中信建投｜如何看待消费复苏预期下农业板块的投资机会？

本周思考：当前，在防疫政策不断优化的背景下，市场对于消费复苏具有期待，为此我们梳理了两条农业具有消费属性赛道的投资机会。其一，养殖与肉制品加工链与消费的关联度较强，若后续餐饮、团膳等需求有所改善，或对猪肉、禽肉和水产等产品需求带来利好；此外部分养殖企业延伸至下游食品加工领域，如圣农食品推出的脆皮炸鸡等C端产品，国联水产、龙大美食、天马科技和春雪食品等推出的预制菜品等，或有望受益于消费改善。其二，宠物经济同样有望受益，疫情之下很多线下消费场景受冲击较大，若线下业态能够恢复活力，或将带来宠物消费更快增长；此外疫情之下新增养宠人群增速有所放缓，防疫政策的调整或将刺激新增养宠人群数量的增长，同样利好行业复苏。

生猪：新周期已开启，重点把握养殖企业兑现度

本周商品猪出栏价25.18元/公斤，环比-0.87元；15公斤仔猪价803元/头，环比-29元；50kg二元母猪价1839元/头，环比-17元；前三等级白条肉出厂价32.05元/公斤，环比-1.65元；商品猪出栏均重130.05公斤，环比+0.36公斤；冻品库容率13.93%，环比-0.15pcts。

根据涌益咨询样本点数据，今年10月全国样本点能繁母猪存栏环比+1.80%；根据我的钢铁网样本点统计，今年10月全国样本点能繁母猪存栏环比+2.87%；根据中国畜牧业协会数据，规模种猪场二元能繁母猪存栏量10月环比+0.7%，连续6个月增长，但本月增幅有所放缓，后备母猪存栏量环比+1.7%。

当前，生猪养殖板块已经进入新周期，应持续关注猪价的演绎（未来猪价高度及持续时间），以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控的能力。

禽：白鸡价格小幅回落，鸡苗价格环比走强

白羽鸡板块：本周（11.7-11.13）滨州肉毛鸡均价为4.75元/斤（环比-0.01元/斤，同比+1.06元/斤）。本周烟台肉苗鸡价格为3.96元/羽（环比+0.23元/羽，同比+2.69元/羽）。前期父母代种鸡减量致当前鸡苗供应偏紧；养殖端补栏春节前最后一批苗，积极性较高带动需求增加，供弱需强支撑鸡苗价格环比走强。本周父母代种鸡养殖利润1.05元/羽，环比+0.24元/羽；毛鸡养殖利润1.53元/羽，环比-0.41元/羽。屠宰场开工率及库容率分别为73%/76%，环比分别+1/-1pcts；毛鸡屠宰利润为0.20元/羽，环比-0.03元/羽，主要系毛鸡价格高位运行，屠宰场收鸡成本较高。主产区鸡产品平均价为11.88元/公斤，环比持平。

圣农食品双十一战报：2022年双十一大促活动期间，圣农食品为线上全渠道鸡肉品牌排行第一，GMV同比增长105%，其中①天猫GMV同比增长144%，肉类排行第一、鸡肉类排行第一；②抖音GMV同比增长230%；京东食品GMV同比增长65%；拼多多GMV同比增长97%，鸡肉类排行榜销售额第一。明星单品方面，盐酥鸡、霸气手枪腿以及脆皮炸鸡合计销量破百万包。

春雪食品双十一销售额突破2000万。2022年双十一大促活动期间，春雪食品销售额突破2000万元，线上销量为2021年同期的112%，销售产品超73万件，双十一当日GMV超600万元，为2021年同期的158%。热卖食材榜TOP1鸡胸肉销量超5.8万件，热卖熟食榜TOP1爆汁鸡米花超9.8万件，高端预制菜TOP1尖叫烤鸡翅销量超1万件。

优形鸡胸肉双十一战报：2022年双十一期间，优形鸡胸肉在鸡胸行业全渠道排名第一，李佳琦直播间单场GMV达226万，天猫旗舰店双十一销量环比99大促增长410%，上市以来全平台累计售出超1706万包产品。公司当前拥有超6万家线下零售门店以及全渠道电商平台覆盖的销售网络，超22个核心城市线下广告覆盖。

黄羽鸡板块：本周（11.07-11.11）全国快大鸡均价为7.55元/斤（环比-4.19%），中速鸡均价为8.48元/斤（环比-4.74%），土鸡均价为10.22元/斤（环比-1.71%），整体来看因疫情影响，需求侧提振相对有限，叠加猪价近期有所回落，带动黄鸡价格下降。截至10月23日当周，在产父母代种鸡存栏1339.99万套（同比+0.04%，环比-0.10%），后备父母代种鸡存栏915.82万套（同比+2.33%，环比-0.69%），二者合计2255.81万套（同比+0.95%，环比-0.34%）。考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底，且当前产能传导至商品代仍需一定时日，预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧。

蛋鸡数据追踪：本周（11.07-11.11）蛋鸡苗平均价为4.00元/羽，环比-0.10元/羽。

       饲料：2022年9月全国饲料总产量2833万吨

种业：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程

本周全国玉米平均收购价为2921.94元/吨，较上周上涨0.23%；小麦现货周均价3224.67元/吨，较上周上涨0.74%。根据海关总署数据，中国10月大豆进口413万吨，环比减少358万吨，减幅46%；同比减少98万吨，减幅19%。2022年1至10月大豆进口7317万吨，同比减少592万吨，减幅7.4%。今年大部分时间里国内大豆压榨利润微薄甚至亏损，限制了买家的采购意愿；密西西比河水位偏低也影响到对华出口步伐。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，首批转基因品种最快有望于今年年内获批，利好优质龙头企业。

宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击

动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复

未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。