【华创宏观·张瑜团队】“资产荒”边际缓解，四季度信贷向好——2019年4季度中国信贷官调查

银行信贷官调查介绍：我们通过问卷、电话和面对面交流等形式，与国有、股份制、城市与农村商业银行负责信贷业务的高管进行访谈，了解信贷官对2019年四季度信贷资金的供需状况看法。本次调研共涉及50位左右不同银行总分支机构信贷工作者。

2019年四季度银行信贷官对经济增长的预期趋于悲观，但基建政策的加码促“资产荒”问题边际缓解，配合银行利率下行预期下加速信贷投放的意愿，四季度信贷投放结果或整体向好——

1、经济增长方面，信贷官对于未来经济增长的悲观预期加深。一半的受访者认为经济增速Q4仍会继续下行；更长期地看，甚至有33%的受访者认为明年全年经济增长仍面临较大风险。综合来看，仅有10%左右的信贷官对于经济增长持乐观态度。

2、信贷投放方面，供需配合下，Q4信贷数据大概率高于市场当前预期。需求端——尽管经济预期低迷，但逆周期政策下政府类融资需求的到位及小微企业需求的回升填补了部分地产融资需求压抑下的空白，项目储备有所补充，“资产荒”边际缓解；投放端——LPR改革后面对下行的贷款利率和监管的考核要求，银行再形成“抢资产”预期，投放意愿强烈，尤其是国有大行。例外的是房开贷仍然受到严格调控，虽不至于完全零新增，但投放明显遭到压制。

3、利率方面，LPR或将继续调降，但MLF能否降息仍存分歧。即便MLF降息，预期幅度亦十分有限仅在10bp左右。此外，贷款实际执行利率下行幅度或不及LPR，银行正尝试适度扩大客户的贷款利率加点以及客户间信用利差以缓解LPR下调对利润的冲击。

4、经营方面，银行经营状况整体保持稳定。受非标转标压力及较强的贷款投放力度影响，银行资本金压力仍然较大，但永续债等资本补充工具的发行在边际上提供了一定支持。四季度不良率大概率继续保持平稳。制造业贷款依然是不良率上升的最大类型。但选择房开贷的受访者比例较年中有所增加，反映三季度地产融资收紧以来，房地产龙头效应凸显，尾部企业淘汰加剧。

风险提示：逆周期政策力度超预期减弱。

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LPR有望继续调降，降息预期存分歧

资本金压力仍存，不良率保持平稳