【华创宏观·张瑜团队】100个商品占三成——了解中国的出口“基本盘”&“十四五”按图索骥系列三

本篇报告是“卡脖子”的姊妹篇，与补短板相对应的是锻长板。《十四五建议》指出“锻造产业链供应链长板…”。《2020年中央经济工作会议》指出，“要统筹推进补齐短板和锻造长板…在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技。”我们借助贸易数据，分析中国的外贸“基本盘”，借以对中国的产业链的“长板”有个相对全面的了解。重点回答如下几个问题：中国的外贸“基本盘”有哪些？集中在哪些领域？出口目的地的分布与整体出口的区别？与美日德韩的区别在哪？去年疫情冲击下，中国的外贸基本盘出口增速如何？

（一）数据处理过程

（二）中国的外贸基本盘都是哪些？

我们选择外贸基本盘指数前100的商品。这100个商品，2018年出口额占出口之比是32.7%。出口份额全部排名全球第一。全球份额均值是65%。

主要有如下几类商品：1）手机/电脑。2）一些电子产品。3）家电、家具。4）纺织织物、纺织制品、服装、鞋、箱包等。5）一些日用品，如塑料制品、烟花、日用陶瓷等。6）一些文化用品。如圣诞节用品、塑料制人造花等。

（三）中国的外贸基本盘出口到哪？

与中国的全部出口商品目的地不一样的是，基本盘的目的地中，欧美的权重更大一些，东盟的权重更小一些。比如美国，2018年，中国出口美国占出口比是19.2%，但基本盘出口到美国占基本盘出口之比高达25.2%。

（四）与日德韩美的基本盘的区别？

日德欧美与中国的基本盘呈现较强的互补特征。中国的基本盘中，主要来自消费品。日本、德国、韩国、美国则基本盘中主要是资本品与中间品。

行业分布来看，中国主要集中在纺织原料、纺织制品、服装、皮革、鞋靴（39个）；木制品、纸制品、家具、灯具、玩具等（17个）；电气设备、音像设备、电子产品、家电（17个）。最弱的是武器、弹药（0个）、药品（0个）、光学、医疗设备（1个）、化工（1个）、车辆、航空器、船舶、运输设备（1个）、矿产品（0个），此外，机械器具及零件，尽管有7个，但相比德国(33个)、日本（25个），则明显不足。实际上，这与我们此前卡脖子的分析相呼应，中国可能的91个卡脖子商品中，集中在医药、医疗器械、化工材料、装备制造、科研仪器等领域。

其他四国：美国最为均匀，各个类别均有基本盘。德国与日本相似，优势在设备领域。韩国优势更多在材料领域。

（五）疫情前后的表现？

2013-2019年，整体趋势看，一国出口结构中基本盘的占比稳中有升。2020年，疫情冲击下，受疫情防控得力以及基本盘结构的不同影响（中国基本盘更偏终端消费品，日韩德美偏中间品，与口罩等防疫用品关系不大），中国的基本盘出口增速大幅高于整体增速，而日德韩美的基本盘出口增速都大幅回落。

从2020年的9-10月的数据看，各国基本盘出口增速与整体出口增速快速收敛中。这意味着，全球出口的结构在朝着疫情前恢复。对于中国的出口总量而言，保持高景气的动力将切换至全球外需的正增长中（以此带动中国的各类商品如中间品、消费品、资本品等同步上行，而非4-5月仅依赖一部分商品的上行）。我们认为，对于中国的出口结构而言，份额保卫战开启，部分商品竞争优势不强，比如是日德韩美的基本盘的，会面临较大的份额回落压力。

风险提示：出口增速回落。