与市场不同的观点
市场普遍认为美国存在经济衰退的可能性,整体需求都会萎缩,但忽视了生活成本飙升及消费降级趋势下生活必需品的刚性需求提升。我们认为日用杂货等生活必需品需求弹性小,低端必需品消费是当前经济环境下的必然选择,经营低端生活必需品的美国一元店需求端存在确定性。同时美国感恩节和圣诞节在即,节日刚需产品需求增加亦将对美国一元店业绩产生较强催化。
市场普遍认为美联储加息的首要目的是缓解和压制美国国内通胀,但从目前表现看通过加息来减少社会货币供应量的效果不佳,且供给端生产和物流问题未能完全解决。我们认为从美国国内打开局面不是首要目标,而加息对从外部打开局面的作用更明显,加息和通胀会并存。高通胀背景下,原材料成本、运输成本、人工成本等上升,对于盈利能力产生一定负面影响,不过我们发现2022年以来通过调整产品结构、加强成本管控和利用海外低价供应链,美国一元店龙头企业毛利率并未明显下滑,反而较疫情前有所上升。
1、经济衰退,部分可选品类需求萎缩:美联储持续加息,经济可能面临衰退风险,同时通胀水平居高不下,部分可选属性较强的产品品类需求可能萎缩。
2、供应链中断风险:国际形势紧张加剧可能引起供应链中断,部分产品供应停滞,产品和原料海外渠道受到影响,以Dollar Tree门店为例,其产品40%进口自国外,供应链中断会影响到公司产品销售。
3、下沉市场竞争加剧:经济增长乏力,消费降级趋势明显,更多企业布局下沉市场可能会引发竞争恶化,同时需要与夫妻店竞争市场,存在盈利能力下降的可能。
证券研究报告名称:《一元店业态经营对比:高通胀及消费降级,低端零售存在机遇》
对外发布时间:2022年11月6日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
刘乐文 SAC 执证编号:S1440521080003
SFC 中央编号:BPC301
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