【广发宏观贺骁束】7月经济初窥

原创贺骁束郭磊宏观茶座

广发证券资深宏观分析师贺骁束

hexiaoshu@gf.com.cn

广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一，中电联统计7月1日-7日、7月8日-14日燃煤发电企业日均发电量环比分别录得-3.6%、15.2%，同比分别录得-6%、-1.1%，同比较6月整体有所改善（6月10日-16日、6月17日-23日、6月24日-30日同比为-18.7%、-4.7%、-2.3%），但较6月下旬变化不大。夏季阶段的高温、降雨等天气因素会对居民用电形成扰动，后续仍需关注工业用电情况。

第二，7月前两周行业开工率变化不一。全国247家高炉开工率均值回落至78.8%，环比6月均值回落4.6pct；全国水泥磨机运转率均值48.2%，高于6月均值的44.4%；上海磨机运转率均值录得50%，环比6月均值回升14.4pct；PTA江浙织机负荷率第二周下行，近期织造订单整体偏弱。7月前两周汽车半钢胎和全钢胎开工率小幅回升，7月均值略超6月。基建相关的全国石油沥青装置开工率继续上行，但华东地区仍低。

第三，地铁客运量整体继续改善。在区域疫情有所反弹的影响下，7月第二周上海地铁客运量较第一周有所回落，但幅度并不大，7月均值仍明显高于6月。全国十大城市7月地铁客运量日均为3952万人，高于6月数据3702万人次，显示居民生活半径仍在恢复过程中。7月前15日全国日均电影票房同比增速9.8%，属自去年12月以来首度转正。

第四，货运数据表现一般。截至7月17日，全国整车货运流量指数月均值录得102.4，环比6月均值回落0.6%。7月1日-8日、7月9日-17日均值分别录得102.7、102.1，大致与6月均值持平。疫情前的3月上旬日均数据为119.4。

第五，地产销售再度转弱。7月前16日30大中城市日均成交面积为34.5万方，环比回落39%，同比读数-38%。今年4-6月日均成交数据分别为27.5、29.8、56.2万方，同比分别为-54%、-48%、-6%。截至7月前16日，土地成交溢价率均值回落至2.8%（5、6月读数分别为3.3%、4.1%）。

第六，外贸情况依旧比较稳定。7月上旬，中港协沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长1.1%（6月为-3.4%）。沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5.9%。中港协指出“其中外贸业务表现强劲，同比增加7.6%，增速较前期加快3.5个百分点”。7月前10日韩国出口同比增速录得4.7%，和前值相比基本稳定。今年4-6月韩国全月出口增速分别为12.9%、5.2%、5.4%。

第七，汽车销售仍呈偏强特征，但较6月的同比增速有所放缓。7月前10日，乘联会口径乘用车日均零售量4.0万台，同比回升16%（6月全月同比22%）。乘联会指出“车购税减半政策的效果在政策启动前期的6月较突出，随后进入平稳的政策实施中期，政策拉动消费的效果环比初期减弱”。

第八，7月上旬重点企业粗钢产量环比下降1.2%；同比回升3.0%，较6月当月同比的-3.3%有所回升。

正文

中电联统计7月1日-7日、7月8日-14日燃煤发电企业日均发电量环比分别录得-3.6%、15.2%，同比分别录得-6%、-1.1%，同比较6月整体有所改善（6月10日-16日、6月17日-23日、6月24日-30日同比为-18.7%、-4.7%、-2.3%），但较6月下旬变化不大。夏季阶段的高温、降雨等天气因素会对居民用电形成扰动，后续仍需关注工业用电情况。

据中电联口径数据：7月1日-7日，7月8日-14日中电联燃煤发电企业日均发电量环比录得-3.6%、15.2%，同比录得-6%、-1.1%（6月10日-16日、6月17日-23日、6月24日-30日同比为-18.7%、-4.7%、-2.3%）；日均耗煤量环比录得-0.6%、13.6%，同比录得-1.5%、2.5%。

7月前两周行业开工率变化不一。全国247家高炉开工率均值回落至78.8%，环比6月均值回落4.6pct；全国水泥磨机运转率均值48.2%，高于6月均值的44.4%；上海磨机运转率均值录得50%，环比6月均值回升14.4pct；PTA江浙织机负荷率第二周下行，近期织造订单整体偏弱。7月前两周汽车半钢胎和全钢胎开工率小幅回升，7月均值略超6月。基建相关的全国石油沥青装置开工率继续上行，但华东地区仍低。

Wind数据显示：7月前两周，全国247家高炉开工率分别录得78.5%、77.0%，6月均值为78.8%，6月最后一周81.9%。上海磨机运转率均值（下同）录得50%，6月均值35.6%，6月最后一周读数45%。PTA江浙织机负荷率均值录得56.3%，6月均值56.9%，6月最后一周数据56.3%。7月前两周汽车半钢胎开工率录得63.4%、65.0%；全钢胎开工率分别录得57.7%、59.3%，6月最后一周半钢胎、全钢胎开工率分别为64.6%、58.8%。华东地区石油沥青装置开工率均值录得12.7%的历史低位，6月最后一周读数27.4%，6月均值18.5%；全国石油沥青开工率均值录得33.8%，6月最后一周读数31.1%，6月均值27.5%。国际原油价格震荡回落，沥青市场低价货源供应偏紧，高利润背景开工率小幅回升。

地铁客运量整体继续改善。在区域疫情有所反弹的影响下，7月第二周上海地铁客运量较第一周有所回落，但幅度并不大，7月均值仍明显高于6月。全国十大城市7月地铁客运量日均为3952万人，高于6月数据3702万人次，显示居民生活半径仍在恢复过程中。7月前15日全国日均电影票房同比增速9.8%，属自去年12月以来首度转正。

Wind数据显示：截至7月17日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得719万人（6月日均482万人）、667万人（6月日均530万人）、778万人（6月日均781万人）、544万人（6月日均555万人）。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。值得注意的是上海地铁客流量、拥堵延时指数同步回升：上海拥堵延时指数自5月末1.24升至1.29-1.75（7月前两周数据），7月前两周均值1.51（5-6月均值1.32、1.50）。7月前15日全国日均电影票房9654万，同比增速9.8%，属自去年12月以来首度转正。

货运数据表现一般。截至7月17日，全国整车货运流量指数月均值录得102.4，环比6月均值回落0.6%。7月1日-8日、7月9日-17日均值分别录得102.7、102.1，大致与6月均值持平。疫情前的3月上旬日均数据为119.4。

G7物流数据显示：截止到7月17日，全国整车货运流量指数月均值录得102.4，环比回落0.6%（前值7.9%），同比增速-18%（前值-20%）。7月1日-8日、7月9日-17日均值分别录得102.7、102.1，整体与6月均值持平。6月均值、最后一周数据分别录得103、104.8，疫情前3月上旬日均读数119.4。

地产销售再度转弱。7月前16日30大中城市日均成交面积为34.5万方，环比回落39%，同比读数-38%。今年4-6月日均成交数据分别为27.5、29.8、56.2万方，同比分别为-54%、-48%、-6%。截至7月前16日，土地成交溢价率均值回落至2.8%（5、6月读数分别为3.3%、4.1%）。

Wind数据显示：截至7月16日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得34.5万方，其中第一周、第二周、第三周读数录得70、35、32万方（6月最后一周67万方），本月第二周以来销售数据边际回落。月均值环比6月56.2万方回落38.7%，相较历史同期数据跌幅扩大（同比增速-38%，5、6月同比增速分别为-48%、-6%）。本月二三线成交面积再度走弱，7月前16日一、二、三线城市成交面积同比增速为-6%、-47%、-45%。截止到本月前16日，百城土地溢价率月均值2.8%（前两周读数分别为3.3%、2.2%）。

外贸情况依旧比较稳定。7月上旬，中港协沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长1.1%（6月为-3.4%）。沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长5.9%。中港协指出“其中外贸业务表现强劲，同比增加7.6%，增速较前期加快3.5个百分点”。7月前10日韩国出口同比增速录得4.7%，和前值相比基本稳定。今年4-6月韩国全月出口增速分别为12.9%、5.2%、5.4%。

中港协数据显示：7月上旬，沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长1.1%（6月上中下旬同比分别-8.9%、-2.2%、-0.6%，6月全月-3.4%）。其中上海港生产快速恢复，同比增长4.5%。

7月前两周，中国出口集装箱运价指数CCFI升至3277点，较6月末上行1.0%（6月末环比读数1.7%），同比回落至18.2%（6月同比25.2%）。7月前10日韩国出口金额158亿美元，同比增速录得4.7%。今年4-6月韩国全月出口增速12.9%、5.2%、5.4%，去年全年出口增速为25.7%。

汽车销售仍呈偏强特征，但较6月的同比增速有所放缓。7月前10日，乘联会口径乘用车日均零售量4.0万台，同比回升16%（6月全月同比22%）。乘联会指出“车购税减半政策的效果在政策启动前期的6月较突出，随后进入平稳的政策实施中期，政策拉动消费的效果环比初期减弱”。

乘联会口径显示：7月前10日乘用车日均零售销量4.0万辆，同比回升16%（6月全月同比22%）；乘用车日均批发销量4.1万辆，同比回升16%（6月全月同比37%）。乘联会进一步表示“由于6月的复产复工呈现良好的全面恢复特征，主力汽车生产城市全面恢复，各企业努力抢抓进度实现增量”。

7月上旬重点企业粗钢产量环比下降1.2%；同比回升3.0%，较6月当月同比的-3.3%有所回升。

中钢协数据显示，7月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2074.76万吨、生铁1915.49万吨、钢材1973.05万吨。7月份（即累计到7月上旬）重点统计钢企粗钢累计日产粗钢207.48万吨，环比下降5.66%，同比下降3.22%；生铁191.55万吨，环比下降4.41%、同比增长1.62%；钢材197.31万吨，环比下降9.12%、同比下降4.62%。

核心假设风险：经济下行压力超预期；政策力度超预期。

[1]http://www.port.org.cn/info/2022/210647.htm

[2] http://data.cpcaauto.com/

[3]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=31d57187cf8e0eb2208330f15a8b0d04c519112514b2a49c249c70035a1585dd&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b

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