文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜

执业证号：S0360518090001

联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 付春生（18482259975）

事项

主要观点

（三）美国股债汇大幅波动，美联储全年剩余加息预期次数先上后下

数据公布当日，美股冲高回落，美元指数先跌后涨，长端利率下行；美联储全年加息预期次数回落。通胀数据公布当日，美股冲高回落，三大股指全线收跌，道指跌1.02%，标普500指数跌1.65%，纳指跌3.18%；美元指数先回落后反弹，收于104.02，上涨0.09%；10年期美债利率下行6.9bp，收于2.929%。联邦基金利率期货模型显示，市场对美联储全年剩余加息预期次数先上后下，5月10日约7.5次，11日盘中最高升至8次，收于7.7次，当下为7.5次（一次代表25bp）。

同比来看，4月CPI同比8.3%，较3月下行0.2个百分点。二手车、汽油、服装、教育和通信商品是CPI同比回落主要的边际拖累项，对4月CPI同比的边际拖累合计0.49个百分点；其中，单是二手车就贡献0.29个百分点的拖累。家庭食品、运输服务、医疗服务和房租价格涨幅扩大，对CPI同比的边际拉动约0.17个百分点。

2、商品价格环比由跌转涨，服务价格环比涨幅继续扩大

同比来看，核心商品涨幅继续回落，服务价格涨幅继续扩大。核心商品价格上涨9.7%，前值11.7%；服务价格上涨4.9%，前值4.7%。核心商品中，除新车、机动车零部件和酒精饮料外，其余商品价格涨幅均有所回落或转跌，涨幅回落较大的有二手车（22.7%，前值35.3%）、教育和通信商品（-4%，前值1.3%）、服饰（5.4%、前值6.8%）。服务价格中，除家庭运营和娱乐服务外，其余项涨幅均有所扩大，涨幅扩大的主要是运输服务（8.5%，前值7.7%）、医疗服务（3.5%，前值2.9%）、其他个人服务（6.2%，前值5.7%）。

环比来看，二手车价格跌幅收窄，核心商品价格由跌转涨；运输服务带动服务价格涨幅小幅扩大。核心商品价格收窄0.2%，上月下跌0.4%；服务价格上涨0.7%，前值0.6%。核心商品中，二手车价格（-0.4%，前值-3.8%）跌幅收窄，服饰价格（-0.8%，前值0.6%）由涨转跌。服务里，房租（0.5%，前值0.5%）涨幅维持高位，受机票价格上涨（18.6%，前值10.7%）拉动，运输服务（3.1%，前值2%）涨幅继续扩大。

具体内容详见华创证券研究所5月13日发布的报告《【华创宏观】加息交易三段论开启第二段——美国4月CPI数据点评》。