【华创宏观·张瑜团队】战“疫”政策三阶段梳理及复工跟踪——战“疫”系列九&每周经济观察

前言

自1月20日抗“疫”之战全面打响以来，至今已近一个月。这期间，各部委各司其职，反应迅速，密集出台系列政策以应对疫情。我们在此做一全面回顾。疫情之外，经济是另一个战场。今年市场比任何时候都更加关注节后复工状况，我们对主要的高频数据对照去年节后同期，也一并予以跟踪。

一、战“疫”政策全梳理

过去近一个月的抗“疫”之战，政策的应对大体可以分为三个阶段。每一阶段的核心焦点略有差异。

阶段一：1月20日至2月2日：疫情全面爆发。政策以疫情防控与民生保障为主。如财政部对捐赠用于疫情防控的进口物资免征进口环节增值税、消费税；对医务人员发放临时性工作补助；对患者予以财政补助等。确保患者不因费用问题影响救治。文旅部暂停旅行社及旅游企业经营团队旅游。体育赛事宣告暂停。移民管理局暂停受理内地居民赴香港、澳门旅游签注。房屋建筑工地未经许可不得擅自开工复工。企业因国家管控停工期间，企业应当支付员工工作报酬，不得以无过失性辞退或者经济性裁员为理由解除劳动合同。高校、中小学、技校均延期开学。发改委积极协调物资保障，下达3亿元用于武汉火神山和雷神山医院建设。交通运输部对进出武汉予以严格管控。

阶段二：2月3日至2月8日：疫情进入对抗期，拐点难判。政策以财政金融发力为主，一方面支持疫情防控重点物资企业的生产，另一方面稳定就业，帮助受疫情影响较为严重的中小企业渡过难关。如金融方面，2月3日降息10个BP，投放流动性1.2万亿。2月4日，再度投放5000亿。设立3000亿元专项再贷款，用于支持疫情防控重点保障企业。财政方面，免征航空公司应缴的民航发展基金（2018年收入435亿）。对企业和个人捐赠的物品和现金，允许全额抵税。对重点物资保障企业设备购置费用，允许全额抵税。对主要困难行业（交运、餐饮、住宿、旅游）2020年发生的亏损，延长结转年限至8年。

阶段三：2月9日至2月15日：疫情进入分化期，湖北省外有明显趋好的迹象。这一阶段政策以支持复工复产，稳经济为主。如工信部强调，要推动大企业重点项目顺次复工复产，对照省里下达的规上工业增加值增速，将1-2月份的欠账补回来。各地国资委出台政策，支持所监管企业积极复工复产。商务部发布居民生活服务业疫情防控指南，引导生活服务企业有序复工。交通运输部出台政策做好农民工返岗运输服务保障。

二、复工跟踪

我们对复工的跟踪集中在五个层面：1）日均耗煤与地产销售数据；2）重要的生产资料的价格走势；3）务工人员返程数据；4）一线城市的市内出行强度；5）各省的复工政策与复工情况

当前复工相关的数据整体偏弱：

1）发电日均耗煤仅为过去三年同期均值（阴历）的60%左右；三十大中城市商品房成交额为过去三年同期均值（阴历）的13%。

2）螺纹钢期货价和长江铜价14日数据较过去三年同期（阴历）均值分别下跌6.87%、11.78%。

3）全国铁路发送旅客量维持低位。2月15日，全国铁路发送旅客仅87.5万人次，同比下降90.7%（阴历），环比上升4.8%。主要一线城市迁入规模仍偏弱。

4）一线城市出行强度显示，春节后，北上广深城内出行强度（城市出行人数占居住人口比重）仍不足去年同期一半（阴历）。

三、每周经济观察

食品价格再上涨，猪肉价格突破50元/kg。逆回购利率下调10bp，国债利率临近2.8%。地方债额度再度提前下达，截至2月14日，地方债已发行8542亿元。

风险提示：疫情反复，持续时间较长，复工受疫情影响进度缓慢