幸福版5.0详情说明

幸福版5.0坚守价值投资理念、采用行业配置策略。

聚焦高成长&竞争格局优化行业，依据业绩周期建立长、中线的君临指数，新增“君临估值”——提供君临指数的估值分析，判断企业低估/合理/高估，作为投资参考。

高成长&竞争格局优化行业，前者关注具备全球竞争力的主流产业，未来将由于消费升级或技术创新带来行业持续增长；后者关注成熟行业，由于行业整合龙头公司市场份额持续提升或产能出清、盈利能力反转。

根据行业机会大小与风险分散原则，幸福版5.0行业配置策略如下：  

作为供给创造需求的典型，科技行业的主题始终都是创新。

在二级市场中，科技行业覆盖很广，包括通信、电子和计算机等。在其中，通信和半导体（属于电子）是科技产业创新的基石。

站在2020年，正是5G通信引领全球下一轮科技创新潮的起点，从5G基建，到5G终端，再到5G应用，最后由5G应用带来流量爆发，这其中蕴藏的机会非常多。

5G基建：全球建设方兴未艾，但由于产业链呈现明显周期性，且相关个股估值较高，不建议作为未来中长期投资方向。

5G终端：5G换机潮的逻辑，核心是零部件更新带来的单机价值量提升，而非销量提升。因疫情影响，5G换机潮迟到，但不会缺席。

重点关注射频、光学、被动元件、PCB、面板和无线耳机，以及各细分领域龙头。

5G应用：5G的应用场景包括网速快、延时低和连接多，具体包括超高清视频、云游戏/VR/AR、（工业）物联网、自动驾驶、远程医疗等。

流量爆发：数据中心、云服务、网络安全等。

同时，在这轮全球科技浪潮中，自主可控成为我国必有之义，尤其是半导体、国产软件和新能源汽车。

半导体：从设计、设备、材料，到晶圆制造，再到封测，每个环节都有国产替代的需求。

国产软件：重点关注被外企卡脖子的领域，如操作系统、数据库、高端ERP等。

新能源汽车：中国是全球最大的原油进口国，顺应能源自主可控以及智能汽车的需求，新能车也是我国科技产业的必有之议。

重点关注宁德时代产业链、LG产业链和特斯拉产业链，这其中锂电池增量最大、汽车电子其次，零配件最小。 

踏入2020年，我国人口老龄化将进一步加速，人们对于美好生活的追求使得健康成为首要考虑因素。

纵观全球，医疗健康行业一直都是牛股辈出、穿越牛熊的行业。

在美国，医疗健康行业也是仅次于软件互联网的第二大高成长行业。随着我国不断迈向发达国家的行列，我们相信医疗健康在未来10年将成为长牛的领域。

目前A股医疗行业有数百家公司，门类庞杂。我们团队通过自上而下，遵循好赛道、好公司的原则，为大家选去了前景明朗的几大细分领域进行跟踪。

其中包括了：医疗器械、创新药、CRO/CDMO、连锁药店、医疗服务、疫苗。

医疗器械行业在新需求和创新技术将引领行业加速成长，进口替代和行业集中度提升在未来将催生一个又一个的国产细分龙头。

随着医疗体制变革的深度推进，中国药品产业链和市场结构正在发生质的变化，创新药正式进入下半场的较量，A股稀缺的创新药资产将持续获得估值溢价。

受益于工程师红利+研发投入增加，在全球产业链中已经站稳脚跟的CRO/CDMO行业长期依旧将保持高景气度。

同时，消费升级仍在路上，药店和服务行业整合趋势持续，新的商业模式下将带来不同的投资机会。

最后，年初的疫情加大了人民群众对疫苗的需求，同时国家对于疫苗研发的投入也在不断加强。在供给和需求共振下，疫苗行业势必将时势造英雄。

大消费是牛股集中营，17年以来开启了“漂亮50”、“核心资产”行情，这主要是因为A股环境在不断变化，消费升级、政策引导、开放度提高，A股越来越机构化、国际化，而大消费格局稳定、业绩确定性受到市场持续青睐；

另外大消费细分领域众多，增长潜力大，包括食品、饮料、零食、家电、家居、装饰、汽车等，我们着重在这些领域挑选优质公司；

传统行业是目前A股公司数量最多的板块，行业基本多数处于成熟和衰退期，但每年都会有股价大涨的公司，主要逻辑是龙头份额提升，或者是行业周期反转。现在我们重点关注的行业包括金融、地产、电力、工程机械等。

依据业绩周期建立长、中期投资体系的君临指数，并辅以估值分析判断公司低估/合理/高估。

长线：无明显业绩周期，增长逻辑>3年，3年净利复合增速> 15%；或未来3年持续高景气行业，复合增速>30%；

中线：成长逻辑可持续1-3年，业绩增长确定；或股价底部、估值安全性高。 

a. 行业配置更新

成长性行业，如5G科技、新能车、半导体、创新药、医疗器械等市场潜力巨大且均处于快速成长期，但由于行业发展前期，龙头胜负未分，竞争优势或因政策变动、或因技术路线变更、产业链发展周期而改变，幸福版将通过策略周报持续跟踪行业趋势变动，及时调整行业配置。

b. 君临指数重点跟踪30-40家中长线

长、中期公司均集中于“2.1行业配置”覆盖范围，中长线公司以业绩为驱动，提供客观增长逻辑、业绩预测与估值分析。

c. 君临指数调出标准

长线：增长逻辑转坏，估值透支>3年（更高确定性公司周期可能更长）

中线：增长逻辑转坏，估值透支>1年

确定性更高、性价比更高选择

d. 估值方法

相对估值：历史比较、同行比较、中外比较

绝对估值

天花板测算

幸福版5.0公司跟踪

幸福版跟踪服务围绕“快、全、准”三大原则进行，“快”要求领先市场识别机会、规避风险，获得预期差；“全”要求多维度分析行业、公司，深度研究，获得认知差；“准”要求对公司价值准确判断，获得预期差。

a. 中长线

不同行业由于所处周期不同，业绩周期也就不相同，成长期行业政策变动快、技术更替快、业绩爆发也快、股价波动较大，成熟期行业内外部因素基本稳定，业绩走向平稳、股价较平稳。

对业绩确定性高、股价走势相对平稳的长线公司，深度跟踪频率2-3月/篇；业绩周期较短、股价波动较快的中线，深度跟踪频率1-2月/篇。

b. 日内快讯提醒

股价当天波动>6%；重大突发政策/行业/公司事件，对业绩或股价影响较大；财报发布日，业绩远低于预期，等等。

a. 业务拆解和业绩预测、估值

通常在第一篇，或业绩公告出炉后，我们对标的公司的生意模式与业务线进行深入的拆解，并基于他的产能、订单数据、供需格局等情况，提供科学严谨1-3年业绩、估值分析与天花板预测，全文3000-6000字左右。

b. 财务分析

围绕公司经营产品、业务核心驱动因素，追踪重点财务指标，对资产负债、利润、现金流量三张表进行历史纵向、行业横向和科目较差之间对比、验证，辨真伪、明趋势。

c. 风险分析

对本行业国内外的历史经验进行总结，深度认识行业周期，提高行业政策、技术拐点风险识别；对公司财务、经营深度挖掘，警惕财务造假、经营恶化。

d. 竞争对手与产业链分析

对同行业的竞争对手，和产业链上下游的重点公司进行跟踪分析，并对彼此的财务数据、竞争力等进行对比，建立起常态化的数据库。

e. 行业宏观分析

从宏观环境、政策等角度切入，关注对本行业公司的影响，并跟踪最新的行业热点事件、资金面、情绪面的走势，以提供更多角度的投资视野。

f. 公司经营动态

深入公司的经营细节，从创始人和高管层的经营思想、企业文化、股东变化、技术与营销环节的动态、产能变化、其他经营动作等，挖掘更有价值的变量。

g. 第三方信息整理与点评

对券商研报、雪球大V的评论、媒体报道等近期的有效信息进行整理，并给出君临立场的客观分析。

提醒：

幸福版对中长线公司持续跟踪，由于时效、篇幅等限制，难以做到每篇文章对一家公司都面面俱到，但如果只专注于其中某篇文章观点，又容易只见树木不见森林。

为了解决用户对中长线公司的整体把握，幸福版5.0将在每天发布的深度跟踪文章底部，添加对应中长线公司的逻辑、估值、天花板等概要整理，用户需要对每天跟踪文章底部表格信息更新关注。

更新频率为一周一篇，其内容包括：

①行情总结，清楚展示市场风格偏好，把握主线；

②跟踪行业关键技术、政策和竞争格局等重要变动，研判行业最新发展趋势，梳理投资主线；

③对君临指数覆盖公司近期重要事件、公告深度解读，根据行业趋势、主线及时调整公司配置方向。

您的每个意见、想法我们都会认真聆听，并努力去改进君临的服务，提升幸福版的研究质量。

君临始终是一个学习型、进化型团队，君临渴望与您共同成长，在资本市场收获更美好的明天！

幸福版5.0全新升级，价格为3980元/年，2980/半年，扫码了解详情。

最后，如有任何疑问，请联系客服人员。（长按二维码识别）