【德邦化工 | 公司事件点评】国瓷材料（300285.SZ）：爱尔创布局美国子公司，加速推进全球化战略

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事件概述

5月14日，公司发布公告，公司全资孙公司深圳爱尔创口腔技术有限公司拟定以自有资金投资35万美元在美国洛杉矶设立全资子公司。

分析与判断

齿科业务发力北美市场，奠定全球化开拓基石

2020年，公司加大在北美、欧洲、亚太区域的自主品牌产品推介与销售，在国外疫情爆发之前首次以爱尔创自主品牌的名义参加了迪拜口腔展、芝加哥口腔展两大国际著名行业展会，推广活动反馈超预期，产品海外销售额增加显著。此次布局有望使公司更好的满足终端客户定制化需求，扩大业务覆盖面和规模，坚定迈向全球化。

从前端产品到后端定制化服务全面覆盖

作为国内领先氧化锆瓷块生产商，爱尔创产品覆盖“氧化锆瓷块-陶瓷牙冠”，结合公司自身产品氧化锆粉体，形成自上而下的产品链。此外爱尔创还拥有美学用玻璃陶瓷材料、嵌体用聚合物陶瓷材料等多种核心系列口腔修复材料，致力于打造口腔修复领域一线龙头。耗材方面，公司生产的预成聚合物基冠桥材料已获得国家药品监督管理局颁发的Ⅲ类医疗证书，成功填补国内空白；服务方面，公司联合中国平安为消费者定制义齿险，与国家医保形成互补，进而提高产品渗透率；数字化方面，公司与国际知名的口扫厂商3SHAPE达成战略合作，积极推动全产业链数字化转型，致力于打造中国数字化口腔新格局。

持续看好MLCC和蜂窝陶瓷业务高景气

MLCC方面，开年以来，下游器件厂商迎来多次涨价，其中三星电机涨价10%-26%、国巨涨价约10%-20%、华新科涨价幅度则高达30%-40%。新一轮涨价潮叠加国内新增产能稳步释放，国产企业有望迎来弯道超车的黄金发展期。蜂窝陶瓷方面，重柴标准落地将大幅提振公司业绩。据中汽协，2021年一季度重卡销量高达53万辆，同比增速超93%，我们认为下游需求有望保持，蜂窝陶瓷业务将持续受益。

投资建议

预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元，对应PE分别为64、49和40倍。参考CS其他化学制品板块当前平均53倍PE水平，考虑公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；产品价格波动风险；国六标准推进不及预期。

主要财务数据及预测

财务报表分析和预测

报告信息

证券研究报告：《国瓷材料（300285.SZ）公司事件点评：爱尔创布局美国子公司，加速推进全球化战略》

对外发布时间：2021年5月15日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

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评级说明

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