中信建投 | 好声音+短视频：今日投资精华

1、策略：战略底部确认，运动战把握结构

2、房地产：第二支箭弹不虚发，民企融资再获支持

3、医药：防疫政策优化下的医药投资机会梳理

首先看一下策略团队观点：

市场二次探底，随着国内外环境的边际优化，结构修复行情更加明确，但短期仍具不确定性。“优化疫情防控二十条措施”发布，市场对于防疫政策优化的期待得到兑现，政策优化将有利于减轻当前疫情对经济活动的干扰。但我们也想提示，国内疫情再次反复，广州疫情发展迅速，“优化措施”并非意味放松防控，更不是放开、躺平，对于后续疫情实际形势的演化路径仍需保持谨慎。海外通胀数据超预期回落推动紧缩预期降温，美元美债大幅回落，人民币汇率压力得到缓解，但联储抗通胀之路依然任重道远。国内社融数据再度不及预期，宽信用难以见效。随着物价、汇率双重掣肘迎边际改善，我国货币政策自主性得到增强，未来边际宽松空间再度打开或值得期待。外需加速走弱背景下，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“稳地产”对于内需改善成色至关重要，近期“第二支箭”政策延期并扩容助力优质民企融资获得实质性支持，部分一线城市政策再度松绑，将有利于投资者对于中国经济基本面，特别是地产链企稳回升的预期形成。美国中期选举方面，民主党表现优于预期，“分裂国会”出现概率大幅上升。

后续战术上仍需运动战把握结构

多项经济数据指示当前仍处于被动去库期，经济基本面依旧疲弱，短期仍需关注疫情反复与基本面数据波动风险。经济预期未明朗+剩余流动性充裕环境下，三季报过去，市场对于政策信号的解读及情绪有所放大，市场在轮动中寻找主线并且快速演绎，操作策略上需要用运动战对待。短期关注地产链估值修复，中期依然重点关注成长线索，在新能源、医药和科创中优选：高景气优选23年仍具备高业绩增速预期的风/光/储，关注基本面有望率先出现改善的医疗器械/零售药店/创新药和部分龙头中药，重视安全主题下的半导体设备/材料、信创、军工。

再来看一下房地产团队观点：

债券融资新政直指民营房企，措施丰富、力度可观。早在2018年10月国务院常务会议设立民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），与增加民营企业信贷、支持民营企业股权融资的工具合称为“三支箭”政策组合。但2022年协会融资新政较此前有几点不同：1、主体明确，着重强调支持房地产企业发债融资；2、措施丰富，本次除了通过担保增信、创设信用风险缓释凭证等增信方式，还新增了直接购买债券的方式；3、留有空间，提出支持2500亿元民营企业债券融资的基础上，后续在可视情况进一步扩容。

“第二支箭”将有效缓解房企流动性压力，最新已有两单落地。根据我们跟踪的数据，2022年1-10月房地产行业境内外债券融资规模合计5834.0亿元，同比下降29.6%，其中境内发债合计4296.7亿元，同比下降18.0%。我们认为此次“第二支箭”将显著增强优质民营房企的信用背书，推动当前低迷的地产行业直接融资市场的修复，从而有效缓解房企的流动性压力。最新“第二支箭”已有两单合计350亿元落地，分别是龙湖集团的200亿元债券储架式注册发行得到受理和新城控股的申请新增150亿元债务融资工具的注册额度，预计后续将有更多房企跟进。

继续看好高信用、高销售、高拿地的三高房企。当前销售逐步筑底，政策向好趋势不变，在政策刺激下，销售有望逐步复苏。在此过程中，我们继续看好三高房企：高业绩、高有息负债增长以及高拿地强度的房企，这些房企有望在后续市场复苏及信用修复过程中明显受益。推荐A股：保利发展、招商蛇口、建发股份、滨江集团、华发股份、金地集团、万科A；港股：中国海外发展、华润置地、龙湖集团、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、中国金茂。另外，我们看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。

最后看一下医药团队观点：

与新冠相关的主线：新冠叠加流感影响，与防疫相关的主线看好自我诊疗市场的感冒呼吸品类持续增长，关注防疫工具主线其他公司。①自我诊疗市场的感冒呼吸品类相关公司，我们看好华润三九、以岭药业、太极集团，关注葵花药业、济川药业等；②关注防疫工具主线：口服药物（君实生物等）、疫苗（康希诺、丽珠集团、智飞生物等）、检测（万孚生物、泰林生物等），药物及疫苗的研发及储备需关注国家整体战略安排。

美联储加息预期减弱，看好创新药估值修复机会。我们看好创新药行业头部公司，看好在手现金充足、医保谈判催化产品放量的头部公司恒瑞医药（600276.SH）、信达生物（1801.HK）、百济神州（6160.HK、688235.SH）、荣昌生物（688331.SH、9995.HK）、康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、君实生物（1877.HK）、诺诚健华（9969.HK）等。

器械与服务：创新器械估值修复、新基建、集采政策出清标的及刚需下沉医疗服务标的。我们看好微创医疗、迈瑞医疗、乐普医疗、惠泰医疗、海吉亚医疗及爱博医疗等公司。