【广发宏观郭磊】疫情短期反复致非制造业弱于季节性

广发证券首席经济学家 郭磊

guolei@gf.com.cn

第一，1月制造业PMI为51.3，环比回落0.6个点。在过去的15年中，有11年1月PMI是回落的；但0.6个点的幅度略高于季节性，在2012年后算幅度较大的，其中可能一定程度包含疫情反复影响。

第二，可以作为验证的是配送、从业人员这两个指标出现较大幅度异常，和春节分布类似的2016、2018年相比十分明显，统计局亦指出调查发现部分企业存在疫情影响员工到岗，以及有些地区物流放缓的问题。

第三，订单、出口订单、生产、采购、进口等分项均出现不同程度回落，同期产成品库存和原材料库存均出现单月被动累积。企业预期尤其小企业预期回落明显。

第四，两个价格指标亦环比小幅回落，但由于2021年“供给偏紧”特征的存在，以及上游原油、有色金属等价格偏强，价格指数整体仍处于高位运行的水平。

第五，变化比较明显的是非制造业，1月非制造业PMI回落3.3个点，幅度显著超季节性，其中主要拖累项是服务业。具体来说一是和居民生活服务相关的行业，二是和交通物流相关的行业，清晰地反映了来自疫情反复和防控升温的影响。

第六，从全国新增确诊看，本轮冬季疫情反复主要集中于1月。1月各地加强疫情防控的背景下，居民活动半径、交通物流成本均会受到约束，经济活动不可避免受到一定程度短期影响。

第七，春节期间的防控仍是一个观测重点。随着人员流动高峰期的过去和接种进度的推进，预计疫情影响将逐步弱化。钟南山院士预计三地疫情2月基本可控，全球疫情3月后将下降。

1月31日，在“助力基层疫情防控万里行”活动中，钟南山院士表示，预计河北黑龙江吉林三地疫情2月上旬基本可控，全球疫情3月份后将下降 。

1月中旬以来，国内疫苗接种进度进一步提速。截止1月26日中国完成疫苗接种共计2277万剂次，占全球疫苗总接种比例28%；最近一周日接种达110万剂次，相较1月第三周日均70万剂增长55%。

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