一、美联储鹰派重回

（一）8月以来市场紧缩交易升温

（二）杰克逊霍尔年会鲍威尔再现鹰态

在8月26日的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔展露鹰派姿态。其讲话主要内容包括：其一，强化美联储控制通胀的决心，表示将通胀降低到2%是联储的工作重点。同时，鲍威尔表示恢复价格稳定需要一些时间，可能需要经济增长低于趋势的情况持续一段时间，就业市场也有可能走软，他承认这是控制通胀要付出的代价。但他强调恢复价格稳定失败将面临更大的痛苦。暗示目前联储将通胀目标放在首位，即使付出一定经济走软的代价也要降通胀。其二，关于货币政策前景，鲍威尔表示9月再次加息75bp是有可能的，具体加息多少将取决于经济数据。其三，关于就业，鲍威尔重申劳动力市场非常强劲，暗示美联储因经济问题转向的压力还不大。其四，关于通胀，鲍威尔强调尽管7月读数有所回落，但单月数据的改善还远未达到委员会可以确信通胀正在下降的情况。其五，从历史经验角度，鲍威尔指出恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史经验警告美联储不要过早放松政策。同时他强调，历史经验告诉美联储必须坚持（紧缩），直到工作完成（成功控制通胀）。

鲍威尔的鹰派姿态引发资产波动，市场紧缩预期大幅升温。鲍威尔讲话后半小时内，标普500/道指/纳斯达克指数分别-1.5%/-1.2%/-1.9%至4,133/32,880/12,395点，COMEX黄金-0.5%至1,758；美元指数+0.5%至108；美债最大上行3.3bp至3.08%。显示资产反应偏鹰。同时，市场紧缩预期进一步升温，联邦基金利率期货隐含的市场预期9月加息75bp的概率大幅上升，由一周前（8.17）的47%升至8月26日的61%，显示市场当前更加倾向于9月加息75bp。