【华创宏观·张瑜团队】城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词&每周经济观察第6期

前言：

春节的经济数据，直观的感受有三个。

第一，城市与乡镇、城市与城市之间分化会较大。根据商务部数据，全国36个大中城市“就地过年”人数比往年增加了4800多万。意味着乡镇、小城市、旅游城市过年人数大幅少于往年。但乡镇缺乏消费的监测数据，易被忽视。即使是城市之间，分化也较大，北京、上海返乡人数大致相当于2019年同期的30%，大城市中返乡人数偏低。北京、上海的消费强劲也不足以代表城市春节消费。考虑到36个大中城市经济占比不足一半，我们预计春节整体的消费数据或偏弱。

第二，生产强、消费弱，已经持续一年的格局没有因春节的到来发生改变。我们观察一些工业品的春节前的开工率数据，如汽车轮胎、螺纹钢、线材等，基本与2019年春节同期持平。意味着，生产并未受疫情太多影响。

第三，出口依然偏强。考虑到海外疫苗注射的持续推进，上半年出口依然是经济复苏的重要支撑力量。

国内疫情现状：2月7日，新增确诊病例降至0（本土，下同）。2月7日至2月16日，全国累计新增确诊病例仅1例。

春节前后消费数据概览：

（一）地产：成交偏强。30大中城市销售面积，今年1月15日-2月15日（春节前后1个月），按2019年基数算，复合增长为14.9%，强于2020年下半年。

（二）耐用品消费：剔除基数影响后，汽车、家电偏弱，手机偏强。汽车1月销售数据相比2019年，复合增速为0.6%，而2020年12月增速为7.2%。家电方面，今年1月商务部重点监测的零售企业家电销售额同比增长12.6%。两年复合增速或在0%附近。而2020年12月，空调销售同比为8%、洗衣机销售同比为2.8%、冰箱销售同比为22.2%。手机方面，根据信通院数据，两年手机出货量复合增速为8.5%。2020年12月手机出货量同比为-12.6%。

（三）餐饮零售：整体或仍偏弱。以济南的数据为例，“除夕至初二，重点监测的26家零售和住餐企业实现销售收入7.81亿元，较正常年份2019年同期增长5.2%。……重点监测的9家住餐企业……，较2019年下降20.2%。”

（四）出行：大致相当于2019年同期的30%-50%。铁路数据，节前15天（1月28日至2月11日），全国铁路累计发送旅客5233万人次，同比减少1.16亿人次，大降68.8%。百度迁徙数据，计算2021年1月28日-2月15日的迁徙规模指数之后，与2019年同期(农历)比较，大概是其一半左右。

（五）电影票房：史上最强春节档。但体量较小，对经济影响不大。

（六）景区旅游：受出行人数降低、景区开放数量减少（大概80%正常开放）、最大承载量限制（75%）等因素，预计恢复程度不如去年国庆（恢复至7成）。各地分化较大，北京（大概仅正常年份的20%-30%的迁出）景区人数恢复至九成，但黄山（依赖外来人口）景区人数仅2019年的1/4。

（七）综合评估：初步评估疫情对出行、旅游、餐饮零售等消费的冲击，影响1季度GDP 0.3%-0.5%左右。

春节前后生产、出口数据概览

（一）工业生产：开工率的数据看，今年春节前汽车轮胎、螺纹钢、线材与2019年春节前后相近。

（二）施工：据百年建筑网调研数据，今年不停工项目较多，但建材从业人员返乡较多，节后预计建筑市场启动加快，但建材市场的恢复受劳工到位制约。

（三）外贸：根据中港协数据，1月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+20.5%，其中外贸吞吐量同比+19.8%，好于2020年12月。韩国、越南1月出口增速依然在高位。

风险提示：物价大幅上行。