数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）全球大幅加息、股市暴跌，很多之前还高高在上的板块，如光伏、电动车、锂电池等现在都跌成狗。今天，A股的板块涨幅中，基本都是消费相关的板块霸榜，餐饮旅游、休闲食品、食品饮料和其他可选消费等稳居前面。就在今天，北向资金今日净买入32.72亿元。其中五粮液、贵州茅台、东方财富分别净买入6.37亿元、5.54亿元、1.91亿元。而宁德时代净卖出额居首，金额为4.66亿元。一些聪明资金，比如北上资金近期也是在买买买，它们的逻辑就是看上了市场的风向在从成长股回归到消费股的扭转，所以提前布局。
近段时间来，大量消费行业的明星个股陆续出现启动的迹象，如贵州茅台、五粮液。而今天也越来越多消费股涨停，包括了良品铺子、华天酒店、西安饮食、丽江股份、兰州黄河、阳光乳业等遍布各细分领域。综合下来看，吃的、喝的、用的、玩的，涨幅都不错。可以说，低迷了这么久的消费板块，也算真正迎来了复苏。首先是节前效应。过几天就是国庆黄金周，这个节日一向都最旺的消费季，七天的假期，对于被疫情困扰差不多一年的居民来说，是时候出门尽情玩一下了，何况，现在疫情已经改善，风险在降低，民众出来游玩，也少了一大顾虑。国庆黄金周过后，11月还有全民性的娱乐项目--世界杯。其次，是另一个消费股的利好：二季度以来石油、钢铁、铝材、农产品、玻璃、造纸等大宗商品原料价格转入下行周期。比如国际原油价格已经从6月份的120多美元，跌到目前的80美元，下跌幅度超过30%，同期的玻璃期货、螺纹钢等基础材料也跌超30%，铜铝等有色跌幅也超过20%。这对于已经长时间受制于原材料价格高企的消费品公司来说，成本端的压力在下降，有助于提振它们的利润水平。第三，是对未来的预期。消费品公司受疫情的影响比较大，但随着国内疫情的改善，以及香港放宽防疫措施，市场对未来疫情继续改善保持乐观态度。过去一年多，消费股都处于低迷状态，更惨的是市场对于消费股的预期很悲观。即使很多人不断强调消费是承接房地产、基建、出口退却后唯一的刺激经济增长的方向，但结果并没有像他们预计那样有强劲的表现。但市场的预期也会随着形势变化而随时变化，虽然现在宏观经济还有压力，全球的流动性收缩还没有结束，但具体到消费板块，经过一年多的调整，整体估值都已经处于比较低的位置。在这个时候，如果增长预期出现改善，市场就有很大机会重新拥抱这类板块。回归到最根本的因素--业绩上，我们可以看到，疫情端、成本端的因素都在边际消减，长期受到这两个因素压制的消费品公司，不管是营收、成本、利润，都会迎来改善的机会，从而进入估值修复阶段。另外还有一个大因素，是资金面。现在成长股处于持续回调中，大量流出来的资金也需要寻找新的投资方向，消费股基本面、竞争格局、盈利能力、投资逻辑都比较清晰，并且在明确的边际改善，所以会是最容易吸引资金布局的方向之一。
首先，我们要明确，上述几个变化趋势是短期内很难改变，尤其疫后复苏、原材料成本下降这些会持续对消费行业带来正向利好，同时复杂大环境迫使资金避开高估值且有很多不确定性因素的成长板块，可能中间会反复横跳但最终还是会选择有刚需、且局面再好转的消费板块来避险。从数据验证的来看，近期整个大消费板块的走势都好于其他板块，即使是一些与宏观经济和疫情相关非常紧密的行业，比如地产、旅游、电气等板块，表现都好于其他成长和热门赛道。在其中，食品饮料板块是所有一级行业里唯一维持5日上涨的，已经足够说明资金的选择方向。基于此，可以判断，在大消费中除了旅游经济的预期修复行情外，食品饮料很可能是未来一段时间上涨共识比较大的板块。所以今天的加工食品、饮料、白啤掀起的大涨潮是有充足理由依据的。如果从资金容量、业绩稳健性、估值水平等几个维度去选择，可能以下几个细分板块在未来反弹中有可能成为主力的：白酒：从众多机构调研反馈过来的数据看，高端白酒中，茅台虽然中秋节前后一度批价下跌，但目前已经企稳还有消费回升，“茅五泸”节前销量任务已经基本完成，发货和回款进度多数超过90%，甚至全年的目标任务也基本完成了，这意味着今年的业绩目标实现有了充分的保障。听说老窖的全年配额执行完毕全面停货，部分市场渠道节前仍在打款，需求提升好于预期，区域龙头古井、洋河的情况也差不多。今世缘节前回款进度70%+，发货节奏加快。不过次高端的表现稍弱，汾酒预计节前进度约85%-90%；舍得进度约70%，酒鬼酒系列进度大概在80%，水井坊的进度还不够7成。所以，整体上，黄金周的白酒虽然有压力，但整体趋势在向好的方向转变，各地促消费政策持续催动，如果中间再无疫情因素干扰，相信这个黄金周的表现会更加好看。啤酒：啤酒作为比较受原料成本波动影响的行业（主要成本为玻璃、铝材料、包装纸、粮食等影响），在近一年来都被原料成本上升和疫情冲击导致的销量下行双重压力折腾，但也看到中间连续有提价对冲了大部分不利影响。所以看到啤酒行业的二季度毛利率已经出现了重新向上的趋势。二季度之后，原料成本除了大麦和包装纸价格回落幅度不大外，玻璃和铝材等大宗商品材料的价格进一步回落，同时叠加疫后消费回暖，尤其国庆假期以及11月马上世界杯盛宴带来的啤酒旺季，啤酒行业很可能会享受到“成本下降+销量上升”的捞金机遇。同时，啤酒行业在经历此前的回撤也为接下来的反弹提供了空间。从三季度的近几个月观察看，啤酒的动销环比在增强，四季度的Beta，可能会有亮眼表现。其他饮料：逻辑跟啤酒差不多，但由于这些细分领域很多是竞争环境很差，导致改善的幅度其实并不大，但现在市场在交易情绪，有雨露均沾鸡犬升天的红利。但有些独特赛道还是不错的，比如做功能饮料的东鹏饮料，它是上半年软饮料中唯一营收和利润保持双位数的增长龙头，按照目前45倍左右的估值，结合下半年业绩预期当前也是逐渐体现出性价比了的。调味品：上半年，调味品行业营收和归母净利润为229.3/43.3亿元，同增10.1%/4.0%，利润增速跑输营收原因也是原料成本提升和疫情影响线下消费有关。现在大豆等产品价格降幅不大，调味品实际调价的幅度比较明显，下半年大豆价格小幅回落和线下消费回暖后，提价效应已经开始显现。同时，在上半年，调味品为了应对业绩压力，也下了狠功夫改革渠道，同时缩减了市场费，行业的盈利能力也是有望环比改善的。三季度，这个趋势有望进一步加强。加工食品类：包括休闲、速冻、预制菜等。反转逻辑基本同上，在过去两年这类的企业有大量出清，龙头反而能借助此次行业成本回落以及自身优势不断提升市占率，带动利润端率先反弹。以冷冻食品龙头的安井食品为例，2022H1该公司营收利润都同比增速超30%，尤其二季度实现营收29.36亿元，同比增长46.07%，环比增速开始增强。其实，预制菜也是近期发展的新赛道，安井食品的预制菜也开始放量，还有其他的冷冻食品行业龙头的布局力度也很大，在外卖时代下和线下餐饮门店收缩下，这个赛道也是增量越来越值得期待的。还有很多其他的消费细分领域在这里没必要一一所谓，背后的逻辑都是大同小异。总体上来看，如果现在的消费板块大概已经可以说是天时地利人和都逐渐具备了，接下来就是等待逻辑验证的时刻，如果假期没有疫情干扰，大概率不会有太大偏差。不过，鉴于现在的市场环境比较复杂，并且过去两年消费行业也在分化和出清，所以如何挑选合适的标的是一个考究研判能力的技术活。当然，也可以专门挑选一些确定性更好的领域比如白酒和啤酒行业，然后去投它的ETF，与这个行业一起增长，比如今天的酒ETF，就大涨了3.58%，远远跑赢大盘。这里为大家介绍一个目前A股唯一的一只纯酒ETF基金：鹏华中证酒ETF(512690)，该基金最新规模超百亿元，直接对标A股中证酒指数（399987.SZ）成分股，配置的都是白酒和啤酒中最被机构一致看好的头部酒企，比如茅台、五粮液、老窖、汾酒、青岛啤酒、重庆啤酒等。从近一个季度看，这些重仓股都相继抛出了20%以上的成绩，反映出非常好的成长性。预期在四季度的白酒行业进一步景气向上的周期中，还能收获更好的表现。
投资圈有句名言，“风险是涨上去，机会是跌出来的。”就消费行业来说，在过去的多重冲击因素影响下，很多细分行业都跌了非常多了。而在如今形势回暖下，可以说确实是开始进入“跌出机会”的阶段。因为疫情，我们错过了中秋，现在疫情确定性消退，就不要错过十一假期和11月的世界杯的消费红利了。最后，近期全球股市波动很大，国内市场也是频频风格转换，格隆汇价值学苑将每天晚上邀请我们的首席来准时为大家讲解当天行情、分析投资机遇方向，干货很多，欢迎大家关注呀~~![]()
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