中信建投 | 坚定优质区域银行主线：业绩领跑、成长可持续——银行业2022年三季报综述

一、盈利综述：利润增速企稳回升

二、资负结构与净息差：零售需求回暖，息差降幅进一步缩窄

三、资产质量：不良继续压降、拨备环比提升

四、行业观点：坚定优质区域银行主线：业绩领跑、成长可持续

1.1 银行业利润增速企稳回升，城商行业绩明显更优

营收趋势明显分化，重点区域优质城农商行营收表现优异：3Q22上市银行营业收入同比增长2.8%，较1H22增速下降2.1pct。其中国有行2.4%、股份行1.9%、城商行9.8%、农商行2.6%，城商行营收增速明显更优。个股上，营收同比增速15%以上的银行有：浙商、南京、宁波、杭州、成都、青岛、厦门、齐鲁、常熟、江阴。

归母净利润同样表现分化，资产质量未出清银行业绩压力较大：3Q22上市银行归母净利润同比增长8.0%，较1H22增速提升0.5pct，其中国有行6.5%、股份行9.4%、城商行15.2%、农商行10.9%，城商行净利润增速同样领先。个股上，多家银行增速强劲，同比增速25%以上的银行有：平安、江苏、杭州、成都、苏州、常熟、张家港。

营收、归母净利润均为15%以上的银行：成都、宁波、常熟、杭州、南京、江阴、齐鲁、厦门。

1.2 其他非息增速波动较大，核心营收增速更加分化

其他非息增速波动较大，影响整体营收增速。从营收结构看，9M22净利息收入、净手续费收入和其他非息收入同比分别增长4.2%、-0.7%和-0.7%，增速较1H22分别下降0.4pct、1.4pct和13.0pct。上市银行以量补价，利息收入保持稳定，而今年权益市场表现较弱影响财富管理等中收业绩，3季度利率和汇率波动影响投资收益与汇兑损益等非息收入增速。

核心营收增速更加分化：从净利息收入+净手续费收入的核心营收来看，3Q22上市银行核心营收同比增长3.3%，较1H22下降0.5pct，降幅显著小于营收降幅，其中国有行4.6%、股份行-0.1%、城商行6.0%、农商行-0.9%。核心营收同比增速10%以上的银行：齐鲁、成都、江阴、浙商、常熟、杭州、江苏、瑞丰、长沙、贵阳。

1.3 规模增长和拨备计提带动利润提速

盈利驱动拆分来看，规模增长、拨备计提对利润增速的正向贡献最高，分别为9.5%和4.2%，其他项正面贡献2.8%；中收和其他非息项影响微弱。负向贡献因子来看，息差缩窄、营业支出加大是主要拖累项，分别负向贡献利润增速6.5%和1.9%。

9M22利润提速的主要因素同样是规模与拨备，与1H22相比分别多贡献0.8pct和2.3pct。

从各类型银行看，城农商行规模增长强劲，有效对冲了息差下行压力，利润增速均达到双位数。而大行和股份行因素相反，大行虽规模显著增长，但拨备计提压力依然较大，而股份行今年信贷投放压力较大使得规模增长缓慢，但拨备计提力度低于其他类型银行，因此国股行整体利润保持较为稳定的增长。

稳增长持续发力，上市银行资产规模增长再提速。3Q22上市银行总资产同比增长11%，较二季度提升1.1pct，板块表现略有分化，国有行扩表速度继续加快，城商行增速基本与二季度持平，股份行和农商行增速小幅下降，3Q22国有行、股份行、城商行、农商行总资产同比增长12.5%、7.4%、11.7%、7.3%。

资产结构上，上市银行继续保持贷款本源业务为主体，3Q22贷款占比57.6%，较二季度小幅提升0.2pct。而债券投资和同业资产分别较二季度环比下降0.2pct、0.1pct。

2.1.2 资产端：优质区域性银行信贷增长持续强劲

在以实体经济发展为核心的背景下，稳增长政策组合拳不断落地，国有行及优质区域性银行信贷增长持续强劲。3Q22上市银行贷款同比增长11.4%，较二季度提升0.2pct，其中城商行13.1%、国有行12.8%、农商行10.2%、股份行7.5%。

优质区域性银行3Q22信贷增长继续保持高景气度。其中，成都、宁波、杭州的贷款增速高达31.3%、22.3%和20.3%，南京、常熟、江苏银行贷款增速也均超过15%。

2.1.3 资产端：信贷投放结构优化，零售贷款需求回暖

三季度信贷投放结构调优，零售贷款增量占比上升，对公贷款中票据贴现增量占比压降。从增量上看，3Q22贷款增长主要由一般性对公贷款拉动，增量占比达50.4%，零售贷款需求显著回暖，增量占比达31.5%，较2Q22提升18.5pct，而票据贴现占比明显压降，增量占比由2Q22的35.5%下降至18.1%。

分板块来看，股份行和城商行零售贷款投放增长显著，其中股份行3Q22零售贷款增量占比高达83.5%，较二季度大幅提升，城商行零售贷款增量占比也由2Q22的16.3%上升至46.8%。同时，股份行和农商行3Q22票据贴现出现负增长，各板块票据贴现增量均环比压降。

2.1.4 资产端：资产定价企稳态势初现

三季度上市银行资产端收益率在信贷结构优化的背景下小幅回升。3Q22上市银行资产测算收益率环比2Q22上升4bps至3.59%，分类来看，国有行、股份行分别环比2Q22上升6bps、2bps至3.46%、3.87%。城商行、农商行则分别环比2Q22下降6bps、8bps至3.79%、3.90%。

展望四季度，在新发放利率企稳回升，LPR进一步下行空间有限的情况下，叠加收益相对较高的零售贷款需求复苏、上市银行信贷投放结构优化，预计贷款收益率下行压力有望缓解，带动整体资产端收益率降幅缩窄直至企稳。

2.2.1 负债端：负债规模稳步扩张

3Q22上市银行总负债同比增长11.2%，较二季度提升1.2pct，其中国有行、城商行继续保持双位数增长，国有行是增长主力，较二季度提升2pct。3Q22国有行、股份行、城商行、农商行总负债同比增长12.8%、7.3%、11.3%、7.2%。

负债结构上，上市银行保持存款本源业务基础，3Q22存款占比74.8%，环比二季度小幅提升0.2pct，同业负债占比环比微降0.1pct，应付债券环比基本持平。

2.2.2 负债端：存款保持较快增长，定期化趋势延续

各类银行三季度存款增长保持上半年较好态势。3Q22上市银行总存款同比增长11.4%，较一季度提升1.7pct。3Q22国有行、股份行、城商行、农商行总存款分别同比增长11.3%、11.4%、13.7%和9.5%，除农商行小幅下降外，增速均较二季度继续提升，增速环比变动2.2、0.2、0.8、-0.4pct。

三季度存款结构定期化趋势延续。以三季度披露存款结构的上市银行为样本统计，3Q22上市银行定期存款占比较二季度提升1.4pct至57.6%。

2.2.3 负债端：负债成本小幅上升

在存款定期化延续带动存款成本相对刚性的情况下，3Q22上市银行计息负债测算成本率环比2Q22上升4bps至1.96%，分类来看，国有行和股份行环比2Q22分别上升7bps、3bps至1.82%、2.21%，城商行和农商行环比2Q22分别下降6bps、11bps至2.30%、2.73%。

展望四季度，在经济大环境持续向好的背景下，企业、个人客户投资消费需求抬头，促进资金活化程度提高，存款定期化趋势有望阶段性缓解，叠加存款挂牌利率下调红利进一步释放，预计上市银行负债端成本仍将保持边际平稳。

2.3 净息差：息差降幅收窄，部分银行息差回升

9M22上市银行净息差为1.98%，较1H22下降2bps，息差下降幅度较1H22有所缩窄， 3Q22上市银行净息差（测算值）季度环比上升1bp至1.97%。其中国有行、股份行、城商行、农商行3Q22净息差分别较2Q22变动-1bp、-1bp、2bps、1bp至1.87%、2.05%、1.90%、2.14%。

部分优质银行9M22净息差迎拐点，较1H22回升：其中，宁波银行9M22净息差较1H22上升3bps至1.99%，杭州银行9M22净息差较1H22上升1bp至1.70%，常熟银行9M22净息差较1H22上升1bp至3.10%。

在资产端下行压力缓解，负债端成本管控成效显现的趋势下，预计全年净息差将保持基本稳定。

3.1 不良率持续改善，资产质量夯实

3Q22上市银行整体不良率持续下行，资产质量继续改善。3Q22上市银行整体不良率为1.31%，季度环比下降2bps,延续1季度前逐季下降的趋势。国有行、股份行和城商行不良率季度环比均下降2bps，农商行不良率季度环比持平于1.12%。其中以成都、宁波、杭州、南京、江苏为代表的优质城农商行，其不良率已基本在1.0%附近或以下，资产质量明显好于上市银行整体水平。

有4家银行披露了对公和零售贷款不良率。对公方面，交行和平安对公不良率季度环比下降明显，而招行和杭州对公贷款不良率分别环比上升3bps、2bps。零售方面不良有所扰动，平安、交行、招行零售不良率季度环比上升5bps、2bps和1bp，而杭州银行零售资产质量持续巩固，季度环比降低10bps至0.31%。

3.2 关注率改善，潜在风险进一步下降

3Q22上市银行整体加回核销不良生成率上升10bps，国有行和城商行环比下降。3Q22上市银行整体加回核销不良生成率为90bps，季度环比上升10bps。其中，国有行、城商行不良生成率分别环比下行8bps、7bps至49bps、96bps，而股份行、农商行不良生成率季度环比有所增加，分别环比上升35bps、28bps至140bps、60bps。

3Q22有公布数据的上市银行平均关注率下降。3Q22有公布数据的上市银行整体关注率（算术平均）为1.45%，季度环比下降8bps，潜在风险进一步下降。从个股来看，31家银行中有10家银行关注率降幅超过10bps，其中如成都、宁波、常熟银行等关注类绝对水平已经较低的银行环比继续改善。

3.3 拨备覆盖稳中有升，计提压力缓解助力利润增长

3Q22上市银行整体拨备水平继续提高，多家上市银行拨备覆盖率超过300%。3Q22上市银行整体拨备覆盖率为241.9%，季度环比上升1.6pct。具体来看，国有行、股份行、城商行3Q22拨备覆盖率分别季度环比上升1.2pct、1.2pct和8.9pct至240%、222%和313%，农商行拨备环比下行4.2pct，依然处于高位。

展望四季度，不良压力迎来改善拐点，资产质量稳定向好。优质区域银行低不良高拨备组合，资产干净风控严格，风险抵御能力明显更优，优质区域性银行盈利可持续的逻辑进一步强化，实现盈利长期稳定高成长。

从业绩表现看，三季度上市银行业绩整体保持稳定，利润增速有所提速、资产质量向好。在规模稳定扩张的支持下，上市银行以量补价，净利息收入增速和核心营收增速保持基本稳定，叠加拨备计提压力缓解的利好，归母净利润增速企稳回升。在业绩稳定的同时，基本面指标持续改善：零售信贷回暖，票据占比显著下降；信贷利率企稳带动资产收益回升和息差降幅缩窄；不良率和关注率继续下降的同时拨备覆盖率稳中有升。

从银行板块看，近期各项政策的陆续出台再次印证了稳增长宽信用的逻辑主线，全年社融信贷预计将继续保持稳定扩张趋势，在保交楼政策深化和具体工作实施顺利推进下众多烂尾楼获得实质性解决方案，也将有效消除系统性风险预期，助力板块整体估值修复。

板块分化下，优质区域银行业绩优质，更具有长期可持续的成长性。以基建和区域经济为代表的投放方向决定了板块内部结构性特征依然显著，前三季度优质区域银行持续展现出更强劲的规模扩张和业绩增长，预计优质区域银行在业绩和估值两个维度上将继续领跑行业。在关注今年信贷结构差异情况的同时，更要关注优质区域银行未来较长时期内的成长性，凭借更优质的区域经济环境和更旺盛的信贷需求，在延续对公端涉政和实体经济贷款稳定投放的同时，零售持续深化转型和财富管理体系逐渐成熟将进一步驱动业务扩张，带来稳定、长期、且领先的业绩增长。

个股上，坚定优质区域银行的核心主线逻辑：成都银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、南京银行、江苏银行。同时关注，长期优势银行：邮储银行、兴业银行、平安银行、招商银行。

风险提示：1）如果宏观经济大幅下滑，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）疫情可能存在反复，影响对公端企业经营和零售端客户消费，从而对信贷需求产生较大不利影响，资产规模扩张受限。（3）宽信用政策力度不及预期，经济维持较高发展增速的动能减弱，从而对银行信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响银行财富管理业务。