广发证券资深宏观分析师 贺骁束
hexiaoshu@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一,Wind数据显示,全球新增确诊病例4月底开始下行,5月进一步回落逾25%,第三波疫情拐点似已初步形成。截至5月18日美国、英国、德国完全接种人数分别占人口的37%、30%、12%左右。
第二,南方八省日耗煤量5月第一周长假期间环比回落;第二周日耗数据回升,已大致与4月末相当。从历史经验看,数据符合季节性,对应生产端活动基本稳定。
第三,截至5月19日,全国30城商品房成交日均53.8万方,低于3月、4月的59.2万方;但不含“五一”假期的日均成交为63.1万方。同比因基数抬升将确定下行,但环比似乎未确认有下行趋势。
第四,5月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢241.78万吨,环比增长0. 75%、同比增长17.84%,处基本稳定状态。
第五,5月前两周乘用车零售销量同比5%、-3%;1-16日同比为1%。去年5月基数较4月抬升明显造成同比增速较4月回落,从环比看,1-16日环比4月增长5%,表现仍平稳。
第六,5月上半旬越南出口同比增长30.9%,相较4月下旬、4月全月增速进一步扩大;韩国前10日出口同比增速达81.2%,其中均包含基数影响。与出口经验相关度较高的相对指标韩国制造业景气预期指数5月继续走高。
正文
Wind数据显示:全球新增确诊病例4月底开始下行,5月进一步回落逾25%,第三波疫情拐点似已初步形成。截至5月18日美国、英国、德国完全接种人数分别占人口的37%、30%、12%左右。
Wind数据显示,全球疫情防控形势进一步好转:截止5月19日,全球当日新增确诊病例回落至65.3万例,相较4月末的87.2万例回落逾25%。伴随疫苗接种进度逐步加快,第三波疫情拐点似已初步形成,前期受制于疫情反复采取社交隔离措施的德、法、英等欧洲国家,截止5月18日完全接种人数占比已分别达到12%、14%、30%,花旗欧洲经济意外指数于4月末逐步回升,表明当前欧洲经济复苏斜率较为明朗。另一方面,截止5月18日美国百人疫苗接种量已达82剂次,完全接种人数占比已达37%。
南方八省日耗煤量5月第一周长假期间环比回落;第二周日耗数据回升,已大致与4月末相当。从历史经验看,数据符合季节性,对应生产端活动基本稳定。
从2021年的月度数据看,第二产业用电量与南方八省日均耗煤大体一致。
截止5月14日,南方八省日耗煤量录得177.5万吨,其中第一周、第二周日耗量分别录得174、181万吨。受五一节假日影响,5月第一周日耗数据较4月末回落4%。从经验上看,判断5月生产端成色的关键在于,5月第二周日耗数据是否回升至4月末水平。
举例而言:去年5月9日耗煤量已恢复至4月末水平,去年5月二产用电量同比录得2.9%(高于前月1.3%);2018年日耗恢复时点为5月12日,同期二产用电量增速10.9%(高于前月7.2%);而2019年日耗恢复时点为同年5月25日,同期二产用电量增速仅0.7%(低于前月4.0%)。考虑到今年5月13日耗数据已超过4月末的181万吨,数据符合季节性或预示表观生产活动基本稳定。
截至5月19日,全国30城商品房成交日均53.8万方,低于3月、4月的59.2万方。但不含“五一”假期的日均成交为63.1万方。同比因基数抬升将确定下行,但环比似乎未确认有下行趋势。
截至5月19日,30大中城市商品房成交日均面积录得53.8万方,低于3、4月读数的59.2万方。其中“五一”假期日均成交27.7万方,不含假期的6-19日均成交63.1万方。本月基数效应有所抬升,5月前19日销售面积较去年同期回升28%,相较于4月同比增速43%略有回落。总体而言小长假后的30城销售尚属稳定,环比下行趋势尚未显现。
从结构上看二三线楼市维持高需求,5月前19日,一、二、三线城市成交面积大致相当于去年同期的105.4%、145.2%、120.2%。
5月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢241.78万吨,环比增长0. 75%、同比增长17. 84%,处基本稳定状态。
[1]中钢协数据显示,5月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2417. 79万吨、生铁2061. 37万吨、钢材2292. 20万吨。本旬平均日产粗钢241.78万吨,环比增长0. 75%、同比增长17. 84%;生铁206.14万吨,环比增长2.06%、同比增长11. 50%;钢材229. 22万吨,环比下降7.10%、同比增长19. 81%。
5月前两周乘用车零售销量同比5%、-3%;1-16日同比为1%。去年5月基数较4月抬升明显造成同比增速较4月回落,从环比看,1-16日环比4月增长5%,表现仍平稳。
[2]乘联会口径5月上半旬乘用车市场日均零售3.6万辆,前两周同比增速分别为5%、-3%,上半旬同比增速1%;从环比看零售表现仍相对平稳,1-16日环比4月上旬增长5%。
乘用车日均批发销量3.4万辆,前两周同比分别增长-13%、6%。
5月上半旬越南出口同比增长30.9%,相较4月下旬、4月全月增速进一步扩大;韩国前10日出口同比增速达81.2%,其中均包含基数影响。与出口经验相关度较高的相对指标韩国制造业景气预期指数5月继续走高。
[3]5月上半旬越南出口同比增长30.9%,相较4月下旬29.6%、4月全月29.4%增速进一步走高。
本月1-10日韩国出口延续高增,同比增速录得历史次高的81.2%,仅次于18年10月的历史峰值(4月全月和4月前10日出口增速为41.2%、23.5%)。目前看5月韩国出口成色依然较高,线索在于虽然4-5月为韩国出口低基数月份,但5月韩国制造业景气预期指数录得98的历史新高,历史上该指标趋势与韩国出口相关性较高。
核心假设风险:出口斜率超预期;国内政策约束超预期;海外疫情变化超预期
[1]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=047516bfdf1b28cd77a3d35b413ca57726df7d4eca7d922f90efa04b3823f482&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b
[2]http://www.cpcaauto.com/newslist.asp?types=csjd&id=11788
[3]https://www.customs.gov.vn/Lists/EnglishStatistics/GeneralIndicators.aspx?Group=Statistical%20data&language=en-US
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