兵器谱：一份手写的宏观学习框架

原创广发宏观郭磊宏观茶座

序言

宏观研究是做什么的？

首先，我理解宏观应该是一个安安静静的坐标，从而为整个投研体系提供“位置感”。

所以宏观不能太躁，宏观要小心求证、谨慎表达；宏观不能太要，要留足够的时间亲手写东西，没有新鲜研究的频繁服务就是零和游戏；宏观也不宜用太密的报告刷存在感，而是尽可能确保每一篇研究精致，每篇都要在门槛标准以上。

其次，宏观应该是一种思维方式，它代表总量规律性，和投资世界的微观经验形成互补。

所以宏观和行业各有优势。自下而上的行业研究围绕收益率，自上而下的宏观策略量化研究围绕夏普比率；拉长时间看，两种思维模式的结合能更好地兼顾风险和收益。

再次，宏观应该是一套体系，它是由诸多千锤百炼的利器所构成的“兵器谱”。

实体、政策、货币、财政、中观、高频....，各路知识、多种角度，都会让眼前的世界更加清晰可解。每个人都会有自己根深蒂固的方法论偏好，但是，不断去弥补知识盲区总归会存在勤奋者回报。

我们一直想写一份与众不同的宏观方法论。它不是侧重内容，宏观分析发展那么多年，把内容写个大概估计至少也要30万字打底；而是侧重“框架”和“心法”，即要了解各个宏观领域，应该怎样入手。

你下面看到的各篇，《我一般如何写研究报告》是我的研究心得；其余在体例上都是由我客串“主持人”，和组内各位同事做一个对话，共同构成一份7万字左右的学习纲要。每篇我们都反复雕琢，修改版本均在十版以上。我深信只有这样由资深分析师去“手写”，由我去修订，没有助理和实习生参与的报告才不会有材料感。

年轻时候看魔岩三杰红磡摇滚演唱会的VCD，开头有一行特别提示叫“播放本唱片适合将音量开大”；同样，我们相信这份方法论适合打印出来一阅。

广发宏观亦真诚欢迎交流与探讨。

郭磊，2022.09

郭磊篇

（一）写一篇研究报告的意义

（二）写一篇研究报告的步骤

（三）写一篇研究报告的心法

——《郭磊：我一般如何写研究报告》

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钟林楠篇

（一）宏观金融研究对投资的意义是什么

（二）宏观金融对资产定价影响的经典案例

（三）狭义流动性应如何入手学习

（四）广义流动性应如何入手学习

（五）如每周只30分钟，应看哪几个指标

（六）哪些参考书可以帮助我们在这个领域入门

——《钟林楠：宏观金融如何从入门到熟悉》

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吴棋滢篇

（一）财政对判断宏观经济的意义是什么

（二）财政对理解中观经济的帮助有哪些

（三）财政的四本账分别是什么？

（四）如何看懂财政的第一本账

（五）如何看懂财政的第二本账

（六）年度的财政目标有哪些关键信息

（七）如何通过财政数据预判基建投资

（八）地方投融资体系改革经历了怎样的进程

（九）要实现财政领域入门，有什么参考书

——《吴棋滢：读懂财政四本账的意义不亚于读懂货币政策》

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贺骁束篇

（一）高频数据对于宏观研究的意义

（二）居民端的高频数据如何跟踪

（三）产业端的高频数据如何跟踪

（四）外需端的高频数据如何跟踪

（五）价格端的高频数据如何跟踪

（六）使用高频数据的过程应注意什么

——《贺骁束：每天看一眼高频数据，你眼中的经济就是连续的》

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王丹篇

（一）什么是中观研究

（二）中观研究的三大任务

（三）投入产出表分析框架

（四）产业生命周期分析框架

（五）景气度分析框架

（六）敏感度分析框架

（七）新产业的崛起带给中观研究方法哪些变化

——《王丹：中观研究是打通宏微观的利器》

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