五板块配置：中证500配置比例触底抬升

21年Q1主动偏股型基金主要加仓金融服务、农业以及必需消费，而对服务业、中游制造、可选消费、TMT以及资源类的配置比例下降。

食品饮料、医药、电子依然占比最高，而银行成为加仓重点领域。强势行业中，电气设备是Q1减仓最多的行业，医药、电子配置在高位上升。21Q1配置比例最高行业的是食品饮料、医药生物、电子和电气设备等，21Q1加仓最多的行业是银行、化工、医药生物和电子等，减仓最多的行业是电气设备、非银金融、家用电器与计算机等行业。对食品饮料、医药生物、电子三个行业的配置比例接近一半。

目前一级行业配置比例处于历史80%以上高水位的行业主要是：休闲服务（100%）、电气设备、食品饮料、电子和化工。处于历史低分位的是通信、房地产、公用事业、商业贸易、汽车和非银金融等。

目前二级行业仓位处于10年以来90%分位数以上的行业——21Q1仓位创2010年以来新高的板块有：酒店、旅游综合、化学纤维、医疗服务、饮料制造和半导体。其余90%分位数以上是橡胶、电源设备、元件等。

二级行业仓位处于10年以来1/10分位数以下的行业——21Q1仓位创2010年以来新低的板块有：中药、房地产开发、视听器材、计算机设备、船舶制造和专业零售。其余10%分位数以下的是运输设备、基础建设、园林工程、塑料等。

Q1基金超配最多的仍是消费行业，除此之外轻工制造与化工回到超配——21Q1基金超配幅度最大的行业：休闲服务、食品饮料、医药生物，对休闲服务、食品饮料超配了1倍以上。成长性行业中，电子仍处于超配。

Q1基金低配最多的主要集中在周期和消费——21Q1基金低配幅度最大的行业：商业贸易、建筑装饰、公用事业、非银金融、通信、采掘、钢铁、纺织服装等，主要集中在周期和消费。成长性行业中，通信、军工、计算机等仍处于低配。

剔除行业指数上涨影响后，银行及电子Q1加仓最多，电气设备在Q1配置比例降幅较大。以Q4末持股不变作为粗略测算，剔除Q1行业指数上涨影响后的基金配置比例变化显示，Q1加仓最多的是银行、电子、医药生物，而减仓家用电器、非银金融，电气设备。从二级行业角度看，剔除行业指数上涨的影响后，银行、电子制造和生物制品Q1加仓最多，电源设备、保险在Q1配置比例降幅较大。此外，物流成为Q1减仓第三大的二级行业。

消费板块中，白酒与医药热度依然不减，以“出行链”和“出口链”为代表的可选消费是Q1加仓重点。随着全球疫苗加速铺开，“线下场景”迎来进一步复苏，服务业等可选消费迎来景气上行。可选消费成为基金21Q1加仓的热门领域，如休闲服务下的酒店、旅游等。此外，纺织服装、家用轻工等“出口链”相关行业同样等到了基金加仓。

白酒与医药的配置比例仍处高位。食品饮料Q1配置比例下降0.2pct至19.2%，食品加工配置下降0.2pct至2.2%，饮料制造的配置比例下降0.1pct至17.0%，其中白酒的配置比例下降0.1pct至16.2%（超配9.9%）。

医药配置较前一季度抬升，21Q1上升0.7pct至15.1%（超配5.1%）。子行业中仅化学制药配置比例明显下降，生物制品和医疗服务增幅明显。

“出口链”景气使纺织服装、家具等成为基金加仓的方向。纺织服装较20Q4上升0.1pct至0.2%，家用轻工配置连续3个季度上升至1.1%，家电（主要是白电）相比20Q4下降0.8pct至3.8%（超配0.8%）。

汽车配置相比20Q4下降0.5pct至1.8%。整车配置下降0.3pct至0.6%，汽车零部件下降0.1pct至1.1%。

21年以来“出行链”景气提振，旅游、酒店配置大幅上升，航空配置自底部回升，但机场配置继续下降。旅游配置上升0.2pct至2.5%，酒店配置上升0.2pct至0.4%；机场配置下降0.1pct至0.04%。

全球“后疫情”需求修复以及“供需缺口”带来的涨价预期相关行业，成为基金Q1配置关注的领域：如钢铁、化工（化学制品/化学纤维）、建筑材料（水泥）、采掘（煤炭）。

上游资源加仓煤炭——采掘行业配置显著上升，有色金属行业配置从四季度的3.0%降至2.7%，子行业中工业金属继续获得加仓，其中稀有金属从20Q4的1.6%降至21Q1的1.3%。

中游材料加仓钢铁与化工（化纤、化学制品、橡胶）——钢铁配置从20Q4的0.2%上升至21Q1的0.3%；对建材行业配置上升，其中水泥配置从20Q4的0.0%上升至0.1%；化工配置继续回升，主要加仓化学纤维、化学制品、橡胶。

中游制造减仓机械设备与电气设备——电气设备配置比例从20Q4的9.4%下降至7.7%，其中电源设备配置比例从20Q4的8.1%下降至6.5%，电气自动化设备配置比例小幅下降至0.9%。

机械设备配置整体继续下降，其中通用机械配置比例从20Q4的0.7%上升至0.8%，专用设备配置比例从20Q4的2.8%下降至2.5%。

电子行业配置由降转升，Q1配置上升0.6pct至12.2%（超配4.1%），对半导体配置继续刷新历史新高（剔除股价因素亦主动加仓）。子行业主要减仓其他电子，普遍加仓半导体、元件、电子制造、光学光电子。电子制造配置上升0.3pct至5.0%（超配2.4%）；半导体、元件配置比例由20Q4的3.4%和1.4%，分别上升到21Q1的3.5%、1.7%。

计算机配置继续下降。 21Q1配置比例较20Q4下降0.7pct至3.0%（低配1.4%）。计算机设备连续四个季度回落，已降至0.06%，接近零值。

传媒配置继续下降。配置比例相比Q4的2.4%下降至2.1%（低配0.3%），互联网传媒配置连续四个季度回落，已降至0.8%。

通信配置继续回落。通信配置从20Q4的0.6%继续下降至0.5%，延续四个季度减配，主要减仓通信设备。

国防军工配置由升转降。从20Q4的1.8%降至1.3%，其中航空装备配置下降最为明显。

银行配置上升，是Q1加仓最多的行业；非银、房地产配置下降——银行配置上升2.2pct至21Q1的5.5%（低配3.9%）；非银配置下降1.2pct至21Q1的2.2%，其中对保险的配置比例下降0.8pct至1.7%（低配1.4%），券商配置下降0.4pct至0.5%（低配3.8%）。房地产行业配置下降0.1pct至21Q1的1.8%。

21Q1新能源汽车的配置比例小幅下降；苹果产业链配置比例自高点连续2个季度回落至16年以来低点。

21Q1基金重仓股中top10的持股比例为28.7%，相比20Q4基本平稳，仍处于13年以来的高点。新进入前十排名的公司为海康威视和药明康德，而中国平安和立讯精密退出前十大。

主动偏股型公募基金21年Q1加仓最多的个股是海康威视、招商银行、贵州茅台、智飞生物以及平安银行等；21年Q1减仓最多的个股是立讯精密、美的集团、中国平安、顺丰控股以及通威股份等。

我们统计了百亿基金经理21Q1重仓持股、较去年末市场基金重仓股相比新增的标的池汇总如下，主要集中在1000亿以下的中小市值、与部分次新股。

基金季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面；灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。