谁动了我们的A股？

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有朋友问螺丝钉，当前A股市场个人投资者和机构投资者的比例分别是多少呢，以及这种比例对我们普通投资者的投资，有什么样的影响呢？

今天我们来聊聊A股的投资者结构。

个人投资者

A股长期是个人投资者占主体的。

不过最近十年，个人投资者持有股票的比例是在下降的。

从2007年到2017年，个人投资者的持有股票比例，从48%，下降到了21%。

也就是说，十年前大约有48%的股票被个人投资者持有；到了2017年的时候，大约有21%的股票被个人投资者持有。

虽然个人投资者持有股票的比例不太高了，但在贡献市场的交易上，A股市场里80%的交易量，都是由个人投资者贡献的。

换句话说，个人投资者持有21%的股票，但贡献了80%的交易量。

个人投资者频繁买卖、超高换手率是导致这个结果的主要原因。

这也由此产生了一个问题：虽然股票每次买卖的费率并不高，但架不住投资者频繁交易。于是，过于频繁的买卖，拖累了个人投资者的收益。

这是个人投资者收益不好的一个主要原因之一。

所以，我们只需要做好长期投资的计划、避免短期的频繁交易，就不会付出过高的交易成本了。

机构投资者

上面说到A股散户持有股票的比例越来越低，那这些股票去哪儿了呢？

与个人投资者相对应的，是机构投资者，他们持有股票的比例在A股越来越高。

机构投资者主要是基金、保险、外资这三类。

那这三类机构投资者，持有A股的比例大概是多少呢？

▼公募基金

目前全部公募基金持有A股的比例大约在4.5%左右。也就是说，有4.5%的股票被公募基金所持有。

特别是公募基金中的指数基金，在A股的规模提升速度非常快。特别是最近几年，指数基金无论是数量还是规模，都有很大程度的增长。

相信大家也都看得见。

▼保险资金

除了公募基金之外，另外比较庞大的一类机构投资者，是保险资金。

到2019年，保险资金持有4.66%的A股，跟公募基金持有A股比例差不多。

▼外资

第三类是外资。外资持有A股比例的提升速度，是目前所有机构投资者中最高的。

外资持有A股的比例，在2015年底只有1%左右。但随着沪股通深股通等的开通，最近几年迅速上升。

特别是在A股纳入MSCI之后，外资持有A股比例目前已经达到了3.7%。

今年MSCI纳入A股还会有两次实施的计划，分别是在8月底和11月份。

加上这两次纳入，估计到2019年底或者2020年上半年，外资持有A股比例，就跟公募基金和保险资金持平了。

但MSCI纳入A股的进度，到今年年底也只不过完成了20%，未来还有80%要完成。

如果全部完成之后，外资持有A股比例，估计能到20%级别。

这就是A股三大机构投资者持有比例。

A股波动率

那就有一个大家很关心的问题出现了，机构投资者比例提高，对我们的投资有什么影响呢？

散户比例越来越低，机构投资者比例越来越高，最直观的一个影响，就是会影响到市场整体的波动情况。

统计历史来看，个人投资者占比比较高的时间段，市场波动显著增大。

相反，如果保险资金等机构投资者占比比较高的阶段，市场波动显著减小。

最近几年，A股散户的持仓比例和在交易中的占比，都是逐渐下降的，而机构投资者的比例则在提升。

所以A股的整体波动还是会继续逐渐下降。

我们看一下，这是沪深300指数的波动率。相比十年前，A股的波动其实已经小了不少。

10年后，机构投资者比例相比现在还会有非常大幅度的提升。到时候A股的波动还会进一步下降。

某种意义上，A股正在往慢牛的方向演化。

那么波动率下降，对A股是有利有弊呢？

对有经验的投资者来说，其实比较希望市场波动大一些，这样有更多的机会。

但对普通投资者来说，能承受的波动有限，大部分投资者只能接受百分之十几到二十几的波动。

所以当A股的波动降低下来之后，可能更多的投资者就可以接受长期投资A股了。

大家觉得，是有利还是有弊呢？

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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