选主动基金，为啥要配置不同风格？
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
主动优选投顾组合，目前已经上线了。
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有朋友问，主动优选投顾组合，投资策略会不会发生变化呢？
主动优选投顾组合会延续过去的投资策略。
也就是分散配置不同风格、不同行业的基金经理。
5种投资风格
不是所有的基金经理都有风格。有风格、长期收益好的是少部分。
大部分基金经理的投资表现都是平庸的，或者风格不稳定换来换去，也就是风格漂移。
从长期收益角度看，表现比较好的，主要是五种风格。
▼深度价值
第一种风格，是格雷厄姆式价值风格。
格雷厄姆是巴菲特的老师，最出名的，就是他的低估值投资策略。
主要的特征是投资的股票，市盈率、市净率比较低。通常重仓股的市盈率，比大盘的市盈率更低。
国内这种风格的基金经理并不太多。
例如中欧曹名长、中庚丘栋荣是这种风格。
▼成长价值
价值风格，还有一种，是巴菲特式价值风格。
巴菲特早期的投资风格跟格雷厄姆类似。
后来在查理芒格的影响下，巴菲特逐渐养成了，用合理价格买入优秀公司，陪伴公司长期成长的风格。
对巴菲特投资生涯感兴趣的朋友，可以点击查看之前的「螺丝钉带你读书」系列文章：巴菲特投资案例《滚雪球》合集。
这种风格特点是持股的净资产收益率，也就是ROE比较高，会超过大盘的平均ROE。
例如大家比较熟悉的易方达张坤，就是这种风格。
▼均衡风格
均衡风格的代表是美股的传奇基金经理，彼得林奇。
彼得林奇的代表指标是PEG。
PEG=PE/G=市盈率/未来预期盈利增长速度。
从这个指标，可以看出彼得林奇的投资思路，会综合考虑估值和盈利成长性。
也就是追求「又好又便宜」的投资策略。
这种风格在国内也有不少基金经理。
比如说兴全基金的谢治宇、中欧周蔚文、景顺长城余广，都是这种风格。
因为考虑了估值因素，这种风格通常是比较稳健的，在大多数年份都很少跑到最前面，但容易出现长跑型选手。
▼成长风格
成长风格的代表大师，是费雪。
主要考虑盈利增长速度，也就是成长性，估值是次要考虑。
费雪是巴菲特关于成长股投资方面的老师。
主张从企业经营前景和成长空间来挑选股票，分析企业竞争对手和企业自身的竞争优势。然后挑选有成长空间的股票长期持有。
成长风格是最近2年，表现相对出色的一种风格。
主动优选投顾组合里也有这种风格的基金经理。
另外很多医药、科技方面的基金经理，也都是成长风格的基金。
▼深度成长
这种也是成长风格。
并且格外注重成长性：很多时候挑选的行业，是当前规模小、未来成长潜力大的。类似风险投资的方式。
像早期重仓新能源、芯片等行业的一些基金经理，就属于深度成长风格。
深度成长也是波动风险比较大的一种风格。
2015年牛市之后，很多深度成长风格的基金，下跌了70%-80%。
这类风格在组合中配置的比例并不会太多，深度成长风格目前不太便宜。
分散配置不同风格
那为啥投顾组合里，要分散配置这些不同的风格呢？
有两方面的原因。
▼原因一：A股有风格轮动的特点。
例如：
2015年成长风格表现出色。 2016年-2018年则是价值风格表现强势。 2019年-2020年，连续两年成长风格强势，价值风格低迷。 2021年价值风格迎来反转，又跑赢了大盘。
▼原因二：资产配置再平衡。
假如我们能预测未来，那自然是下个阶段，哪种风格强势，就配置哪一种风格。
但实际上，未来哪一种风格强势，是无法预测的。
基金经理也是如此。
过去历史上，长期收益不错的基金经理，通常是坚守自己的投资风格，在自己擅长的风格中做到更好。而不是频繁切换风格。
每种风格的顶级基金经理，也都有一批，长期年化收益做到了15%-20%。
假设分散不同风格，某种风格出现好机会的时候，组合适当提高投资比例，那整个组合可以获得不同风格的长期收益，同时波动会比单个风格更小一些。
目前主动优选投顾组合中，大约有约：
45%的价值风格（深度价值21%，成长价值24%）；
39%的均衡风格；
外加16%的成长风格。
如果后面再次出现成长风格比较便宜，也会提高成长风格的比例。
总结
分散配置不同风格的优秀基金经理。 如果某一种风格相对比较便宜，会增加这种风格的配置比例。
未来投顾组合，有自动调仓的功能。
所以类似分散配置、根据风格的估值来调整比例等，是投顾组合自动就可以完成的了。
到时候也不用操心，会比较省心省力～
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