新“共识”之争——资金跟踪系列之四十五 | 民生策略

1 宏观流动性

上周(20221024-20221028)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期回落。对于海外而言，离岸美元流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。对于国内而言，上周银行间资金面先紧后松，期限利差(10Y-1Y)开始收窄。

2 交易热度与波动

市场整体交易热度继续回升，医药板块的交易热度仍处于相对高位；食品饮料、农林牧渔、房地产、银行、纺服、电力等板块的波动率上升较快，电力、电新、石油石化、煤炭、农林牧渔板块的波动率处于历史高位。

3 机构调研

分析师同时下调了全A今明两年的净利润预测。行业上，农林牧渔、煤炭等板块今明两年的净利润预测均有所上调。指数上，中证500、创业板指、沪深300、上证50今年/明年净利润预测均被下调。风格上，大盘/中盘/小盘成长板块、大盘/中盘/小盘价值板块今年/明年净利润预测均被下调。

5 北上配置盘仍持续净流出，交易盘则大幅回流

上周(20221024-20221028)北上配置盘净卖出208.03亿元，北上交易盘净买入88.69亿元。分日度来看，北上配置盘持续净卖出，北上交易盘则先在周一净卖出，后持续净流入。行业上，两者共识在于净买入有色、煤炭、电力及公用事业、军工等板块，同时净卖出金融、家电、化工、传媒、农林牧渔、钢铁、轻工、汽车等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘价值板块，同时净买入小盘价值板块，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别卖出贵州茅台、宁德时代68.29亿元、14.18亿元，净买入隆基绿能7.11亿元。分行业看，配置盘在电新、有色、通信等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。

6 两融活跃度继续回升，整体仍处于年内中枢偏下的位置

基于二次规划测算：剔除涨跌幅因素后，主要加仓食品饮料、化工、农林牧渔、电新、房地产、电力及公用事业等板块，主要减仓电子、军工、计算机、医药、有色等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与大盘成长、大盘价值板块的相关性上升，与中盘/小盘成长、中盘/小盘价值板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，其中，与医药、金融地产、消费、周期等板块相关的ETF被主要净申购，与建筑建材、科技等板块相关的ETF被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入金融地产、消费等板块，同时净卖出科技等板块，而在医药、周期、建筑建材等板块存在分歧。综合来看，上周无论市场各类投资者整体、还是趋势交易者（北上交易盘、两融），买入共识度均继续小幅回升，但仍处于相对低位，投资者整体在电力及公用事业板块的买入共识度相对较高，在纺服、食品饮料等板块的买入共识度次之。值得关注的是，上周偏稳定的北上配置盘仍持续流出，且以食品饮料、医药、金融、电新、家电等板块为主，而有色、军工、建材、煤炭、建筑、电力、通信等板块则被继续净买入，这意味着当下北上主要投资者可能仍在继续大规模切换配置领域。相应地，主动偏股基金则可能仍继续选择坚守以食品饮料、电新等为代表的部分核心资产。

风险提示：测算误差。

报告正文

投资者适当性说明