为您的长假讲几个故事
寄语
在这个动荡的市场中，国庆长假为投资者带来了一个可贵的中场休息时间。旅行、陪伴家人、会见旧友、阅读、发呆和思考都是不错的选择。此时此刻，对于以证券研究为专业的我们来说，没有什么比为您讲述几个小故事能作为更好的陪伴了。
这些小故事其实是我们过去研究成果中很有意思的部分，它们有对于历史上疫情与世界变化的观察，它们有关于价格管制事件的归纳，也有古代两种隐形税收“盐”与“铁”的变迁，甚至还有1940年代国民政府的恶性通胀与期间山东革命根据地“北海币”斗争的故事。它们是有趣的历史，也是为我们理解未来这个充满了动荡与不确定的世界的更多参考。我们理解世界的方式总是充满了经验主义范式，正是因为这样，大多数投资者基于过去10年的经验往往局限了我们的思考，了解更长时间的历史将其转化为我们的经验或许能够裨补缺漏。我们相信上述故事至少会为您理解未来提供一些不一样的视角，为应对充满通胀、国家竞争、价格管制、体制改革甚至货币体系重塑的未来，提供多一份思考。
假期愉快！让我们一起探寻历史的韵脚。
牟一凌
2022.10.6
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盐铁往事：寻找“高频低价”的力量
在古代，“高频低价”的盐与“低频高价”的铁都是重要社会必需品并具有丰厚利润空间，同时也为国家收入作出了贡献。过往“低频高价”的房地产行业在社会发展与财政收入调节中扮演了举足轻重的角色，至今无法取代；电力作为当代“高频低价”的必需品，在能源转型中，未来或将成为新的收入调节的重要力量。
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疫情往事：危机与复兴
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民国末期，南京国民政府以赤字货币化为财政融资，形成了“货币—通胀螺旋”。而同样在战争时期，共产党在山东根据地实行物资本位，维持了北海币的币值稳定。当前，人民币正面对外部通胀的挑战，力争成为新时期“北海币”道路上，大宗商品的重要性正在提升，而与重要资源国之间进行贸易的能力同样变得关键。
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