火眼金晴，行业将迎来中长期修复！
王牌解读：眼科服务需求持续释放，增长空间广阔
眼表疾病是一系列损伤角膜、结膜结构与功能的疾病统称，常见的眼表疾病包括干眼症、结膜炎、翼状胬肉等。以干眼症为例，由于环境变化、老龄化进程加快、信息技术普及，中国的干眼症发病率为 21%-30%，患者人数呈逐年上升趋势，2019年我国共有2.14亿干眼症患者，2025年预计将有2.43亿。因为眼健康意识的提升，干眼症的诊断率有明显提高，2019年诊断率仅为11.5%，预计2025年诊断率将翻倍至21.8%。药物治疗是干眼症的首选治疗方式，轻度患者常用人工泪液及润滑剂，中重度干眼症患者可以使用抗炎类药物，如环孢素A等。由于患病率及诊断率的提升，我国眼表疾病治疗市场规模也逐年扩大。
根据灼识咨询预测，2025年民营市场规模预计将达1,103亿元，2019-2025年CAGR18.3%，在细分领域中，医学视光2019-2025年CAGR为17.4%；屈光手术为28.6%；白内障为10.1%。高速增长主要源于我国目前庞大的眼病患者、治疗的低渗透率以及对眼科手术的认知度不断提升。
※萝卜团长为您划本篇研报的重点
赛道细分：连锁扩张加速，消费类、高端类业务助力高速增长
在扩张节奏上，各家公司均在提速。爱尔眼科稳步扩张，致力于打造“1+8”区域性眼科中心；华厦眼科视光中心建设与眼科医院外延并购齐发展；普瑞眼科重点聚焦全国中心城市；何氏眼科以“1+N”战略进行省外扩张。在业务结构上，各家公司均聚焦发展高毛利的屈光与视光业务，在白内障业务上向中高端白内障手术转型。外延+内部业务调整助力高速成长。综述，行业研究梳理的四条备选主线：① 眼科连锁龙头，“1+8+N”战略助力新十年发展的爱尔眼科。② 立足福建辐射全国，上市后省外扩张提速的华厦眼科。③ 聚焦中心城市，全国复制能力已被验证的普瑞眼科。④ 深耕辽宁省，上市助力省外分级诊疗模式快速推广的何氏眼科。
风险提示
快速扩张导致利润波动、发生医疗事故、行业竞争加剧、新冠疫情影响的风险。
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