【华创宏观·张瑜团队】信贷投放维持积极，银行逆周期发力迎挑战——2020年2季度中国信贷官调查

文/华创证券首席宏观分析师：张瑜

【中国信贷官调查系列报告】

系列一：2018年3季度信贷官调查：信贷需求趋降，利率上行减速20180724

系列二：银行投贷节奏前倾，资产荒预期浓厚--2019年1季度中国信贷官调查20190211

系列三：“资产荒”从总量走向结构——2019年2季度中国信贷官调查20190515

系列四：“资产荒”边际缓解，四季度信贷向好——2019年4季度中国信贷官调查20191014

问卷数据反映，银行信贷官对于未来经济增长的预期普遍悲观。认为全年经济仍能够实现翻番的信贷官占比仅有3%，并且有超过半数的受访者认为全年GDP增速可能不及3%。而根据我们的测算，若要保证2020年城镇调查失业率不超过6%，经济增速需要维持近3%的增长。结合来看，或反映2020年稳就业仍有一定压力。

从不同银行看预期差异，银行规模越大，对经济增长的担忧越深。国有大行和股份银行，认为二季度外需冲击或明显拖累经济修复力度，反而城商行对逆周期调控效果的信心更强。

特别的，对于普惠型小微贷款，仍有超半数银行表示2季度普惠小微贷款余额同比将保持在25%以上，甚至有少数积极的国有行和城商行表示小微余额同比在35%左右。当前一季度末，普惠型小微企业贷款余额同比增长25.93%。此外，80%左右的信贷官表示银行在小微贷款投放过程中得到了地方财政补贴，这与央行在新闻发布会上反映的情况一致，预计后续1万亿再贷款再贴现额度在具体实施过程中也会继续这一“银行放贷、地方贴息”的模式。

信贷官预期二季度资产端利率跟随LPR普降，但节奏不至过于激进。接近八成的受访者认为二季度MLF还将继续下调10-20bp，1年期LPR跟随MLF同步调降，实际贷款执行利率也将继续下行。但是考虑到4月监管加强对贷款资金流入房市的关注，以及票据融资利率的快速下行，认为个人按揭利率和票据融资利率继续压降的信贷官占比仅六成。而面对资产端利率持续下行带来的息差收窄压力，多数银行认为二季度存款基准利率下调值得期待。

响应逆周期信贷支持的需要，银行在加大信贷投放力度的同时，面临不良贷款率上升考验。约有60%的信贷官反映2季度不良率将环比上行，其中城商行和股份行比例较高。制造业贷款仍是不良率上升的主要来源，但除此之外，部分大行开始反映个人按揭贷款、消费贷款的不良率开始冒头，这给银行后续的信用卡和房贷业务的风控管理提出挑战。

具体内容详见华创证券研究所5月1日发布的报告《【华创宏观】信贷投放维持积极，银行逆周期发力迎挑战——2020年2季度中国信贷官调查》。识别二维码，进入创见小程序。