文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜

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【十四五系列报告】

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主要观点

1、内涵：什么是专精特新、小巨人、单项冠军？

从工信部梯度培育的角度看，将分“四个梯度”对中小企业予以分层培育：中小企业—>创新型中小企业—>“专精特新”中小企业—>专精特新“小巨人”企业—>制造业单项冠军企业。

1）  什么是“专精特新”中小企业？

比较早的明确提及“专精特新”具体内涵的文件，主要是两个。一是，2011年9月，工业和信息化部发《“十二五”中小企业成长规划》，提出，“坚持‘专精特新’。将‘专精特新’发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径，”二是，2013年7月，工信部发文《关于促进中小企业中小企业“专精特新”发展的指导意见》，“加强对‘专精特新’中小企业的培育和支持，促进中小企业走专业化、精细化、特色化、新颖化发展之路，不断提高发展质量和水平，增强核心竞争力。”

结合两个文件内容，具体而言，专，强调成为大企业与龙头企业的“配套专家”；精，强调生产、管理、服务层面的精细化、差异化。特，强调结合地方特色资源，生产特色产品。新，强调在技术、管理、商业模式、工艺、功能等维度有所创新。

2）什么是专精特新“小巨人”企业？

专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。根据工信部2018年的文件《关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，“我部决定在各省级中小企业主管部门认定的‘专精特新’中小企业及产品基础上，培育一批专精特新‘小巨人’企业。……我部计划利用三年时间（2018-2020年），培育600家左右专精特新‘小巨人’企业。其中，2018年培育100家左右专精特新‘小巨人’企业，促进其在创新能力、国际市场开拓、经营管理水平、智能转型等方面得到提升发展。”

3）什么是制造业单项冠军企业？

制造业单项冠军企业是指长期专注于制造业某些特定细分产品市场，生产技术或工艺国际领先，单项产品市场占有率位居全球前列的企业。根据工信部2016年发布的《制造业单项冠军企业培育提升专项行动实施方案》，“实施制造业单项冠军企业培育提升专项行动，有利于引导企业树立‘十年磨一剑’的精神，长期专注于企业擅长的领域，走‘专特优精’发展道路……到2025年，总结提升200家制造业单项冠军示范企业……发现和培育600家有潜力成长为单项冠军的企业……”。

2、特征：“小巨人”的“5678”

专精特新“小巨人”企业具有“5678”的特征。超五成研发投入在1000万元以上，超六成属于工业基础领域，超七成深耕行业10年以上，超八成居本省细分市场首位。（11月23日，国务院政策吹风会，介绍加大对中小企业纾困帮扶力度有关情况）。

专精特新“小巨人”企业创新能力强劲。“小巨人”企业的研发人员占比基本达到25%，平均研发强度超过了7%。据国家统计局数据，2020年规上工业企业研发强度为1.41%。据全国工商联数据，全国研发投入前1000家民营企业2020年研发投入强度为2.57%。（11月23日，国务院政策吹风会，介绍加大对中小企业纾困帮扶力度有关情况）。

1、专精特新中小企业：认定更多在省级层面

各省认定方式略有差异。北京实行打分制，综合得分80分以上的中小企业授予“北京市‘专精特新’中小企业”称号。多地实现评审制度，如四川、浙江、上海等，以四川为例，认定程序是：企业提出申请→各市（州）中小企业主管部门进行初审核实，并提出推荐意见，报省经信厅→省经信厅委托第三方机构或组织有关专家对企业申请材料进行评审→省经信厅对评审结果、专家意见等进行综合审查，可根据工作情况组织或委托市（州）进行必要的现场考察，提出核实意见，形成拟定名单→省经信厅按程序发布“四川省专精特新中小企业”名单并授牌。

2、专精特新小巨人：工信部组织认定

2018年开始，工信部着手开展专精特新“小巨人”企业培育工作，至今已完成三批认定。合计认定数量是4762家，其中，第三批认定数量是2930家。

以第三批认定流程为例：由各省负责组织推荐和初核工作（推荐数量各省不超过200家），工信部组织对各地上报的推荐材料进行审核。根据审核结果，确定并发布第三批专精特新“小巨人”企业名单。

认定条件方面，具体如下。要求是中小企业，比较重视研发、创新能力、专业化程度。比如，要求主导产品在细分市场占有率位于全省前3位；若企业上年度营业收入在1亿元及以上，则近两年研发支出占收入比重不低于3%，上年度营业收入5000万元（含）-1亿元（不含），则该比重不低于6%。

3、制造业单项冠军：两部门组织认定

工信部与中国工业经济联合会从2016年开始着手开展制造业单项冠军企业培育提升专项行动。（注：制造业单项冠军包括单项冠军示范企业和单项冠军产品。）至今已完成六批制造业单项冠军的认定，合计认定861家（注：其中单项冠军示范企业464家，冠军产品397家）。

认定流程：企业自主申报→地方工业和信息化主管部门与中央企业推荐（注：工信部分配各省及央企推荐数目）→行业协会限定性条件论证→专家组论证和网上公示→两部门公布名单。

认定条件，以第六批为例，要求坚持专业化发展、市场份额全球领先、创新能力强、质量效益高等。（注：并不要求是中小企业，但支持专精特新“小巨人”企业成长为单项冠军。年销售收入4亿元以下的企业，如申请单项冠军，应为已入选的专精特新“小巨人”企业）。

1、财税支持：a）2021-2025年，中央财政累计安排100亿元以上奖补资金，分三批（每批不超过三年）重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业。b）2021年底前，中央财政安排不少于30亿元，支持1300家左右专精特新“小巨人”企业。c）为“专精特新”中小企业提供“点对点”精细服务，确保税费政策直达快享、应享尽享。

2、直接融资支持：a）债：支持“专精特新”中小企业开展债券融资，通过市场化机制开发更多适合中小企业的债券品种。b）股：支持更多符合条件的“专精特新”中小企业上市、挂牌融资，探索为“专精特新”中小企业申请在新三板挂牌开辟绿色通道。此外，北交所设立的目标之一便是进一步支持“专精特新”中小企业高质量发展。c）风投：国家中小企业发展基金加快推进子基金遴选，引导社会资本加大对“专精特新”中小企业的股权投资规模。

3、银行信贷支持：a）建立“专精特新”中小企业名单推送共享机制，打造专属信贷产品、加大信贷支持力度。b）鼓励开发银行在业务范围内为符合条件的“专精特新”中小企业技术改造和转型升级提供金融支持。

4、产业链协同：a）按产业链梳理“小巨人”企业，推动行业龙头企业对“小巨人”企业开放资源要素。b）向大型骨干企业定向推荐不少于1000家“小巨人”企业，不少于1500项技术产品。

5、科研、人才支持：a）支持有条件的“专精特新”中小企业优先参与玻璃新材料、智能语言、智能家电等新培育的制造业创新中心建设。b）面向高校、科研院所等征集一批技术成果转移目录，面向“专精特新”中小企业征集一批技术研发需求目录，推动供需双向“揭榜”。c）到2022年底，将5000家“小巨人”企业纳入各级知识产权优势企业培育对象。d）到2022年底，推动10万家中小企业业务“上云”。e）中德中小企业经营管理人员培训向“小巨人”企业倾斜。

我们重点观察专精特新小巨人企业中已上市的个股。（注：小巨人是中小企业中的佼佼者，而制造业单项冠军并不局限于中小企业，并不能代表中小企业）。截止至2021年12月14日，共有341家小巨人已在A股上市（含北交所）。

1、基本信息

上市时间集中在2020-2021年，341家小巨人中，有173家于2020-2021年期间上市。行业分布上，主要集中在机械设备、化工、医药、电子、电气设备、汽车、计算机等行业。上市板块集中在创业板、科创板。值得一提的是，北交所首批81家上市公司中，有16家是专精特新小巨人，从北交所设立的目的看，未来有望成为小巨人企业重要的上市、融资渠道。

2、创新能力

考虑到专精特新小巨人的认定中比较重视其创新能于与研发投入，我们可以观察已上市的小巨人的研发支出情况。341家上市的小巨人，整体而言，研发投入占营业收入的比重为5.3%，平均而言，是7.3%。与主要行业/宽基指数对比，大概低于科创板、计算机、通信三个指数，高于其他行业指数以及创业板、中证1000等宽基指数。

已上市的小巨人比未上市的小巨人研发支出更高。341家已上市的，研发支出中位数超过4000万，而小巨人整体而言，超五成研发投入在1000万元以上。

3、盈利能力与股价表现

成长性较好。2018-2020年，上市公司小巨人收入复合增速为20.5%，利润复合增速为27.8%，在主要宽基及行业指数中排名靠前。盈利能力较强。2018-2020年，上市公司小巨人ROE均值为15.5%，主要宽基及行业指数中居首。今年以来涨幅较好，选择2020年及以前上市的小巨人，计算其整体涨幅，今年以来上涨35.4%，涨幅高于中证1000、中证500、沪深300等宽基指数。

具体内容详见华创证券研究所12月17日发布的报告《【华创宏观】专精特新七问七答——“十四五”按图索骥系列四》。