抉择的“路口”——资金跟踪系列之三十三 | 民生策略

1 宏观流动性

上周(20220725-20220729)美元指数继续回落，中美利差继续走阔，10Y美债名义/实际利率继续回落，通胀预期重新回升。对于海外，Ted利差重新走阔，整体回升至历史相对高位，离岸美元流动性逐步收紧；对于国内，银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)略走阔。

2 交易热度与波动

市场交易热度继续回落，机械、汽车板块的交易热度处于历史高位，其中，仅机械板块的交易热度在上升；波动率上，煤炭板块仍处于历史高位，医药、军工、化工、电力及公用事业、食品饮料、交运等板块上升较快。

3 机构调研

分析师同时下调了全A今年/明年的净利润预测。行业上，轻工、房地产、医药、军工、通信等板块今明两年净利润预测均被上调。指数上，创业板指今年/明年净利润预测均被上调，上证50、沪深300、中证500则均被下调。风格上，大盘价值/小盘成长板块今/明年净利润预测均被上调。

5 北上配置/交易盘继续频繁“折返跑”

上周(20220725-20220729)北上配置盘净卖出0.78亿元，交易盘净买入7.71亿元。日度上，北上配置盘/交易盘均频繁“反复”。行业上，两者共识在于净买入电子、通信、医药、有色、石油石化等板块，同时净卖出建材、交运、农林牧渔、建筑、非银、消费者服务等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净买入中盘价值板块，而在其他板块(大盘/中盘/小盘成长，大盘/小盘价值)存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘净买入贵州茅台2.49亿元，分别净卖出宁德时代、美的集团5.55亿元、0.42亿元。分市值看，配置盘在电子、交运、钢铁等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。

6 两融活跃度继续回落至年内相对低位

基于二次规划法测算：在剔除涨跌幅因素后，上周(20220725-20220729)主要加仓医药、食品饮料、军工等板块，主要减仓TMT、机械、汽车、有色、房地产、建材、电新、家电等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与大盘成长、小盘价值板块的相关性下降，与其他板块的相关性上升。新发基金方面，上周新成立权益基金规模环比明显回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均环比上升，平均发行天数均有所增加。上周以个人持有为主的ETF整体被净申购，其中，与医药、消费、科技、军工等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、新能源、周期、建筑建材板块相关的则被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入医药、消费、军工等板块，同时净卖出金融地产、新能源、周期、建筑建材板块，而在科技板块存在分歧。综合来看，市场整体分歧仍较大，在钢铁、医药、军工、通信、食品饮料等板块相对较高。值得关注的是，偏稳定的北上配置型资金仍在继续从过去表现占优的成长板块“撤离”，并开始重新买入资源（煤炭、石油石化、有色）板块，而北上交易型资金和内资（公募、两融）对于前期强势赛道的交易行为则有所“反复”。

风险提示：测算误差。

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投资者适当性说明