guolei@gf.com.cn
报告摘要
第一,3月CPI环比由上月上涨0.8%转为下降1.2%,环比明显下行和基数抬升的背景下,同比由上月的5.2%进一步下降为4.3%。
下降原因之一是供给约束打开,鲜菜、猪肉、蛋类价格均属于这一逻辑。
下降原因之二是原油价格影响,导致汽油、柴油、液化气价格均有下行,水电燃料和交通工具用燃料价格属于这一逻辑。
下降原因之三是疫情影响,飞机票价格环比下降28.5%,交通工具、家庭服务、娱乐等类价格属于这一逻辑。
下降原因之四是经济活跃度下降和工业品通缩效应的传递,消费品价格环比下行1.7%属于这一逻辑。
第二,PPI主要还是受大宗商品价格的影响,环比下行达1.0个点,其中石油开采、石油加工、有色、黑色四个行业贡献近0.7个点。
第三,CPI趋势符合预期,只要未来没有太强的环比上行脉冲,则同比将逐步走低。PPI则需要密切观察上游价格, 4月上旬原油、铜、螺纹钢价格均值及同比仍低于上月,但绝对价格已在低位,原油供给博弈影响较大。简单说,我们可以把CPI理解为“下行通道+结构分化”,把PPI理解为“低位区域”。
第四,房价是广义价格的重要一环,2月70城价格环比从0.3%下降为零增长,3月价格趋势比较关键。从房租价格趋势看,房价应该是下行压力;但高频数据显示部分城市如深圳在2月后有所上行。
正文
郭磊篇
【广发宏观郭磊】稳字当先:2020年银行保险业监管工作会议精神解读
【广发宏观郭磊】本轮猪周期和过去三轮有何不同:兼论政策可能取向
【广发宏观郭磊、周君芝】企业中长期贷款扩张,逆周期“四个空间”继续落地
【广发宏观郭磊、周君芝】社融全年目标大致确定,无非是节奏问题
张静静篇
【广发宏观张静静】海外疫情风险或令跨境Carry Trade重现
【广发宏观张静静】WTO框架下发达国家与发展中国家有哪些待遇差异?
【广发宏观张静静】2020年海外资产展望——怎么看未来一年海外资产走势?
【广发宏观张静静】美联储降息“中止”还是“终止”?——12月FED议息会议点评
【广发宏观张静静】制造业就业改善是最大亮点——美国11月就业数据点评
【广发宏观张静静】美股研究框架及走势展望——海外资产系列(二)
【广发宏观张静静】60年美国股市兴衰简史——海外资产系列(一)
【广发宏观张静静】青萍之末:2019年中期海外宏观及资产展望
【广发宏观张静静】怎么看欧洲经济:衰退还是企稳?——海外经济专题
【广发宏观张静静】就业数据确认美经济或处放缓初期——3月美国就业数据点评
【广发宏观张静静】美经济将令新兴市场进入“舒适区”—— 美国2018年四季度经济数据点评
【广发宏观张静静】美联储为何急于年内结束缩表?——海外经济专题
【广发宏观张静静】“流动性”收紧已成海外核心变量——12月美联储议息会议点评
【广发宏观张静静】从前两轮大牛市看黄金未来前景——2019年度资产展望
周君芝篇
【广发宏观郭磊、周君芝】疫情发生后的首份货币政策执行报告解读
【广发宏观周君芝、吴棋滢】行业影响大于总量,长期信号重于短期
【广发宏观郭磊、周君芝】企业中长期贷款扩张,逆周期“四个空间”继续落地
【广发宏观周君芝】由破向立,蜿蜒改善——2019年货币金融条件展望
贺骁束篇
盛旭篇
【广发宏观盛旭】基于2017投入产出表的产业链剖析:结构特征与动态演变
【广发宏观盛旭】发改委《2019年新型城镇化建设重点任务》说了什么
【广发宏观盛旭】密云不雨,叶落知秋——2019年中观产业链展望
【广发宏观盛旭】如何理解微观工业品景气度——基于固定投资投入产出的分析
【广发宏观郭磊、盛旭】GDP口径的净出口与贸易顺逆差的差异是什么
邹文杰篇
【广发宏观固收邹文杰】利率市场需警惕风险偏好与流动性的叠加风险
【广发宏观固收邹文杰】顺势而为,因势而动——2019年债券市场展望
【广发宏观邹文杰、周君芝】政策底夯实中低评级信用债的“风险重估红利”
【广发宏观固收邹文杰】从“基本稳定”到“合理稳定”,流动性如何影响长端利率定价?
【广发宏观固收邹文杰】从"基本流动"到“合理稳定”流动性如何影响长端利率定价
【广发宏观邹文杰】从库存特征到利率复盘——2018年年中债券市场分析与展望
吴棋滢篇
【广发宏观周君芝、吴棋滢】行业影响大于总量,长期信号重于短期
【广发宏观】PPP将进入有序发展新阶段——财金 10 号文的影响解析