【杰瑞股份】业绩同比+11%，海外市场拓展成果显著【德邦机械倪正洋】
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投资要点
2021H1营收同比+10.6%，业绩同比+10.8%。
2021H1，公司共实现营业收入36.69亿元，同比+10.6%；归母净利润7.63亿元，同比+10.8%；扣非归母净利润7.34亿元，同比+3.6%。其中Q2单季度，实现营业收入22.35亿元，同比+13.8%；归母净利润4.84亿元，同比+3.9%；扣非归母净利润4.73亿元，同比-0.4%。
Q2单季度毛利率环比改善，期间费用控制良好。
2021年上半年，公司毛利率37.6%，同比+0.4pp。其中Q2单季度，公司实现毛利率38.3%，同比-2.9pp，环比+1.8pp。期间费用率方面，上半年实现销售费用率4.9%，同比+0.3pp；管理费用率4.2%，同比+0.3pp；财务费用率-0.5%，同比-0.1pp，主要系结转分期销售产生的利息收入较高所致；研发费用率3.4%，同比+0.1pp。合计期间费用率11.9%，同比+0.6pp。
2021H1新接订单同比+12.9%，海外市场拓展优势显著
公司上半年新接含税订单52.62亿元，同比+12.92%。其中，海外订单较去年同期增长68.9%，回暖显著。国内海外行业复苏拐点确定。国内而言，十四五规划能源保供要求下仍将加大勘探开发的力度，新增的页岩油开发将进一步催化相关设备需求；海外而言，随着油价的恢复，北美页岩活跃度已加速提升，部分地区活跃度已经结构性的创历史新高。据杰瑞股份微信公众号发布，公司新签超四亿元涡轮压裂设备出口大单，先发优势显著。
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投资建议
国内低点已过，北美市场拓展已持续取得突破，持续看好公司作为全球压裂设备龙头的弹性，以及受益国内外复苏的确定性。预计2021-2023年公司归母净利润分别为 19.1/25.3 / 30.1亿元，对应 PE 18、14、11倍，维持“买入”评级。
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风险提示
国际油价大幅波动，新产品推广不及预期，三桶油资本支出不及预期
财务报表分析及预测
报告信息
证券研究报告：《杰瑞股份(002353.SZ)：业绩同比 +11%，海外市场拓展成果显著》
对外发布时间：2021年8月27日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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