆具有L3级或更高功能。因为自动驾驶车辆的销售增量主要贡献于2021到2025年期间，故推测中国2025年当年具有L2级及以上的功能的汽车出货量不低于汽车总出货量的40%。以L1 及其以下功能的汽车单车高速连接器价值为200元，L2 及其以上功能的汽车单车高速连接器价值为1000元进行推测，2025年中国车用高速连接器市场总规模为140.24亿元，加上下文所预测的169.91亿元的高压连接器市场，中国车用连接器市场总规模达310.15亿元。以L1 及其以下功能的汽车单车高速连接器价值为200元，L2 及其以上功能的汽车单车高速连接器价值为1000元进行推测，2025年全球车用高速连接器市场总规模为520.8亿元，加上下文所预测的378亿元的高压连接器市场，全球车用连接器市场总规模达898.8亿元。1.4. 高速连接器的市场竞争格局：电连技术率先突出重围高速连接器的全球市场格局有行业集中度非常高的特点。全球车载高速连接器的主要厂商有罗森伯格、泰科电子、安费诺、电连技术。中国市场中，电连技术从事微型高速连接器行业的龙头企业，其专业从事微型电连接器及互连系统相关产品的技术研究、设计、制造和销售服务。电连技术具备高可靠、高性能产品的设计、制造能力，自主研发的微型高速连接器具有显著技术优势，已达到国际一流连接器厂商同等技术水平，产品广泛应用在以智能手机为代表的智能移动终端产品以及车联网终端、智能家电等新兴产品中。2021新能源汽车已进入快速渗透期。2019 年下半年至 2020 年底，由于补贴退坡叠加疫情等多 重因素影响，我国新能源汽车渗透率一直未能突破 6%，而今年年初至年中，我国新能源 汽车渗透率从 5%快速提升至近 15%。进入今年下半年后新能源汽车渗透率继续提升，今年8月中，自主品牌中新能源车渗透率达35%、豪华车中的新能源车渗透率达10%、主流合资品牌中的新能源车渗透率2.8%。国内车厂实现产业转型需求迫切，电动化目标清晰。从车企看，厂商批发销量突破万辆的企业有特斯拉中国44264辆、上汽通用五菱43783辆、上汽乘用车16998辆、广汽埃安11619辆。如果按新能源汽车渗透率，比亚迪乘用车达到89.98%，上汽通用五菱达到33%，上汽乘用车达到26%，在双碳目标背景下，中国车企有潜力开创中国汽车产业转型发展的新格局，中国车企未来有望走出一条新型绿色近零碳排放发展新道路。部分国内车企的电动化目标如下图所示：主要国家在碳排放政策上取得共识，新能源汽车需求后劲十足。电动化渗透率预测：国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》
曾提出，到 2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。按照目前高增长态势，新能源汽车20%渗透率目标或将提前实现。小鹏汽车CEO何小鹏判断“2025 年全国新能源汽车渗透率可达 30%，在限排政策的超一线城市更可达60%。2.2.高压连接器市场预测：2025国内市场达169.91亿元，全球市场达378亿元在新能源汽车产业领域，高压连接器是极其重要的元部件，整车、充电设施上均有应用。伴随着电动化汽车的快速市场渗透，高压连接器的整体用量将有显著提升。连接器的作用非常单纯：在电路内被阻断处或孤立不通的电路之间，架起沟通的桥梁，从而使电流流通，使电路实现预定的功能。新能源车用连接器的组成一般可分为：外壳、密封件等辅助结构，绝缘件，导电接触对三部分组成。通过插头护套和插座护套间的对插、相互配合，即可达到接通和导电的功能。高压连接器主要使用在新能源汽车高压大电流回路，
和导电线缆同时作用，将电池包的能量通过不同的电气回路，输送到整车系统中各部件，
如电池包、电机控制器、DCDC 转换器、充电机等车身用电单元。据中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心发布对中国汽车市场的总销量中长期预测显示2025年预测值中值为2697万辆。全球新能源汽车市场方面根据EVTank联合伊维经济研究院在北京发布了《全球新能源汽车市场中长期发展展望（2030年）》，预测到2025年全球新能源汽车销量将达到1800万辆.。预测2025年新能源汽车渗透率为30%。高压连接器在新能源汽车中的单车价值量在700-3500元之间，单车价值预测值取其平均数2100元，最后推测高压连接器的国内市场在2025将达到169.91亿，全球市场预计为378亿。2.3. 高压连接器市场格局：造车新势力崛起为国内连接器厂商带来新机遇国内领先厂商的高压大电流连接器系列产品与泰科、安费诺等行业内主要企业性能指标趋同。高压连接器行业的核心壁垒在于企业掌握核心技术以制造关键性能指标如载流能力、温升、插拔寿命、防护等级等电气、机械以及环境性能符合标准的优质产品。目前以瑞可达为代表的中国厂商已打破高压连接器的关键技术指标壁垒，下图所展示泰科、安费诺还有瑞可达的相关产品对比就可以佐证这一观点。在高压连接器领域，国际企业拥有先发优势，国内新能源汽车蓬勃发展尤其是造车新势力的崛起为高压连接器厂商带来新机遇，成本优势、服务优势开始体现体现。国内连接器制造企业凭借较强的工艺控制与成本控制能力、更为贴近客户以及反应迅速灵活等优势，快速形成了规模优势，在制造成本、产品品质上已经具有较强的市场竞争力。同时在国家产业政策、下游客户需求的双重驱动下，我国连接器行业中的部分领先企业通过加强自身的研究设计能力，积极与下游企业合作，有针对性的开发各类市场迭代所需的新型连接器产品，并充分利用专利等知识产权保护自身利益，加快企业发展速度。连接器行业的上游为各种金属材料、塑胶材料和其它材料的制造业；下游为汽车、电信与数据通信、计算机与周边产品、工业、军事与航空、运输、消费电子、医疗等行业。3.2. 国内厂商已打破海外高端铜垄断格局，完成高强高导铜产业化我国铜材产量和消费量均居世界首位。按照包括各种常用铜材在内的总体产量和进口量计算，通用铜材的国内满足度达到了 96%。先进铜合金材料与构件在国家安全、重大工程和经济建设中具有重要地位，然而各种高性能铜合金材料严重依赖进口，如新型高强高导铜合金带材、超细丝材、超薄带材等。以博威合金为代表的国内企业打破国外厂商在高强高导铜合金领域的技术垄断，高强高导铜合金是新能源汽车领域的重要原材料。国内公司实现汽车连接器关键合金产业化，完成国内 Cu-Fe-P 主要市场份额的占领。宁波兴业盛泰集团有限公司、中铝洛阳铜业有限公司、宁波博威合金材料股份有限公司、宁夏东方钽业股份有限公司等实现了 C70250 合金带材产业化，C70250 为电动汽车连接器的绝佳材料。看好汽车电动化与智能化趋势带来的汽车连接器机会及上游铜合金材料受益汽车铜合金用量增加，重点关注电连技术、博威合金、瑞可达，建议关注徕木股份、意华股份等4.1. 电连技术：高速连接器龙头，显著受益汽车智能化发展公司专业从事微型电连接器及互连系统相关产品以及PCB软板产品的技术研究、设计、制造和销售服务，产品广泛应用在以智能手机为代表的智能移动终端产品以及车联网终端、智能家电等新兴产品中。2019年后公司业绩回归高成长，我们认为公司长期布局的汽车高速连接器业务将为公司带来新一轮高速成长阶段，公司已率先突破海外垄断，开始逐步供应入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要新能源汽车厂商供应链。 公司过往五年盈利能力出现一定下滑。近两年由于规模化能力提升及产品结构优化，盈利能力开始反转。在研发方面，公司持续深耕射频连接器领域，研发/营收占比持续高于8%，公司持续投入的汽车高速连接器业务进入收获期，未来可期。公司深耕射频连接器领域，过去下游应用主要以手机为主，近三年逐步切入汽车行业，产品主要类型为Fakra板端&线端、HSD板端&线端、HDCamera连接器、车载USB、以太网连接器等，主要应用于各类整车厂以及TIER1客户的射频连接和高清连接。2020年内，电连技术的汽车连接器类产品的营收突破了亿元大关，并呈现出了较好的发展态势。电连技术的汽车连接器产品目前已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要新能源汽车厂商供应链。在2021年中报，公司首次重点披露了关于汽车业务的发展，汽车连接器营收规模同比有较快增长，随着公司在汽车连接器产品工艺和自动机开发与设计能力持续提升，产品生产工艺、流程以及质量不断提升，公司汽车连接器的产能与盈利能力将会持续提升。在建工程方面，公司在建工程科目较年初增加0.33亿元，根据报表附注，主要增加为合肥厂房与自制设备，根据公司募投资金用途可知，合肥工厂主要为公司汽车连接器项目基地，结合公司自动机逐步投入使用，判断公司汽车连接器产能与效率有望随着自动机上线后快速提升。4.2. 瑞可达：布局高压与换电连接器，受益汽车高压连接器与换电发展公司是专业从事连接系统产品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。自设立伊始，公司始终以连接系统产品为核心，持续开发迭代，坚持客户需求导向，现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接系统产品研发和生产能力的领先企业之一。近五年，公司实现快速增长，2021年上半年，因通信基站业务出现一定下滑，导致公司归母利润出现一定下滑，未来随着公司汽车高压连接器业务快速发展，汽车业务占比将快速提升。瑞可达的高压大电流连接器系列产品与泰科、安费诺。等行业内主要企业性能指标趋同。公司从2012年开始逐步设计研发新能源汽车高压连接器，经过长期的技术积累和创新，产品完成了代际更迭。公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、MSD(Manual service
disconnect手动维护开关)、PDU(Power distribution unit电源分配单元)等组件及模块系统，各种部件及配件产品能够灵活组合，从而构成了公司丰富的产品、组件和模块系列，逐步在新能源汽车领域打开市场，成为了新能源汽车连接器行业的优质供应商之一。经过数年的市场开拓与技术创新，公司已成功获得全球知名汽车企业和汽车电子系统集成商的一级供应商资质并批量供货。主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。公司新能源汽车领域产品主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电控系统的配套产品。公司新能源汽车连接器产品主要包括高压连接器、高压线束总成、PDU/BDU（电源分配单元总成）、MSD（手动维护开关）、充电接口/充电枪座、铜排及叠层母排、信号类连接器产品等。公司从2012年开始逐步设计研发新能源汽车高压连接器，经过长期的技术积累和创新，产品完成了代际更迭。公司的高压大电流连接器核心技术基于专利的环簧、复合端子等技术，能够有效降低产品的接触电阻同时增加插拔寿命，从而降低通电温升。最新的防凝露产品，公司针对塑胶材料和密封材料，进行了反复实验，形成最优方案，使得产品完全插合时内部与外界完全隔绝，防止产品内部出现水蒸气凝结而造成产品的损坏。高压大电流连接器的未来发展方向系配合新材料的运用，达到产品的薄壁化、中空化和小型化。公司具有代表性和先进性的高压大电流连接器系列产品与泰科、安费诺、中航光电以及航天电器等行业内主要企业性能指标趋同。在客户渗透方面，公司凭借核心技术，公司已通过多家知名的汽车整车厂的认证，并与之形成了长期稳定的合作关系。新能源汽车领域主要服务于蔚来汽车、上汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、宁德时代、微宏动力等车企以及“三电”企业，并间接服务于美国T公司。4.3. 博威合金：高端铜合金突破海外垄断，受益汽车铜合金用量大幅增长公司致力于高性能、高精度有色合金板带、棒材、线材新材料的研发、生产和销售；研发创新的功能系列合金材料、环保系列合金材料、替代系列合金材料和节能系列合金材料，应用于航空航天、高速列车、电子通讯、集成电路、汽车制造、船舶工业、工程机械、家用电器等30多个行业。近年来，公司整体实现营收利润稳定增长，2021年三季度归母净利润出现负增长，下滑25.65%，主要因公司新能源光伏组件业务因材料涨价、贸易关税等方面影响，导致光伏业务出现较大亏损，但公司新材料板块保持持续增长。博威主要针对新能源汽车的高压大电流连接器及动力电池的化成探针，推出了EValloy的棒材系列产品。EValloy®98和EValloy®99分别是紫铜和无氧铜，此外还有碲铜EValloy®91、铬锆铜EValloy®85，这些产品都具有非常优异的导电、导热性能。尤其是碲铜EValloy®91，具有高达85%以上的切削性能。这些产品已广泛使用在新能源汽车的充电枪端子、高压线束接头和车用继电器端子等领域。为把握战略性机遇，公司积极投入新增产能建设。截止至9月30日，公司的在建工程总额由2020年初的4.95亿元提升至2021年三季度末的24.09亿。公司在建新材料项目包括：1）5万吨特殊合金带材项目，大部分设备已进入试产阶段；2）6700吨铝焊丝项目，已经入试产试销阶段；3）越南年产3.18万吨特种合金棒、线制造生产线和2万吨特种合金带材成品制造生产线项目，分别处于施工、设备安装、及暂停实施状态。新增产能的释放将助力公司抓住铜合金需求的扩张机遇，实现盈利能力质的提升。（1）5万吨特殊合金带材项目：2020年已完成主生产设备的制造和到货，部分主体设备进入安装阶段，厂区基础设施和公辅系统基本完工，其中35KV变电站已经调试完成且已通电，已经具备全面安装、调试及试车工作的条件；（2）Bedra越南新建2400吨黄铜切割丝项目：已经全面投产；（3）2800吨高端镀层丝项目：项目已经进入试产、量产阶段；（4）6700吨铝焊丝项目：一期设备项目完成设备安装工作、正在组织全线调试及试车工作，部分产品实现小批量送样证。1、国内电动车的渗透率不及预期，渗透率在2025年无法达到30%；2、国内充电桩和车联网基建速度不及预期，无法满足电动车和由自动驾驶所驱动的汽车联网需求；3、车辆微型连接器领域出现新的技术突破，使现有高压连接器和高速连接器中的Mini FAKRA 和 以太网连接器不再成为车内传输高速数据的主流技术；4、恶性的自动驾驶交通事故发生，打断车辆智能化提升的进度。注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《智能化与电动化双轮驱动，硬件与材料迎来广阔空间》本报告分析师：潘暕 SAC编号 S1110517070005
许俊峰 SAC编号 S1110520110003点击阅读全文：
智能化与电动化双轮驱动，硬件与材料迎来广阔空间
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