六大产业:“渗透率+驱动因子+天花板”全方位对比

介绍了前文的研究框架，我们构建并梳理了六大产业（汽车、电力、通信、高端制造、新兴消费、科技硬件）的可追踪渗透率指标体系，发现渗透率结构化属性强，行业分层明显，再进一步结合渗透率天花板与驱动因子，捕捉中期视角下新兴产业投资机会。

由于各行业渗透率天花板参差不齐，为标准化判断渗透率阶段，即破壁渗透期（0至20%左右）-高速渗透期（20%至50%左右）-饱和渗透期（50%左右以上），定义标准化当前渗透率=当前渗透率/渗透率天花板，标准化当前渗透率处于0-20%则为破壁渗透期，高速渗透期和饱和渗透期以此类推。

（一）汽车：电动化+智能化，实现对传统车型替代（新能源车/智能汽车）

1. 新能源汽车

（1）当前渗透率：国内月度值即将跨过20%

汽车销量口径下，国内月度新能源汽车渗透率达19.06%，年度新能源汽车渗透率达13.36%，年度值低于月度值。分燃料类型来看，纯电式汽车渗透率达16.08%，插电式混动车渗透率达2.96%。燃料电池汽车的渗透率一直小于0.05%。从年度销售口径看，中国新能源汽车渗透率达13.36%，其中纯电式汽车渗透率达11.05%，插电式混动车渗透率达2.30%。

（2）渗透天花板：有望突破90%

新能源汽车渗透率有望于2022年突破20%，2035年突破50%，2050年突破90%。从政策指引上看，国务院印发的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》提出到2035年新能源汽车渗透率达50%，同时我国计划将于2050年实现燃油车型的全面退出。从历史经验上看，历史上汽油乘用车作为当时的主流燃料车型，其渗透率最高达到87.93%，新能源作为下一代主流燃料车型同样具备接近90%的渗透潜力。从销量指标预测上看，海外市场渗透空间较大，故结合全球新能源汽车销量来测算中国新能源汽车的年度销量，从而测算出中国新能源汽车渗透率。综合来看，中国新能源汽车当前处于破壁渗透期尾声，未来进一步渗透空间约有70pct。

新能源汽车标准化当前渗透率=19.06%/90%=21.18%。

（3）驱动力三因子：补贴退坡，电池技术，海外市场

我国新能源汽车正在从政策驱动转向市场驱动，22年是补贴退坡的最后一年，差异化的电池技术和海外市场的开拓是未来渗透率提升的主要驱动力。

政策因子：（1）补贴持续退坡，根据财政部等《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，22年是新能源汽车补贴的最后一年，将在21年基础上退坡30%。（2）“碳中和”目标下，新能源汽车受双碳政策支持，传统燃油汽车加速淘汰。

技术因子：（1）磷酸铁锂电池：CTP技术降低电池成本、提高能量密度，如宁德时代的CTP技方案、蜂巢能源的LCTP方案、比亚迪的刀片电池；（2）三元电池向高镍无钴化发展，蜂巢能源首款无钴电池已量产落地；（3）电池企业开始布局钠离子电池，国内氢燃料电池汽车开启试点应用，钠离子电池相比锂电池的成本更低、理论能量密度更高；（4）国内车企开始布局换电技术，相比充电模式，换电模式有利于降低购车成本提高电池利用效率。

需求因子：（1）海外渗透空间广，全球新能源汽车渗透率达8.30%，纯电式汽车达5.89%，均低于中国，内企具备海外渗透空间。据GGII统计，2月欧洲主要国家新能源汽车销量环比增速均大于25%，2021年美国新能源汽车渗透率不足5%，渗透率空间较广。2021年中国纯电式乘用车出口量达24.37万辆，同比增加576.8%；（2）国内推动公用领域新能源汽车渗透，包括公交、出租、环卫清扫、物流配送车辆等。

关键因子标签：补贴退坡，电池技术，海外市场

2、智能汽车

（1）当前渗透率：L2级ADAS车型18%，L3级即将破0

汽车销量口径下，L2级ADAS车型渗透率达18.16%，L3级车型即将破零。汽车智能化代表三大核心功能，即自动驾驶（L1至L5级）、智能座舱和SOA服务。目前，ADAS类和智能座舱类车型已有量产落地，SOA服务尚未普及。ADAS车型最高已达L2+级别，正在向L3级车型过渡。ADAS控制辅助类中，分级别看，21年11月ADAS控制辅助类L2车型渗透率达16.23%，L2级以上车型渗透率仍小于4%。

（2）渗透天花板：L2级及以上智能汽车合计突破90%

L2-L5级车型将顺序迭代，2030年L2及L3级车型渗透率合计突破70%，L4级达20%。从政策指引上看，据在2020年WICV上发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》，2030年L2级和L3级车型合计渗透率达70%，L4级车型渗透率达20%。2035年后，L5级自动驾驶乘用车开始应用。从历史经验上看，历史上轿车作为当时的主流功能车型，其渗透率最高达61.01%，智能汽车作为未来汽车功能转型的方向，具备渗透率突破60%的潜力。从指标值预测上看，据IDC预测，2021-2025年全球智能汽车的年出货量复合增长率将达到16.8%。据发改委预测，2025年中国的智能汽车数量将达到2800万辆，2030年达到3800万辆，预计到2025年中国智能汽车出货量占全球的30%。综合来看，中国智能汽车当前处于破壁渗透期尾声，L2级车型即将步入高速渗透期，渗透空间有70pct。

L2级及以上智能汽车标准化当前渗透率=18.16%/90%=20.18%；L3级及以上智能汽车渗透率为0。

（3）驱动力三因子：自动驾驶立法完善+场景丰富

智能汽车渗透率提升依赖高等级车型的逐步量产落地，而高级车型的落地依赖功能研发与应用场景不断丰富，同时高级车型推广依赖自动驾驶立法的完善。

政策因子：（1）自动驾驶分级新标准于22年3月开始实施，国家标准（工信部《汽车驾驶自动化分级》）将智能汽车自动驾驶分为L0-L5级，分别为应急辅助、部分驾驶辅助、组合驾驶辅助、有条件自动驾驶、高度自动驾驶和完全自动驾驶；（2）智能汽车缺乏立法，包括事故责任划分、技术标准、产品准入、数据隐私等。

技术因子：（1）软硬件分离且趋向标准化，硬件趋向平台化、软件趋向标准API接口，如华为的MDC和广汽的智驾云平台；（2）5G网络下C-V2X智能服务得到完善，V2X的应用能够增强对环境感知力、降低车载传感器成本、融合多车信息决策。

需求因子：（1）新品上市拉动需求，2022年具备爆款潜质的L2级新车型将陆续上市，且L3级ADAS车型或将在22年实现量产落地；（2）智能汽车应用场景不断丰富，不局限于乘用车领域。智能汽车将与智能交通、智慧城市等向着产业融合方向发展，应用场景逐渐丰富，如自动代客泊车业务、支持自动驾驶的智能车道建设等。

关键因子标签：自动驾驶立法，C-V2X技术，L3量产

（二）电力：低碳新能源替代化石能源发电（光伏/风电）

（1）当前渗透率：风光核电普遍处于10%以下

发电量口径下，21年底中国光伏、风电、水电和核电的渗透率分别达1.96%、7.90%、20.87%、5.15%；发电装机容量口径下，21年底中国光伏、风电、水电和核电的渗透率分别达13.82%、12.39%、16.45%、2.29%。发电量和发电装机容量两种口径下水电渗透率都在减小，风光渗透率都在上升。从发电装机容量口径可以明显看出，水电和风光渗透率即将交汇。总体来看，发电装机容量口径适合看趋势，发电量口径适合看绝对值。

2025年风光渗透率合计达20%，2030年超30%，煤炭全部淘汰后接近50%。从政策指引上看，根据国家能源局计划，到2025年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到16.5%左右，非化石能源要规模化替代化石能源存量。从历史经验上看，全球与中国的水电渗透率皆已达到饱和，中国水电渗透率为15%，火电在发电结构中仍然占比较高，假设我国火电结构最终与全球保持一致，当前火电占全球发电结构的50%，火电包括煤炭、石油和天然气，其中煤炭占火电比重的40%，假设全球退煤完成而石油和天然气不变（因为全球已陆续宣布退煤时间表，而未宣布退石油与天然气），则火电最终占比为30%，余下70%为可再生能源发电。可再生能源中，长期看水电占比稳定在15%，核能与其他清洁能源占比5%，则风光占比达50%。从指标值预测上看，由于中国全社会发电使用率保持在85%左右，若2025年风光用电量占比达16.5%，则到2025年风光渗透率达19.41%（发电使用率=发电量/用电量，16.5%/85%=19.41%）。全球煤电占火电比重40%，若煤炭全部淘汰，则火电占比将减少28%（70%*40%=28%），即风光渗透率达48%。综合来看，中国风电和光伏当前处于“破壁渗透期”，水电处于“饱和渗透期”，风电光伏渗透空间各有20-30pct。

综合来看，中国风电和光伏当前处于“破壁渗透期”，水电处于“饱和渗透期”，风电光伏渗透空间各有20-30pct。

假设风电和光伏渗透天花板都为25%，则光伏标准化当前渗透率=1.96%/25%=7.84%；风电标准化当前渗透率=7.90%/25%=31.60%。

（3）驱动力三因子：技术牵引平价时代+新基建风光大基地+欧洲出海

我国新能源发展强调“先立后破”，并非一刀切取缔火电，未来将以整县推进和风光大基地为基础匹配“平价时代”，实现能源加速替代。

政策因子：（1）21年以来“碳中和”等顶层新能源政策持续出台，22年3月发改委、能源局发布《“十四五”现代能源体系规划》提出，到2025年可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达到三分之二左右，在一次能源消费增量中的比重将超过50%；（2）补贴退坡，21年起新增陆上风电、集中式光伏、商用分布式光伏项目停止中央补贴，22年起新增海上风电和户用分布式光伏项目同样不享受中央补贴，地方补贴将于2025年实现基本停止；（3）“源网荷储”一体化相关政策持续出台，提高风光发电消纳水平。

技术因子：（1）光伏：规模经济和电池技术升级降本增效使得光伏度电成本下降，同时电池技术向更低成本更高效能方向迭代，当前P型电池技术降本增效接近极限，22年N型TOPCon电池片技术开始推广；（2）风电：风机叶片大型化、规模化使得风电降本增效，陆上风电已基本具备经济性，22年以来国内海上风电招标价格进一步下降，最低中标单价已从21年11月的4061元/kw（含塔筒）降至22年1月的3548元/kw（含塔筒），同时欧洲海上风电项目也已出现零补贴及低电价情形；（3）电网智能化发展，提高发电侧和用电侧的使用效率，减少电网堵塞。

需求因子：（1）国内风光大基地和整县推进需求确定，国内第二批风光大基地规划已完成，总规模超400GW，将于“十四五”和“十五五”期间落地，整县推进预计在2025年以前完成200GW的建设；（2）俄乌冲突下海外新能源需求空间有望加速提升。当前全球风光渗透率均低于中国，多数欧洲国家计划于2024-2030完成退煤，且受俄乌冲突影响，天然气和石油供应紧缺，刺激欧洲加快摆脱对俄能源依赖，可再生能源成为最佳替代，2022年2月德国提出拟将100%实现可再生能源发电的目标从2050年提前至2035年，海外火电空间将加速让位于风光发电。

关键因子标签：碳中和，平价时代，风光大基地，欧洲出海

（三）通信：技术更迭迈入“5G时代”（5G手机/运营商/基站）

（1）当前渗透率：5G下游手机80%，上游基站2%

从国内手机出货量、国内运营商移动用户数、国内通信基站数三大口径衡量5G渗透率，目前5G手机渗透率达81.27%，5G运营商渗透率达30.27%，5G基站渗透率达2.04%。当前出货量口径渗透率接近饱和，移动用户口径接近高速渗透尾声，基站口径处于破壁期。

（2）渗透天花板：参考4G时代，5G手机可达95%，运营商可达80%，基站可达80%

从历史经验上看，5G渗透率变化与4G最相似，在新一代通讯网络技术投入使用后，手机渗透率将率先登顶，其次是运营商移动用户渗透率快速上升，我们判断5G手机渗透率将于22年达90%、2025年以前见顶95%；5G运营商渗透率将于2024年达60%、2026年见顶80%。5G基站口径渗透率初期增速慢，主要原因为初期由于网速要求不高，5G网络可以通过4G基站来使用，且5G基站建设成本高、周期长，覆盖范围仅是4G基站的1/4，如果要达到4G的相同覆盖范围，5G基站的数量基为4G的4倍左右，当应用场景不断丰富、网速要求提高后，最终5G基站渗透率可达80%。5G手机当前处于饱和渗透期，5G运营商当前处于高速渗透期，渗透空间分别为15pct和50pct；5G基站处于破壁渗透期，渗透空间有80pct。

5G手机标准化当前渗透率=81.27%/95%=85.55%；5G运营商标准化当前渗透率=30.27%/80%=37.84%；5G基站标准化当前渗透率=2.04%/80%=2.55%

（3）驱动力三因子：5G毫米波基站技术突破+新基建

当前国内应用端5G手机渗透率已接近饱和，5G运营商也已步入成长期，而高频5G毫米波基站技术尚处于导入期，且缺乏大规模建设5G基站的驱动力，5G基站虽然渗透空间广，但短期内难以爆发。

政策因子：19年以来政策持续推动5G新基建建设，国家和地方层面持续出台政策，提出要加快5G网络部署、丰富5G应用场景。

技术因子：（1）当前5G厘米波Sub-6GHz应用较广，当前5G需求可以由5G厘米波来满足，由于5G厘米波覆盖范围仅比4G网络略小且可以通过4G基站来实现，所以当前只需在现有的4G基站基础上建设少量5G基站补足覆盖范围即可。（2）5G毫米波易被遮挡且其建设成本过高。5G中频段厘米波技术以4G基站搭载为主、5G基站为辅，5G高频毫米波则需要专门建设毫米波5G基站，5G毫米波具备高带宽和低延迟的特征，但其穿墙能力弱、覆盖范围有限，若要实现5G毫米波覆盖，则需要建设大量的5G基站，其建设成本过高。

需求因子：（1）商业领域5G网络需求增加，5G将赋能车联网、教育、医疗、旅游、智慧城市等新生态，扩大其应用深度和广度；（2）低延迟5G毫米波应用场景逐步丰富。随着5G网络高速应用场景不断落地，如工业自动化、VR、云计算等需求毫秒级低延迟的场景，对5G毫米波基站的需求将增加。

关键因子标签：新基建，基站高成本，场景革命

（四）高端制造：国产替代稳定供应链安全（半导体设备/数控机床）

（1）当前渗透率：以国产化率间接衡量，半导体设备、数控机床均处5%左右

当前来看，半导体设备、数控机床国产化率均较低，截至最新2021年11月，二者分别为3.25%、5.80%。我们以国产化率间接衡量半导体设备、数控机床渗透率，对于出口导向型产品，“国产化”的一个显著标志就是国产品类商品在全球市场份额的拓展，因而可用国际市场占有率（MS）间接度量其国产化率，即一国某类产品的出口总额占该类产品世界出口总额的比重。

（2）渗透天花板：半导体设备/数控机床国产化率最高能达到50%/80%

半导体设备渗透率天花板可达50%。从政策指引上看，国务院《中国制造2025》提出到2025年半导体核心基础零部件及材料要实现70％的自主保障。从历史经验上看，中国半导体市场整体渗透率在2008年超过美国，但在技术要求更高的半导体设备领域国产渗透率水平低。美国半导体设备渗透率达43.22%，其中前道设备渗透率达45.64%（以市场份额计算）。综合来看，中国半导体设备处于破壁渗透期，渗透空间有近50pct。

半导体设备标准化当前渗透率=3.25%/50%=6.50%

数控机床渗透率天花板可达80%。从政策指引上看，国务院《中国制造2025》提出，到2020年在航空航天领域机床国产化率达到80%，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率达到70%、2025年达到80%，虽然目标未达成，但可以作为天花板指引。从历史经验上看，我国低档数控机床国产化率稳定在80%左右，中档数字机床国产化率已达到65%，且正在攀升中。综合来看，中国数控机床正处于破壁渗透期，渗透空间有近80pct。

数控机床标准化当前渗透率=5.80%/80%=7.25%

（3）驱动力三因子：政策资金引导自主可控

中国半导体设备和数控机床的供应端受到美国制裁与技术“卡脖子”的负面影响，故而需要政策资金引导支持提高国产替代率，保障产业链供给安全。

半导体设备来看——

政策因子：政策上持续强调自主可控，半导体设备获大基金二期最高融资规模。18年中美贸易摩擦后，政策上重新开始强调自主可控，引导资金投入关键技术领域。当前，国家大基金二期注册资本为2041.5亿元，相比于一期（987.2亿元）翻倍，其投资方向将主要集中在一期基金覆盖较少的半导体设备与材料领域。

技术因子：（1）部分半导体设备零部件突破技术壁垒。钣金件、金属件、腔体等技术壁垒相对较低的半导体设备零部件领域已实现国产化突破，而机械手、真空规、部分光学类零部件等领域仍未突破技术壁垒；（2）国产半导体设备整体达到28nm制程的水平，并在14nm/7nm/5nm制程上持续突破。北方华创的12英寸硅刻蚀机、金属PVD、湿法清洗机等多款高端半导体设备已进入量产阶段，中纬公司5nm刻蚀机已获批量订单。

需求因子：（1）产能扩张下半导体制造商加大资本开支，提升半导体设备需求。据The Elec统计，21年全球主流半导体设备交付期达1年以上，关键设备零部件仍然短缺，需求拉动下半导体制造产能普遍扩张，制造厂商大幅增加资本开支提高对半导体设备的需求；（2）我国是全球最大的半导体市场，汽车电子和计算机领域贡献高需求增速。据IDC预测，2021-2025年全球半导体市场规模CARG达1.36%，中国半导体市场规模CARG达3.38%，其中AR/VR、智能汽车等对半导体需求较高。

关键因子标签：卡脖子技术，国家大基金

数控机床来看——

政策因子：培育“专精特新”企业，提供税收优惠。19年起我国开启制造业增值税改革，且取消数控机床进口税收优惠，22年政府工作报告中继续提出要着重培育“专精特新”企业，增强制造业核心竞争力。

技术因子：部分企业具备高档五轴联控数控机床自主研发技术及量产能力，部分企业由于数控系统和关键部件依赖进口，量产能力较弱。

需求因子：（1）机床产品将迎来换机潮，机床产品更新周期约为10年左右，我国机床生产上一轮周期峰值为2012年前后，2022前后有望迎来更新换代浪潮；（2）下游航空航天、汽车等制造业的智能化发展拉动对中高档数控机床的需求；（3）中小制造企业资金实力较弱，倾向于性价比更高的国产数控机床。

关键因子标签：专精特新，换机潮

（五）新兴消费：新产品、新场景革命（移动游戏/扫地机器人）

1. 当前渗透率：移动游戏约75%，扫地机器人约5%

移动游戏：通过移动游戏销售收入和用户规模两大口径衡量移动游戏渗透率，从移动游戏销售收入上看，移动游戏渗透率达75.24%。总体手机APP数量和游戏APP数量自2019起递减，游戏APP数量占比保持在25%左右；从移动游戏用户规模上看，移动游戏渗透率达75.24%。

扫地机器人：以扫地机器人保有量/中国户籍数作为其渗透率计算方式。其中扫地机器人的正常更新周期一般为4年左右，因此将过去四年销量之和作为保有量近似值，测算出其2021年渗透率约为5.4%。

2. 渗透天花板：移动游戏可达94%以上，扫地机器人可达30%

移动游戏总体渗透率可达94%以上。从历史经验上看，历史上客户端网络游戏是当时的主流游戏形式，其渗透率曾到达94.49%。从指标值预测上看，过去5年中国游戏市场销售收入CAGR为12.36%、移动游戏市场销售收入CAGR为18.93%。去除疫情带来的宅经济影响，假设2021-2025年中国游戏市场销售收入CAGR为10%、移动游戏市场销售收入CAGR为15%，移动游戏渗透率将于2025年见顶94.22%。综合来看，中国移动游戏处于饱和渗透期，渗透空间仅有20pct。

移动游戏标准化当前渗透率=75.24%/95%=79.20%

扫地机器人标准化当前渗透率=5.40%/30%=18%

3. 驱动力三因子：移动游戏-美日出海，扫地机器人-智能家居系统

移动游戏来看，中国市场已经接近饱和，下一步成长点在细分品类及海外市场需求驱动。

政策因子：（1）游戏行业监管趋严。21年中宣部《游戏审查评分细则》、《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》接连出台后，游戏用户大量流失；（2）游戏版号审批趋严，18年起国内游戏版号审批收紧，自21年7月起国内游戏版号审批无通过者。

技术因子：（1）移动设备搭载新型GPU技术以提高移动游戏体验。移动设备厂商推出针对移动游戏体验感的高性能设备，如三星与AMD合作推出新型GPU设计，搭载硬件加速光线追踪、可变分辨率渲染技术等，以增强移动游戏绘图及AI表现，增强用户体验性；（2）云游戏技术增加移动游戏体验感，降低终端设备性能要求，云游戏以云计算为基础，通过视频解压方式将游戏画面传输至移动设备，不要求终端设备搭载高端处理器和显卡。

需求因子：（1）美国和日本移动游戏出海市场较大。中国移动游戏出海收入增速高，北美地区市场广阔，2021年美国移动游戏市场收入同比增加53%；（2）细分品类市场存在渗透空间，细分品类移动游戏渗透率空间分布存在差异，MMORPG及开放世界类游戏成为下一个增长高地。

关键因子标签：严监管，云游戏，美日出海

扫地机器人来看，智能家居系统整体完善是核心驱动力。

政策因子：智能家居、数字家居领域政策框架推动扫地机器人普及。

技术因子：（1）智能清扫系统。添加室内采集、高频声波震动、AI语音助手、3D地图避障等功能的产品持续推出；（2）远程控制系统。远程互联的智能家居系统成为扫地机器人另一竞争方向，利用户型识别、APP控制等手段实现的全屋多场景清洁成为重要技术发展方向。

需求因子：（1）城镇化率提升带来稳定增量需求，适龄劳动力数量的降低与生活品质的提高将促使家政清洁领域“机器换人”趋势加速；（2）平均家庭户规模下降，一人户、二人户比例提高，离异家庭、丁克家庭、独居老人、独居青年人数量增加，对扫地机器人的需求增加；（3）“懒人经济”现象下消费者对扫地机器人的认可度提升，同时宠物带来清扫难度的增加，各品牌不断地推陈出新更迭产品功能。

关键因子标签：智能家居，单人户趋势

（六）科技硬件：数字化转向浪潮新品类（智能可穿戴设备/VR设备）

1. 当前渗透率：VR仍处于0-2%导入期

从出货量和用户规模两口径衡量科技硬件行业渗透率。从出货量口径来看，智能可穿戴设备渗透率达20.10%；从VR用户规模口径来看，VR总体渗透率处于0-2%，行业处于导入期。

2. 渗透天花板：中国智能可穿戴设备与VR设备有望达到30-50%

中国智能可穿戴设备及VR设备渗透天花板可达30-50%。从历史经验上看，全球及美国的智能可穿戴设备出货量渗透率分别达30.75%和48.05%，据此，可按美国等发达国家天花板（与城镇化户数占比相关）模糊估算，预计天花板为30-50%。综合来看，中国智能可穿戴设备处于饱和渗透期，渗透空间仅有30pct；VR设备处于破壁渗透期初期，渗透空间有50pct。

智能可穿戴设备标准化当前渗透率=20.10%/50%=40.20%；VR设备标准化当前渗透率=1.93%/50%=3.9%

3. 驱动力三因子：技术迭代与场景延展

科技硬件作为数字化转型的底层载体，短期受益于主流厂商成熟产品不断迭代量产，中长期将受益于应用场景的不断丰富而持续增加出货量。总体来看当前智能可穿戴设备行业渗透率驱动力弱于VR设备行业。

智能可穿戴设备——

政策因子：现有政策提及力度较弱。以手环产品推出为标志，可穿戴设备2014年进入快速发展期，政策支持多集中在2015-2020年，现有政策鼓励基于5G的可穿戴设备与医疗、体育等领域跨界合作。

技术因子：（1）可穿戴设备本身技术难度不高，其核心技术为依靠传感器获取各类活动信号并转化为计算机电信号。目前智能可穿戴设备常用的运动、生物、环境三类传感器技术水平都已较为完善；（2）基于5G网络的数据互联互通是可穿戴设备进一步发挥价值关键，通过软件支持进行数据交互和云端交互，如AI语音、人脸识别等功能；（3）柔性电子皮肤、高续航电池、柔性OLED屏等新技术也在发展，OLED被认为适合人体可接触设备、可低温加工在各种柔性衬底上。

需求因子：医疗领域与体育领域细分化场景延展。现有可穿戴设备从用途可分为消费级和医疗级，行业增长点需考虑医疗、老龄化问题等对可穿戴健康监测设备的需求。

关键因子标签：柔性技术，医疗监测场景

VR设备——

政策因子：VR属于泛数字经济范畴，数字经济今年顶层加持力度较大。

技术因子：（1）VR设备技术路径逐渐清晰产品迭代较快，从PC机/一体机逐步向头显/云VR/MR/AR方向升级，VR设备在技术上对整机设计及组装、光学零部件、显示器、交互识别的要求较高,22-23年苹果将推出首款MR头显设备；（2）长期看，AR设备设计难度更高、对光学方案的要求更高，目前AR设备技术路径尚未明晰。

需求因子：（1）VR设备是重要的元宇宙底层硬件载体之一，对元宇宙虚拟世界需求的提升将带动底层硬件需求提升；（2）当前VR设备需求主要由游戏、视频、车载等娱乐性需求带动，叠加疫情下宅经济驱动以及主流厂商低价成熟设备量产、应用内容增加；（3）长期看生活和工作效率等多场景应用落地会进一步带动VR设备需求，如ToC端的社交、健身和ToB端的办公、教育、医疗、军事等领域。

关键因子标签：数字经济，苹果新品，元宇宙