中信建投｜利普乐金融(LPL)：打造以顾问为中心的TAMP服务平台

利普乐金融公司是美国最大的独立经纪交易商、领先的投资咨询公司和顶级托管人，创办于1989年，总部位于美国圣迭戈。凭借敏锐的观察力，公司在成立之初就形成了“以顾问为中心”的愿景，致力于以独立的身份连接金融产品供应商、顾问以及金融机构。发展至今，利普乐金融为超过两万名财务顾问提供支持，目前的资产管理规模高达1.04万亿美元。

率先推出基金打包平台引领行业变革，持续打造数字化TAMP平台分润买方投顾行业发展红利。目前，利普乐金融已拥有六大咨询平台，能根据不同场景提出针对性的理财建议，形成了覆盖多业务的产品布局。同时，以自清算为起点，利普乐金融打通了前后台的职能，构建收入增长闭环，提供比其他经纪商更快的交易处理速度，充分服务于顾问与客户。在这三十年间，通过对科技、咨询领域头部公司的收购，利普乐金融不断增强自身的科技实力，扩大经纪业务的产品种类、增加公司顾问的人数，稳固自身的行业地位。

打通产业上下游，构筑买方财富管理生态作为公司核心壁垒，并以多元化业务布局带来稳定的收入。利普乐的收入主要来源于经纪佣金、咨询收费、资产相关业务收费以及交易和服务收费。而收入的流向主要是给予顾问高额的返佣、与金融机构分享收益，同时加强对产品的营销。利普乐金融的经纪与咨询的返佣比例通常为80%-100%，远高于其他经纪商。2021年，利普乐金融实现收入77.21亿美元，同比增长32%，而净利润则实现4.6亿美元，与往年相比持平。公司目前的估值在30倍PE左右。

与同行业相比，以牌照和数字化为基础打造的生态化平台模式、完善的管理机制、以及把控客户核心需求后的持续并购成为利普乐金融增长的持续动力。凭借独立中介身份以及自清算平台的优势，利普乐金融吸引更多金融产品供应商与顾问的加入。此外，利普乐金融给予顾问的薪酬待遇也处于行业领先水平，进一步提升顾问的服务质量。目前，传统咨询导向的市场仍然较为分散，利普乐金融一直尝试通过扩大规模、增加投资能力以推动企业价值增长。

最近两年，利普乐金融提前布局市场，推出了战略财富、RIA附属、员工顾问三大新的顾问合作模式。通过新合作模式的实行，利普乐金融有望进一步扩大顾问市场的占有率。

宏观政策不确定性风险：疫情的全球性扩散与俄乌局势升级等因素促使国际金融市场出现剧烈波动。近年来，美国回避结构性改革的现实问题，持续推动大规模量化宽松政策，促使美元流动性泛滥，引发了高通胀；而今年年初以来高通胀下美联储大幅加息，全球经济蒙上阴影；此外俄乌冲突加剧，原油价格波动加大，能源危机升级等一系列因素影响下，宏观经济和政策的不确定性可能使全球投资者改变资产配置结构，减少对股票、证券类理财产品投资，导致公司收入降低；

技术创新不达预期风险：公司的六大咨询平台可能由于功能模块的推出不及时而无法满足顾问的需求致使顾问流失；

行业竞争风险：目前传统的独立顾问市场较为分散，可能存在第三方顾问服务公司的崛起通过行业并购抢占公司市场份额。

赵然：中信建投非银与前瞻研究首席分析师，中国科学技术大学应用统计硕士。上海交通大学金融科技行研团队成员。曾任中信建投金融工程分析师。目前专注于非银行业及金融科技领域（供应链金融、消费金融、保险科技、区块链、智能投顾/投研、金融IT系统、支付科技等）的研究，深度参与诸多监管机构、金融机构数字化转型及金融科技课题研究。6年证券研究的工作经验。2018年wind金融分析师（金融工程）第二名2019年.2020年Wind金融分析师（非银金融）第四名和第一名，2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名。