【干货】一图看懂年报，组合基金背后的投资秘诀

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

最近，基金的年报陆续更新了，也跟大家分享一下更新后的主动基金经理池信息汇总图。

方便大家一目了然的查询。

包括基金池中，基金的风格、行业偏好、从业时间、回撤风险、换手率、持股集中度、重仓股估值等情况。

文章主要包括两个部分：

（1）信息汇总长图；

（2）基金年报该怎么看。

股票比例

第一个重要的指标，就是股票比例，也就是仓位。

主动基金一般是不会满仓的，股票比例大部分是在90%上下，85%到90%之间居多。

而指数基金一般是在90%以上。

仓位越高，对应的基金波动也会越大。

很多长期收益比较好的基金经理，通常是会保持较高的股票比例，一般是在牛市中后期的时候，股票比例才会降低下来。

像主动优选投顾组合里，大部分的基金经理，股票比例都是比较稳定的。

即使在熊市底部阶段，主动优选投顾组合的股票比例也能保持在87%左右。

投资风格

第二个需要关注的，是基金的投资风格。

也就是基金持仓的股票，风格是什么。

A股有风格轮动的特点，最鲜明的风格轮动，就是成长价值风格的轮动。

比如：

行业偏好

第三是看行业偏好。

大多数的基金经理，不是所有的行业都投资的。

往往会有侧重的投资自己擅长的两三个行业。

不过，虽然年报里也会有基金持仓股对应的行业分析，但这里的行业，往往是比较笼统的。

比如「制造业」，消费里有制造业，医药里有制造业，科技里也有制造业。

这就会导致年报里「制造业」的占比通常都很高。

所以，在实际做行业划分的时候，我们会采用指数常用的，将行业划分为10个一级行业的方式，这样会更精准一些。

我们在投资的时候，对于主动优选投顾组合里的基金经理，会根据持有的股票，统计一下每一个股票所隶属的行业，看一下他擅长重仓的前三大行业。

然后对于同一个风格，投顾组合也会挑选擅长不同行业的基金经理，来分散配置，分散风险。

持股集中度

第四是看基金的持股集中度。

也就是基金的前十大重仓股，占基金全部股票的比例。

通常基金的持股集中度越高，波动幅度也会越大。

重仓股估值

第五是看基金的重仓股估值情况。

对于指数来说，全部的持仓股是公开的，我们可以根据指数的持仓股，来算出指数的估值。

但是主动基金不会每天披露它的全部持仓，基金的年报中会有全部持仓的数据，不过这个数据往往是很长一段时间才更新一次。

我们平时看到的主动基金估值，是根据定期报告中的前十大重仓股来估算的，但有可能基金经理中间已经调整股票了。

所以对于主动基金，它的估值只能是估算，从定性的角度，来了解主动基金的重仓股估值情况。和指数的估值相比，还不是特别的精准。

换手率

第六是看换手率。

换手率，指的是基金经理每年买卖手里持有的股票，占手里持有的所有股票的比例。

100%换手率，代表手里的这些股票，在一年的时间里会全部交易一遍。

通常来说，换手率在200%以内，是主动基金偏低的一个水平。

基金规模

第七是看基金的规模。

对于同一个基金经理来说，管理的规模越大，超额回报可能就会更弱一些。

比如说之前统计过一个均衡风格的基金：

• 规模比较小的时候，超额回报的数值会高一些；

• 规模变大之后，超额回报可能就相对难获得了。

基金经理观点

最后一个是看基金经理的观点。

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