逆变器&组件出口延续高增，汽车消费存韧性（10月第3期）| 民生策略

能源与资源板块

能源与资源板块：

1）煤炭：a、动力煤：10月20日二十五省电厂日耗474.3万吨/天，环周-34.6万吨/天。民生能源开采团队认为需求旺季将从11月末开始，届时煤炭供需矛盾将显现，煤价将迎来大涨。b、焦煤：10月21日，京唐港主焦煤价格2630元/吨，环周持平。产地方面，山西低硫环周+30元/吨，山西高硫、灵石肥煤等其他煤种周环比持平。

2）有色金属：截至10月14日，金属价格涨跌互现。根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为7531.5美元/吨、2290.5美元/吨、21800美元/吨和1650.20美元/盎司，环周-0.7%、+1.6%、-2.6%和-1.5%。3）航运：上周BDI指数环周-2.3%，BDTI指数环周+2.1%；BCTI指数环周+4.4%。

1、海内外价差（截至2022.10.21）

数据来源：Wind，民生证券研究院

2、资源国汇率（截至2022.10.21）

数据来源：Wind，民生证券研究院

3、行业观点更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

5、行业政策更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

 6、行业新闻更新

数据来源：Wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理

碳中和板块

碳中和板块：

1）新能源车：a、9月销量增速稳健。根据乘联会数据，9月新能源车零售61.1万辆，同比+82.9%，增速较8月-28.5ppt，渗透率达31.8%；1-9月累计零售387.7万辆，同比+113.2%。根据中汽协数据：9月新能源车销量70.8万辆，同比+93.9%，增速较8月小幅下行，渗透率达27.1%。1-9月累计销量456.7万辆，同比增长1.1倍。b、Q3业绩：特斯拉业绩略低华尔街预期。特斯拉发布三季报，22Q3公司实现营业收入214.54亿美元，同比+55.95%；实现营业利润36.88亿美元，同比+64.27%。。

2）光伏：a、硅料：价格基本稳定。上周致密料价格维持在301-306元/kg，连续一个月高位企稳。民生电新团队判断目前硅料供给端仍受到西北主要省区疫情与防控影响、北方气温快速下降与雨雪天气提前的影响，造成物流效率下降，但预计四季度产能环增约25%，市场预期和盼跌情绪较浓。b、新增装机：8月维持高增。9月光伏新增装机量维持高增长。1-9月全国光伏新增装机量达52.60GW，同比+105.8%，其中9月新增8.13GW，同比+131.6%，环比+20.6%。c、组件：9月出口稳健，增速边际回落。根据海关总署数据，9月组件出口额256.12亿元，同比+46.3%，增速较8月-8.3ppt，环比-11.8%。d、逆变器：9月出口延续高增，增速边际抬升。9月逆变器出口65.72亿元，同比+106.2%，增速较8月+1.4ppt，环比+1.1%。9月逆变器出口507.04万个，同比+28.6%，增速较8月+22.9ppt，环比+20.1%.

3）风电：潮州、唐山、汕头发布海风建设规划。a潮州：10月20日，潮州发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。b、唐山：10月10日，唐山市人民政府发布《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》《唐山市海上风电发展实施方案（2022-2025年）》，提出：1）到2025年累计新开工建设海风项目2-3个、装机3GW，累计总投资50亿元以上；2）到2035年累计新开工建设项目7-9个、装机13GW以上。c、汕头：9月26日汕头日报发文，汕头有望将装机容量扩大至60GW，并依托广澳港打造集施工建设、运维和出口为一体的海上风电母港，建设国际风电创新港。此前广东省发布的2017年至2030年的海上风电发展规划指出，汕头海风装机规划将超过35GW，占粤东区域规划的60%以上。

4）储能：迎多项政策利好。9月1日，山东省发展改革委、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室联合印发《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》。这是国内首个省级电力现货市场储能支持政策，推动新型储能的市场化发展。9月4日，青海省印发《以构建新型电力系统推进国家清洁能源产业高地建设工作方案(2022—2025年)》，对储能的建设规划更加清晰。

1、行业观点更新

数据来源：民生电新团队，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

 3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生电新团队数据，民生证券研究院整理

数字经济板块

数字经济板块：

1）运营商：资本开支逐步下行，新兴业务表现亮眼。资本开支方面，中国移动管理层9月21日表示 2022 年是投资高峰的最后一年，2023 年起资本开支将不再增长，并呈现逐渐下降的趋势。业绩方面，根据工信部数据，国内1-8月电信业务（固网、移动、新兴业务等）收入 10721 亿元，同比+ 8.2%。新兴业务（数据中心、大数据、云计算、物联网等）表现亮眼，1-8月收入2075 亿元，同比+ 34.1%，在电信业务中占比 19.4%，拉动电信业务收入增长 5.3 个百分点。

2）Meta元宇宙平台用户数远低预期。根据《华尔街日报》报道，当前Meta元宇宙平台Horizon Worlds的月度活跃用户数（MAU）约20万人，远低于公司此前预期。公司将22年的MAU新增目标由50万下修至28万。

1、行业观点更新

数据来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，民生计算机、电子、通信&元宇宙团队数据，民生证券研究院整理

传统消费板块

传统消费板块：

1）汽车：a、9月销量增速仍具韧性。根据乘联会数据，9月全国狭义乘用车零售192.2万辆，同比+21.5%，增速较8月-7.3ppt；1-9月累计零售1487.5万辆，同比+2.4%。根据中汽协数据，9月汽车销量261万辆，同比+25.7%，增速较8月小幅下行。1-9月汽车销量1947万辆，同比+4.4%。b、9月出口：数据亮眼。根据海关总署数据，9月汽车（包括底盘）出口额达63.36亿美元，1-9月累计出口额达395.38亿美元，同比+64.6%，增速较1-8月+8.4ppt。c、9月社零：汽车维持高增，增速边际下行。9月汽车类实现社零4213亿元，同比+14.2%，增速较8月-1.7ppt。

2）家电：a、9月出口：增速在进一步下行。根据海关总署数据，9月家用电器出口额达72.87亿美元，1-9月累计出口额达662.23亿美元，同比-10.0%，增速较1-8月-1.4ppt。b、9月社零：同比增速转负。家用电器和音像器材类实现社零710亿元，同比-6.1%，增速较8月-9.5ppt。c、9月销售数据：空调零售额同比增速转负。根据奥维云网数据，9月，空调：线上零售同比-10.4%，均价3137元，同比-1.1%，高端品占比3.0%，同比-2.3%；线下零售同比-33.9%，均价4343元，同比+9.9%，高端品占比20.9%，同比+2.3%。冰箱：线上零售同比-3.7%，均价2368元，同比+3.2%，高端品占比2.7%，同比-0.6%；线下零售同比-20.4%，均价6524元，同比+12.3%，高端品占比38.0%，同比+4.8%。冰柜：线上零售同比+8.9%，均价1201元，同比-2.8%，高端占比5.4%，同比+0.4%；线下零售同比-15.2%，均价1885元，同比+8.7%，高端占比14.3%，同比+0.6%。洗衣机：线上零售同比+0.7%，均价1611元，同比+0.0%，高端品占比0.6%，同比-1.1%；线下零售同比-27.7%，均价4311元，同比+9.4%，高端品占比10.8%，同比+0.6%。。

1、行业观点更新

数据来源：民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，奥维云网，乘联会，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府网站，民生汽车、家电团队数据，民生证券研究院整理

粮食安全板块

粮食安全板块：

1）生猪：a、猪价高位回落。截至10月23日生猪均价28.06元/公斤，环周-1.0%。b、9月生猪出栏量环比回升。根据民生农业团队整理，9月11家猪企合计出栏976.7万头，环比+0.8%；实现收入237.6亿元，环比+10.9%；均价达23.2元/公斤，环比+8.8%；出栏体重112.0kg，环比+1.5%。9月出栏量前五的企业分别是牧原股份（446.2万头，环比-8.7%），温氏股份（158.4万头，环比+5.3%），新希望（116.7万头，环比+23.8%），正邦科技（68.0万头，环比+10.8%），傲农生物（46.6万头，环比-3.6%）。

2）粮食：a、粮价：玉米、大豆价格上行，小麦价格下跌。截至10月21日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米684.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅-0.8%；CBOT小麦850.75美分/蒲式耳，5日涨跌幅-1.0%；CBOT大豆1395.50美分/蒲式耳，5日涨跌幅+0.8%。b、行业新闻：截至10月22日，全国秋粮收获10.78亿亩，完成82.5%，进度同比快2.6个百分点。

1、海内外价差（截至2022.10.21）

数据来源：Wind，民生农业团队数据，民生证券研究院整理

2、行业观点更新

数据来源：民生农业团队数据，民生证券研究院整理

3、行业信息更新

数据来源：Wind，公司公告，民生农业团队数据，民生证券研究院整理

4、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生农业团队数据，民生证券研究院整理

稳增长板块

稳增长板块：

1）钢铁需求释放受限，水泥需求平稳。上周20mm HRB400材质螺纹价格为3890元/吨，环周-2.5%。根据民生金属团队数据，受部分区域疫情反复的影响，上周钢材需求释放受限。上周螺纹钢表观消费量322.09万吨，环周-3.7万吨。上周水泥价格环周继续+0.9%。根据民生建筑建材团队数据，尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。

2）9月房地产数据低位企稳，整体依旧偏弱。a、月度数据：9月房地产销售同比-16.2%，增速较8月+6.4ppt；新开工面积同比-44.4%，增速较8月+1.3ppt；房地产施工面积同比-43.2%，增速较8月+4.6ppt；竣工面积同比-6.0%，增速较8月-3.5ppt，但好于8月之前。b、周度数据：截至10月23日当周，30大中城市商品房成交面积282.01万平方米，环周-0.9%，较去年同期-17.2%，数据依旧偏弱。

1、行业观点更新

数据来源：民生金属、建筑&建材、机械、房地产、银行数据，民生证券研究院整理

疫后复苏板块

疫后复苏板块：

1）疫情：新冠确诊人数波动下行。20日0-24时，31个省和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例214例。

2）烟酒&餐饮：9月社零大幅下行。9月餐饮收入实现社零3767亿元，同比-1.7%，增速较8月大幅-10.1ppt；烟酒类实现社零465亿元，同比-8.8%，增速自今年4月以来首次转负增速，较8月大幅下行16.8ppt。

3）航空：多家航空公司陆续恢复国际航线。a、东航：东方航空在官方微博宣布，计划于10月底恢复多条国际航线，包括上海-曼谷-青岛、杭州/青岛/南京/昆明-东京成田、青岛/南京/烟台-首尔仁川、青岛-迪拜等航线。自2022年10月30日冬春航季开启后，东航计划每周客运国际航线将增至42条108班。b、南航：计划10月起恢复广州-雅加达、大连-东京成田航线。同时，在广州-迪拜等航线上增班。c、海南航空：计划10月30日冬春航季开启后继续运营10条往返国际客运航线，同时将重庆—罗马国际航班增至每周2班。d、春秋航空：10月13日宣布新开多条港澳、国际航线。e、国航：9月29日发布消息称将恢复北京—马尼拉/雅加达/东京/华沙/雅典、深圳—洛杉矶、成都—雅加达等多条国际航线。除此以外，天津机场将复飞首条中泰航线，中国与新加坡两国间的航班量预计将在11月底前恢复至每周30班。

1、行业观点更新

数据来源：民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平则代表行业基本面较上周持平。

2、行业信息更新

数据来源：Wind，今日酒价，民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

3、行业政策更新

数据来源：Wind，各政府官网，民生商社、食饮团队数据，民生证券研究院整理

新消费板块

新消费板块：

1）“双11”活动。根据民生商社团队整理，今年“双11”活动的a、活动时间：天猫平台10月24日-11月11日，京东平台10月20日-11月13日。b、折扣力度：根据民生商社团队数据，国货品牌今年的折扣力度与去年相当，折扣力度（=折扣价/（正装原价+赠品价值））强于国际品牌。其中国货品牌代表：珀莱雅、薇诺娜普遍在2-3折，华熙生物3-4折。国际品牌今年的折扣力度略强于去年，大多在4-5折。

2）化妆品&金银珠宝：9月社零数据平淡。9月化妆品类实现社零317亿元，同比-3.1%，增速较8月+3.3ppt。9月金银珠宝实现社零266亿元，同比+1.9%，增速较8月-5.3ppt。

3）扫地机：9月销售平稳。根据奥维云网数据，9月扫地机线上零售额同比-1.3%，1-9月累计线上零售额同比+1.7%。9月扫地机线下零售额同比+21.0%，1-9月累计线下零售额同比+13.4%。

1、行业观点更新

数据来源：民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

2、行业信息更新

数据来源：Wind，奥维云网，飞瓜数据，民生商社、食饮、家电团队数据，民生证券研究院整理

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