中信建投 | 大消费团队研究合集

【白酒】：Q1季报仍然稳健，板块底部敢于建仓

上周舍得、水井坊发布Q1季报，收入增速分别为83.25%/14.1%，仍然实现较好增长；利润方面舍得增速76%落于业绩预告上限，水井坊受广告费用大增导致利润低于预期，同比下滑14%；盈利能力方面产品结构均有所提升。下周将迎来众多白酒的1季报，我们预计整体仍将稳健，春节期间安徽市场受疫情影响较小，返乡过年带动宴席等场景消费爆发，部分产品出现断货现象，或有业绩超预期表现。批价跟踪方面，茅台批价略有回落，普五受益于控货及市场秩序维护批价回升至980元左右，其余主流产品批价基本稳定。

白酒板块相对收益开始体现，底部区域仍应坚守，敢于建仓。白酒行业自2021年春节后调整至今，调整时间及调整幅度都已然较大，当前虽然疫情影响仍然难以评估，但是白酒的行业韧性及商业模式为多数投资者所认可，疫情后消费复苏白酒也将趁势而起，近两周已经开始体现相对收益。部分龙头酒企中性假设下已经具备3年1倍空间，投资性价比明显提升，考虑到茅台作为行业锚增长提速，对白酒板块整体估值体系将有所提振，当前虽然仍偏左侧布局，但是投资者仍应坚守，并在低点择机加仓。重点推荐格局优稳健性强的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，古井贡酒，以及成长性突出的酒鬼酒等。

【啤酒】：疫情拐点来临布局旺季弹性

得益于疫情管控的精确化和旺季的逐步来临，2月啤酒行业供销两旺，头部酒企重点市场聚焦战略卓有成效。21年上游大宗品涨价给啤酒行业成本端造成压力。为了应对成本上行，21Q4以及春节前后部分区域、产品纷纷上调价格，例如嘉士伯自2022年2月1日起上调620ml红乌苏价格。当前在需求助力下，消费端对于前期的提价接受度良好，价格传导顺利。另一方面高端化再次升级提速，本周重啤再次推出无醇啤酒、乐堡特调等高端新品，华润也将于2022年推出高端新品全麦纯生。当下提价策略有助于旺季之前形成新的价格体系。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。

【调味品】：当前成本维持高位，回调后建议逢低布局

进入Q2，各地疫情多点复发，但调味品刚需消费属性下，预计家庭端消费稳健，餐饮端预计短期受到一定影响。此外，今年疫情对物流效率也造成一定影响，预计短期运费相对增加。本周酵母披露一季报，收入同比增长14.14%，在市场需求承压下，仍保持稳健，但短期成本上行，归母净利润同比下降29.30%，但结合航运价格开始回落，预计后续盈利有望逐渐恢复，全年保底目标有望达成。从环比来看，今年Q2起，部分调味品的收入利润弹性在低基数下均会提升。结合当前疫情背景，目前推荐确定性及弹性相对较高的涪陵榨菜、短期回调较多的安琪酵母。

【乳制品】：生产运输逐步恢复，防疫催生常温奶需求

4月以来受疫情影响的部分地区生产、运输环节已经逐步恢复，乳品企业通过团购方式积极保障居民生活。作为重要的生活必需品，消费者加大了日常补给需求，其他地区出现了常温奶囤货现象。年初至今原奶价格同比/环比皆有小幅回落，预期2022年供需呈现紧平衡，奶价成本略微上涨。对于市场担心的原奶成本问题，龙头企业将持续通过结构改善和费用控制的方式，实现经营利润提升目标。虽然销售费用开支同比有所增长，但是较好的动销行情使得利润端有所提振，预计二季度将延续一季度稳定增长的趋势，重点看好妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业。

【饮料】：大包装水销售积极，即饮类受疫情负面影响

随着气温升高，功能饮料需求增加，终端周转速度提升，经销商打款节奏稳定。疫情冲击下，居家人数增加，普通饮料类因消费场景和物流阻碍影响而需求下滑，渠道库存有所增加，但疫情使消费者对健康的重视程度增加，大包装水销售积极，继续保持较高增速。长期看好东鹏饮料，农夫山泉。

【速冻食品】：预制菜&速冻食品需求旺盛

疫情影响下，预制菜、速冻食品需求较好。受疫情影响，各地出现囤货现象，速冻食品是消费者囤货首选，预计能够实现较好的收入、利润表现。本周三全食品披露21年&22Q1财报，通过公司内部优化，净利率水平极大修复，考虑公司今年股权激励计划，收入预计增长要达到9.5%+，后面公司收入有望提速。同时，考虑疫情将逐渐控制，餐饮供应链逐渐好转，建议关注安井食品、立高食品、千味央厨、味知香。

推进产品高端化，拓展清香版图。

公司全年利润增速较收入增速明显更快，主要得益于以青花为代表的中高端酒占比的不断提升带来的盈利能力提升，公司毛利率提升2.76pct至74.91%。此外，公司销售和管理费用率分别为15.82%和5.96%，分别同比下降0.45pct和1.94pct。

分产品看，汾酒/系列酒/配制酒分别实现收入179亿/6亿/13亿，同比增长41.90%/12.73%/91.39%。汾酒毛利率大幅提升3.1pct，表明青花系列中高端产品占比的进一步提升；竹叶青围绕“健康国酒”定位，稳固构建起青享、荣耀、传统三大系列产品结构，品牌知名度持续提升，收入实现大幅增长。分区域看，省内/省外分别实现收入81亿/117亿，同比增长34.60%/49.48%。公司深化汾酒“1357+10”的市场布局，规划江、浙、沪、皖、粤等市场的科学发展路径，推动长三角、珠三角市场深度拓展、稳步突破。2021年，南方市场销售平均增幅达 60%以上。

分渠道看，直销/经销/电商分别实现收入4亿/184亿/10亿元，同比变动-42%/49%/25%。公司持续提升终端基础建设质量，提高精细化管理水平，推动经销商结构优化与分级，增强优质经销商培育，渠道和终端掌控能力进一步加强。2021年，公司经销商数目较2020年增长628个，其中省外545个，与公司全国化发力相呼应。经销商单个体量也从426万元增长至523万元，厂商互相成就，加速绑定。

分量价看，公司全年白酒/汾酒的销量为15万千升/13万千升，分别提升24%/28%，单价为13万元/千升和14万元/千升，分别提升15%和10%，延续量价齐升的良好趋势。

深入拓展南方市场，持续优化产品结构，推动竹叶青健康发展。

公司2022年的工作主要围绕三个方面：1、持续优化汾酒“1357+10”市场布局，调整市场结构，精耕重点板块，深入拓展南方机会市场；2、进一步推进汾酒青花系列大单品战略，持续释放青花汾酒的头部效应，强化塑造腰部产品，推动青花系列等中高端产品稳步增长；3、推动竹叶青大健康产业发展，去年竹叶青收入突破10亿元，今年在公司持续投入下，配制酒收入或有望再创新高。

22Q1越南北部疫情影响生产，公司收入、业绩增速放缓。2月越南北部疫情扩散，叠加春节放假影响员工出勤和公司产量，3月份以来随着疫情对经济影响缓和，员工出勤情况已经逐步恢复正常。公司22Q1销量为5,113.68万双/+7.1%，ASP为80.65元/双，同比+4.0%（预计美元口径同比+6.8%），主要由于Nike等客户产品结构优化。

来自Nike、UA等大客户的收入保持较快增速。22Q1，公司前五大客户实现收入37.8亿元，占比91.7%（预计+3pct），预计Nike、VF、Deckers、Puma、UA收入15.88、8.49、6.49、4.68、2.25亿元，收入占比38.5%、20.6%、15.7%、11.4%、5.5%，其中UA、Nike客户收入同比增速超过20%。

疫情和新工厂爬坡导致毛利率同比下滑，净利率保持平稳。22Q1毛利率为25.6%/-2.7pct，下滑主要由于越南三家新工厂仍处于爬坡期，效率有待提升，叠加2月疫情影响员工出勤，产量减少；净利率为15.7%/+0.1pct，毛利率下滑但净利率平稳主要由于：1）费用率为5.4%/-0.8pct，主要由于IPO资金增加银行利息收入；2）所得税率为20.2%/-5.2pct，主要由于21年分红政策导致同期所得税提升。

下游运动鞋服品牌海外持续复苏，优质供应资源仍稀缺，华利22年产能释放可期。客户端，公司大客户对于全年的收入增速指引相对稳健，Nike预计FY2022（2021.5-2022.5）收入增速为中单位数，Puma预计全年增速为低双位数，新客户Asics、On、New Balance增速可期；供应端，在疫情背景下，头部供应商保持平稳增长凸显出优质供应商仍具备稀缺性，22Q1鞋履代工同业均保持良好表现，其中丰泰企业营收8.0亿美元/+17%，净利0.8亿美元/+20%，裕元集团的鞋履代工业务营收15.3亿美元/+12%；产能端，公司越南21年投产的三家新工厂产能仍有爬坡，叠加越南北部原有工厂的改造扩产，印尼基地一期产能有望22年末释放（每期新增年产能约3000+万双）。

公司22Q1收入、业绩逆势高增。22Q1营收4.31亿元/+66.07%，对比21Q1、Q2、Q3、Q4营收为2.59、3.74、3.89、4.24亿元，同增227.5%、129.9%、75.1%、73.5%。在22年一季度上海、吉林、深圳等地疫情多点频发，防控加强大背景下，公司营收仍实现高速增长，我们预计与高端消费相对坚挺及公司积极的销售政策相关；22Q1归母净利润2.80亿元/+64.03%，延续21Q1、Q2、Q3、Q4的296.5%、144.4%、98.0%、66.7%的高增态势。

22Q1毛利率再创新高，净利率环比提升。公司盈利能力表现亮眼，22Q1毛利率94.45%/+1.95pct,再创单季新高。22Q1净利率65.03%/+1.1pct、环比Q4的58.59%提升6.44pct。费用端，22Q1公司销售费用率12.51%/+1.84pct,主要系销售人员薪酬以及推广费用增加；管理费用率和研发费用率为5.08%、6.75%，分别+0.55pct、-2.26pct。

嗨体持续高增，濡白天使推广顺利。公司大单品嗨体系列正处于快速成长期，2021年以嗨体为核心的溶液类注射产品营收10.46亿元/+133.8%、销量增长119.3%、营收占比为72.3%，我们预计22Q1高毛利的溶液类产品营收占比仍在70%左右。差异化童颜针产品“濡白天使”已于2021年7月上市，经过半年多时间推广顺利，预计一季度其在凝胶类产品营收占比升至三成左右。随着公司加大推广力度，后续濡白天使有望持续放量。

医美在研项目布局完备。目前公司产品从生物医用材料向生物药品、化学药品扩展，在研产品包括注射用A型肉毒毒素（三期临床阶段）、用于治疗颏部后缩的透明质酸填充剂（临床试验阶段）、利拉鲁肽注射液（临床试验阶段）、第二代埋植线产品（临床前阶段）和用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶。

收入利润均超预期，销售增速环比继续提升

一季度公司收入增速近60%，利润端非经常性主要为闲置资金的委托理财受益2156万元，扣非利润增速与收入增速同步。2021Q3/Q4公司营收同比增速分别为47.29%/56.66%，至今年一季度，公司收入增速已连续三个季度上升。经营活动净现金流-1.67亿元（去年0.51亿元），主要为公司按照供应链计划支付生产资料和生产性服务采购款项。

销售费用率略有提升，整体收入增长质量优异

一季度公司整体毛利率为77.82%，-0.33pct ,销售费用率48.02%，同比+2.10pct ，公司持续投入品牌形象推广宣传费用和营销人员薪酬费用；管理费用率7.58%，-0.41pct；研发费用率3.83%，-0.67个百分点；财务费用率-0.44%，-0.26pct。公司扣非净利润率为15.14%，21Q1为15.15%，基本持平。公司在营销推广中上升的费用通过规模效应下其他期间费用率下降所摊薄，保证稳定利润下的规模持续高增。

投资建议：解数咨询数据显示今年38女王节薇诺娜天猫护肤排名第8，抖音第4，均位列国产护肤品前列。公司自营渠道销售优异，线上ROI较高，在行业整体增速下行的背景下依然保持了高质增长。上海疫情对公司影响有限，目前供应链已及时调整，公司往年大促均超预期表现，预计今年二季度618加持下销售依然可期。

旅游人次：文旅部消息，2022年一季度，国内旅游总人次8.30亿，比上年同期减少1.94亿，下降19.0%。国内旅游收入(旅游总消费）0.77万亿元，比上年同期增加0.03万亿元，增长4.0%。

免税：（1）2021年，中国中免实现营业收入676.76亿元,同比+28.67%，归母净利润96.54亿元，同比+57.23%。2022Q1，公司实现营业总收入167.82亿元，同比-7.45%；归母净利润25.63亿元，同比-9.99%。（2）三亚多家景区自4月21日起恢复营业。

社零数据：3月社零增速-3.5%，上月6.7%，预期-0.8%（Wind一致预期），较19年3月下降12.2%。受到部分省市因疫情封控的影响，居民囤货需求增加带动必选消费增幅较大，化妆品、金银珠宝等可选消费受到疫情冲击较大。      

酒店：3月STR全国综合RevPAR恢复至2019年的49.9%（1月为72.1%），全国多地疫情反复使得行业数据较弱。

可选消费板块：3月社零数据显示，局部地区疫情影响明显，可选消费受到较大冲击，尤其是金银珠宝回落较大。建议关注：①医美化妆品赛道短期受到疫情影响，长期景气度不改，建议关注贝泰妮、珀莱雅、爱美客；②建议关注细分赛道龙头的长期发展空间，如黄金珠宝板块迪阿股份、周大生、周大福；酒水经销龙头华致酒行。

商超：关注低估值标的基本面改善：商超行业阶段性复苏且有望衔接统一大市场方向，关注永辉超市、红旗连锁、家家悦；百货行业关注持续推进国企改革，有望推出股权激励的重庆百货。

收入利润维持高增，市场份额快速提升。公司在2021Q1收入同比增长204.3%的高基数下，2022Q1收入维持高速增长，全渠道市场份额进一步提升。根据奥维云网的监测数据，亿田集成灶Q1线上和线下KA销量分别同比增长130.5%/210.3%，销量市场占有率分别达到11.6%/5.1%（YOY+6.8/3.4pct），公司增速远高于行业平均（-4.27%/+8.43%），巩固优势地位。公司不断推动渠道变革，线上线下+多元化渠道拓展，全年预计将维持高增长。

原材料成本+费用端承压，盈利能力改善可期。1）毛利端：主要原材料钢材价格上涨，根据中国钢铁工业协会的统计数据，2022Q1钢材综合价格指数变动+5.3%，公司Q1毛利率同比下降0.7pct至43.7%，降幅环比缩窄3.9pct（2021Q4同比下降4.5pct）。2）费用端：Q1整体费用率同比+1.6%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5/+3.4/-0.4/-0.8pct，管理费用率提升较多主要系股份支付费用+职工薪酬增加。3）净利端：Q1净利率同比下降1.4pct至18.1%，降幅环比缩减6.2pct（2021Q4同比下降7.5pct）。根据奥维云网的监测数据，亿田集成灶Q1线上和线下KA均价分别同比提升14.4%/18.4%，公司产品结构进一步优化，且集成灶产品出厂价上调趋势明朗，盈利水平有望边际改善。

亿田增速领先，市场份额快速提升。2021年集成灶上市公司均实现增长，火星人和美大规模领先，亿田和火星人增速高于行业。根据奥维云网的监测数据，2021年火星人、美大、亿田、帅丰线上和线下KA合计销额市占率分别提升11.1/4.5pct，其中火星人提升4.3/7.6pct、亿田提升4.8/2.3pct。

行业和公司高增长的驱动力来自于哪里？1）营销：资源投入大幅增加。集成灶公司增加广告宣传投放+销售人员数量，销售能力持续追赶传统厨电公司；亿田和帅丰上市后加大营销投入；火星人精细化运营提升营销能力，推动营收高速增长。2）渠道：多元化渠道发力。从经销渠道来看，行业经销商+门店数量增加，创收能力增强；火星人经销规模扩大，亿田经销商和帅丰经销门店能力快速提升，持续追赶龙头，推动收入增长。从电商渠道来看，火星人和亿田的电商渠道占比大、增长快，成为收入增长的主要驱动力。从新兴渠道来看，渠道多元化成为行业趋势，立体式新兴渠道的布局将成为集成灶行业发展新的增长动力；火星人、美大和亿田把握先发优势。3）产品：结构升级显著。集成灶量价齐升，市场规模扩大；帅丰量价齐升，火星人、美大、亿田主要依靠销量增加贡献收入增长。

盈利能力承压，展望2022年能否改善？1）毛利端：原材料+库存+返利导致毛利率变化呈现前升后降趋势；生产规划和经营策略导致各公司毛利率变化差异，火星人、帅丰毛利率下滑较多，美大、亿田整体平稳，帅丰Q4降幅环比缩窄。展望2022年，原材料+库存+价格可能导致毛利率水平前低后高，预计H1毛利率维持低水平，H2报表毛利率改善。2）费用端：火星人费用率下降，亿田上升，美大和帅丰稳定，火星人和亿田变化较大主要集中在销售费用率。3）净利端：火星人和帅丰净利率承压的主要原因是原材料价格上涨导致集成灶单位成本增加，从而毛利率下滑；亿田净利率承压主要受费用率提升掣肘。在2022年原材料成本压力减弱叠加提价的趋势下，各公司的盈利能力有望在H2得到改善。

《温氏股份(300498):主营业务表现符合预期，计提存货跌价准备影响当期利润》

1、养殖低迷致业绩下滑，货币资金储备较为充足。

2022Q1公司营业收入145.86亿元（同比-13.26%，环比-20.67%），归母净利润为-37.63亿元（同比-792.39%，环比-1.63%），受饲料原材料价格高位运行，以及生猪养殖行业低迷影响，公司业绩下滑较为明显。2022Q1公司计提肉猪存货跌价准备9.97亿元，公允价值变动收益为-4.90亿元，投资收益为1.98亿元。

利润率方面，2022Q1公司销售毛利率为-6.25%（同比-19.69pcts，环比+2.07pcts），销售净利率为-26.10%（同比-29.62pcts，环比-5.24pcts）。

费用方面，2022Q1公司销售费用为1.70亿元（同比-7.47%，环比-29.69%），管理费用为10.73亿元（同比+0.68%，环比-21.27%），研发费用为1.09亿元（同比-25.57%，环比-33.02%），财务费用为3.66亿元（同比+70.94%，环比+5.74%）。其中财务费用大幅增长主要系公司利息支出增加。

截至2022年一季度末，公司资产负债率为66.48%（较2021年末+2.38pcts），公司货币资金66.6亿元，资金储备依旧较为充裕。

2、肉猪和肉鸡出栏量同比提升，饲料涨价推高养殖成本。

2022Q1公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）402.35万头（同比+91.85%，环比-5.16%），销售收入61.52亿元（同比-27.56%，环比-14.48%）。2022年1-3月公司毛猪销售价格分别为14.09/12.55/12.17元/公斤（同比分别-58.79%/-55.87%/-53.55%），生猪养殖综合成本预计18元/公斤+，据此测算公司Q1肉猪养殖业务预计亏损超25亿元。当前公司能繁母猪产能100-110万头，预计公司2022年肉猪出栏量可增长至1800万头。

2022Q1公司销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）2.27亿只（同比+0.14%，环比-27.50%），销售收入66.35亿元（同比+0.91%，环比-25.10%）。2022年1-3月公司毛鸡销售价格分别为13.98/14.63/13.44元/公斤（同比分别-0.14%/-1.22%/-6.00%），一季度公司肉鸡养殖综合成本约13元/公斤，据此测算公司Q1禽养殖业务盈利约4亿元。由于饲料价格较去年同期有所提升，公司养殖成本依旧处在高位，公司积极开展将本增效措施，力争2022年生猪养殖综合成本控制在8.5元/斤，毛鸡养殖完全成本达到6.1元/斤。

3、产能去化预计持续进行，行业基本面边际改善。生猪养殖方面，2022年3月底，我国能繁母猪存栏量为4185万头（环比-1.94%）。4月中旬开始猪价有所回升，但仍然低于行业平均养殖成本，我们预计能繁母猪产能去化或持续。黄羽鸡养殖方面，截至2022年4月第二周，在产父母代种鸡存栏约1329.45万套（环比-0.8%），较2019/2020/2021同期分别下降6%/16%/11%；商品代雏鸡售价1.70元/只（同比-5.4%，环比-6.7%），成本约2.02元/只，雏鸡销售亏损或抑制父母代厂补栏意愿。总体来看，生猪养殖与黄羽鸡养殖行业产能去化导致供给压力减轻，疫情逐渐稳定或带动需求回暖，猪价与黄羽鸡价均有望回升。

《隆平高科(000998):营收增长稳健，转基因业务值得期待》

1、营收保持增长，2021年计提资产减值准备4.93亿元。

2021年公司实现营收35.03亿元（同比+6.47%）。分产品看，①水稻种子实现营收13.04亿元（同比-6.19%），亚华水稻事业部内部协同增强，隆平种业品种结构优化，广西恒茂、湖北惠民盈利能力稳步提升，水稻国际业务保持较快增长势头；②玉米种子营收10.15亿元（同比+2.74%），增长主要系联创种业新品推广与东北市场布局，河北巡天与安徽隆平就新品种推广实现更好协同，甘肃隆平实施生产加工的市场化运作体系；③蔬菜瓜果种子营收2.87亿元（同比-2.62%），德瑞特黄瓜349、甜瓜博洋61、博洋9继续保持领先地位，南瓜品类德成系列品种即将上市，湘研种业丘北辣椒、色素椒和第三代鲜食朝天椒，湘研55号等高端品种上量明显，天津绿丰在强化销售管理方面增加了客户粘性和客户群，广东隆平聚焦鲜食玉米，实现扭亏为盈，主打产品圣甜系列通过东华北、江浙沪等地审定；④向日葵种子营收0.89亿元（同比-22.57%），系受国家粮食作物种植面积调整政策挤压向日葵等经济作物种植空间以及仿品冲击和部分食葵主产区发生病虫草害的影响，生产量下降；⑤杂谷种子营收1.77亿元（同比+55.09%），系报告期内谷子价格较高，加大营销力度，增强品牌优势，公司扩大生产，河北巡天的张杂谷在新疆、青海、宁夏陆续试种成功，在中国北部旱区谷子适宜种植区全面铺开，年度推广总面积突破350万亩；⑥农化、棉花、油菜及其他营收6.32亿元（同比+62.42%），其中，隆平信息聚焦农业农村领域线上线下教育培训业务，加强产品研发创新，加大运营服务力度，力求做专做深，已成为全国线上农民教育培训服务领先品牌。

2021年公司归母净利润6244.74万元（同比-46.12%），扣非归母净利润-4.48亿元（同比-836.37%），其中计提资产减值准备对利润总额影响4.93亿元，此外公司2021年投资净收益为5.83亿元（同比+363.51%）。2022Q1公司营收9.05亿元（同比+6.48%），归母净利润5445.85万元（同比+34.38%），净利润增长系玉米种子销售增加，扣非归母净利润为4477.25万元（同比-50.79%），系公司确认对联营企业和合营企业的投资损失4751.85万元，较去年明显增加。

利润率方面，2021年公司销售毛利率为34.27%（同比-4.32pcts），其中水稻种子毛利率为29.38%（同比-2.46pcts），玉米种子毛利率31.21%（同比-8.44pcts）；公司销售净利率为4.94%（同比-2.12pcts）。2022Q1公司销售毛利率和净利率分别为44.89%/11.81%，同比分别增长3.53/4.59pcts。

费用方面，2021年公司销售费用为4.24亿元（同比+10.87%），增长主要系公司加大营销推广力度，试验/示范/展示费、广告宣传费增加；管理费用3.64亿元（同比+4.46%），主要系职工薪酬增加；财务费用1.00亿元（同比+34.35%），主要系汇率波动导致美元借款汇兑收益减少及利息支出减少；研发费用2.08亿元（同比+7.88%），主要系试验/示范/品种选育费、科技成果使用费等增加。2022Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别为8214.21/9995.98/2814.82/2091.33万元，同比分别+19.65%/+12.29%/+13.48%/-61.40%。

参股公司方面，2021年隆平发展实现营收23.90亿元（同比+10.38%），净利润1.30亿元（同比-44.90%）；联创种业营收7.00亿元（同比+5.09%），净利润1.24亿元（同比-27.34%）；三瑞农业营收9287.20万元（同比-21.23%），净利润4055.11万元（同比-45.44%）；河北巡天营收2.97亿元（同比+6.86%），净利润9851.89万元（同比+9.14%）。

2、研发能力持续提升，核心优势显著。

2021年公司及下属公司自主培育或与合作方共同培育的88个水稻新品种、50个玉米新品种和1个棉花新品种通过国家审定为公司持续发展提供强大品种支撑。①水稻新品种自主比例进一步提升，2021年通过审定的品种中拥有完全自主知识产权的不育系和恢复系比例达到86%和74%，公司首个优质抗稻飞虱超级杂交中稻品种玮两优7713通过国审。②玉米新品种覆盖面进一步扩大，公司强化主产区品种优势，满足不同玉米生态区的市场需求，产品类型覆盖了90%以上全国玉米种植区域；联创607、巡天816品种耐旱耐涝、籽粒品质和丰产性方面表现优异；LPA608、腾晟970、隆平381等新品种具备早熟、耐密植、适宜机械化收获籽粒的优势。③蔬菜、谷子、食葵方面，天津德瑞特甜瓜育成口感显著提升的博洋97、98、99等新品种；新品类南瓜育成4个越冬砧木品种及德成系列食用品种；湘研种业育成CMS不育系6个，育成GMS不育系10个；河北巡天谷子选育出优异饲用杂交种2个，极早熟杂交种3个，双抗杂交种2个；三瑞农科育成抗列当品种三瑞11号等5个品种。

3、持续创新营销模式，成果显著。

2021年公司持续创新营销模式，一方面公司继续推进水稻产业事业部战略，加强资源统筹和优化配置，具体来看①持续推进生产和营销协同的广度和深度，对内重点在生产经营计划管控、生产和营销价格及政策体系管控、健康经营指标管理等方面用力，对外进一步优化经营品种和渠道网络，为品种转型升级奠定基础；②成立亚华水稻事业部，将5个水稻产业主体进行整合，市场营销采取“三主一辅两地区营销中心”的业务架构，有效规避内部无序竞争和重复投入。另一方面公司成立玉米品种定位试验、制种技术研究和产品生命周期管理三个关键技术团队，旨在提高以市场为导向的育种研发能力、提高产品的毛利率和有效预防库存；联创种业重点推广五大品牌新品种和SAVE营销模式，并布局东北市场；同时创新共享联创种业多品牌运作经验、德瑞特办事处销售模式和博洋9号直销模式，细化差异化营销战略，公司品牌营销水平和整体运作管控水平得到不断提升，实现了公司对业务全面、高效的可持续管理。

4、生物育种技术持续补强，公司有望乘势而上。

公司在转基因玉米研发、基因编辑水稻、各作物分子标记辅助育种等形成了成熟稳定的研发布局，玉米转基因创新前端以杭州瑞丰、隆平生物形成“双驾马车”协同推进玉米转基因性状开发，后端以玉米科学院、联创种业为主推进品种转育；隆平高科种业科学院生物技术团队通过运用基因编辑、性状标记开发等技术，水稻资源创制、全基因组选择育种创新效率有效提升；育种信息化的不断推进已基本实现关键信息线上管理，将进一步加快智能育种技术突破与应用。2021年公司新建5个转基因合规基地；多个组合进入生产试验；已完成裕丰303、中科玉505、联创839、隆平206、农大372等主要大品种多版本性状转育。此外，参股公司杭州瑞丰转基因玉米产品瑞丰125、瑞丰8获得生产应用的安全证书；隆平生物股权结构得到优化，转基因玉米抗虫、抗除草剂性状研发工作也取得阶段性突破，玉米品种和转基因性状的产品线进一步丰富。