2023，教育行业「浴火重生」？丨氪金 · 大事件

2023年，教育行业迎来了“顺风开局”。

年初，“公考三巨头”之一的粉笔上市，两度递表后正式挂牌港交所。随后不久，成人职业教育公司“量子之歌”登陆纳斯达克，成为“双减”后成功上市的第二家在线教育公司。

叠加港A股教育板块的估值修复，人们失去的信心似乎已悄然恢复。截至2月23日收盘，教育板块再度走强。其中，新东方、天立国际教育港股涨超7%，思考乐教育、新东方在线等涨超4%。

公考巨头上市，教育板块信心复苏？

1月7日，因疫情延期近一个月的国考拉开帷幕，250万人的报考人数再度刷新了记录。两天后，作为港股2023年的首个IPO，“互联网职教第一股”粉笔上市，该股首日涨幅就达到12%，总市值超230亿港元。

公开信息显示，粉笔成立于2015年，由猿辅导的职业教育板块发展而来，与中公教育、华图教育并称为“公考三巨头”。2021年，粉笔以4.3%的市场份额在中国职业考试培训行业排名第二，仅次于市占率10%的中公教育。

尽管身处需求旺盛的公考培训市场，从实际情况来看，以中公、粉笔为代表的培训机构近几年不仅没赚多少钱，反而各有麻烦。

近三年间，在疫情等外部因素的影响下，线下培训机构的教学计划频频中断，一定程度影响了消费者的参培意愿。另一方面，参与者们激进的扩张模式也问题频出，首当其冲的就是中公为首的“协议班”“学院贷”。

据早前“财经十一人”报道，为了刺激报名，中公教育在2020年加大了对协议班中“不过全退班”的推广力度，导致其2021年退费率飙升至75%，资金流出现危机。2021年三季度以来，中公教育五个季度连续录得亏损，市值一度蒸发超2000亿元，至今仍未解决“退款难”的问题。

同样是在2020年，以线上业务见长的粉笔开启了大范围的线下扩张，教学中心一度由原来的30多个猛增至396个，产生了大量成本及营运开支。反映在财报，公司业绩由盈转亏，由2019年的净利润1.54亿元变为净亏损4.84亿元、20.46亿元。

粉笔2019年-2022年上半年营收情况

华西证券海外首席分析师朱芸告诉36氪，公考培训市场规模主要受到报考人数、参培率、客单价等因素的影响。“目前来看，2023年多数省份招录规模都有所扩大，全国各省省考招录人数超过19万人，同比增幅约16%。我们判断2023至2030年公务员将迎来退休潮，招录人数将持续提升。”

从另一个角度看，粉笔在港股市场受到的追捧，也因乘上了教育板块集体复苏的东风。

国泰君安商贸社服行业首席分析师刘越男对36氪表示，本轮教育板块行情始于2022年9月，教育信息化板块受益专项贴息贷款政策率先启动；11月中旬，地产、互联网、游戏等多行业频吹暖风，教育板块此前估值受政策压制影响较大，市场博弈教育政策边际趋缓，催化板块估值中枢上移。

2022年11月、12月期间，包括《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》在内的多个文件相继问世，在职业教育政策的暖风吹拂下，行业板块迎来大涨。自去年9月至今，Wind教育板块累计涨幅已达33%，港股教育指数涨幅则达到了42%。

K12教培：渡劫与转型

过去四年间，政策变动主导了教育板块的沉浮，也促成了行业内一众公司的大起大落。随板块一同复苏的，还有曾经跌入谷底的众多K12巨头。

进入2023年以来，新东方、好未来、高途美股均有反弹，但距离三年前同期市值仍跌去了70%-90%。

2021年7月24日，“双减”政策正式落地，明确规定校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。

在此之前，资本已闻风先行。7月23日，港股新东方重挫超40%，美股中概教育股集体暴跌，好未来因振幅过大而触发熔断，单日跌幅超70%。据统计，仅此一天，受到影响的港股和美股教育公司就蒸发了超千亿人民币的市值。

紧随其后的，是大批业务的关停、撤城以及席卷整个行业的裁员浪潮。天眼查数据显示，截至9月1日，2021年教培相关企业注销或吊销的数量超16万家。

在转型与转行的纠结中，素质教育成为了行业抓住的第一根救命稻草。 

中国K12非学科培训市场规模预测

但即便选定了转型方向，也不意味着看到了安全上岸的曙光，赛道变得更拥挤，问题接踵而至。

部分教育企业最新季度财报表现

（应受访者要求，陈莹为化名）

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