中信建投 | 本周深度研究报告优选

元琛科技(688659):滤袋和脱硝催化剂领先企业，产业链延伸扩充产品矩阵

公司主要从事过滤材料、烟气净化系列环保产品的研发、生产、销售，主要产品为各类耐高温耐腐蚀滤袋和 SCR 脱硝催化剂，可应用于电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等行业，电力行业受益煤电投资，非电行业占比提升。公司产业链延伸，进军PET复合铜箔，此外还布局第三方检测服务、脱硝催化剂再生和MEMS气体传感器。

青鸟消防(002960):深耕于消防报警领域，“一站式”消防安全系统服务商——消防设备系列报告   

公司是国内消防报警领域的龙头企业，消防报警、智能疏散、工业消防作为“三驾马车”构建起公司业务基本盘，自动灭火+气体检测、智慧消防+家用消防作为“两颗新星”发展潜力大且公司业务已开始起量；消防报警等传统业务和储能消防等新兴领域双轮驱动千亿消防市场持续扩张，未来市场出清和整合或成为大势所趋，预计公司市占率将持续提升。

海信家电(000921):积极信号相继涌现，海信家电价值再审视    

地产、原材料、疫情政策等多重利好释放，建议关注盈利存在复苏预期，长期前景确定的低估值标的。海信家电大宗价格下行背景下盈利弹性显著，中长期央空与新能源热管理业务前景光明，有望充分分享行业成长红利。同时公司混改完成后，治理层面正逐步释放积极信号，利益理顺后竞争活力有望提振，存在估值向上修复机会。

同力股份(834599):非公路宽体自卸车开创者，竞争力不断提升

公司是非公路宽体自卸车开创者和领导者，成立于2005年，首创非公路宽体自卸车，并将产品升级至第三代，已成为国内非公路自卸车龙头。从业绩上来看，2016-2021年公司营收年均复合增速为55.71%，2016-2021年归母净利润年均复合增速为120.72%，实现高速增长。

利普乐金融(LPL)：打造以顾问为中心的TAMP服务平台 

从卖方立场的产品销售思维向以客户为中心的买方投顾转型，不仅仅需要思维模式的转变，更需要专业度的提升和科技赋能，提高投资者教育和投顾服务的范围广度和深度，本篇报告将重点复盘海外头部财富管理投顾服务平台的发展路径，以飨读者。

华懋科技(603306):本土安全气囊龙头，伴随国产新能源车共崛起

公司是本土安全气囊龙头，专注高壁垒的被动安全领域20年，并战略投资光刻胶领域，助力国产替代。收入端，新能源OPW气囊带动单车量价齐升；成本端，主要原材料尼龙66降价拐点体现，成本端边际改善显著。预计2022-2024年营收14.9/19.2/23.8亿元，归母净利润2.5/4.8/7.1亿元，首次覆盖给予“买入“评级。

分析师预期收益率生命周期模型及分析师因子再增强

“预期双击”组合：“预期双击”组合年化收益为28.26%，年化超额中证500为25.75%，信息比率为2.66，胜率77.03%，值得重点关注。从2022年初开始样本外跟踪（专题报告数据截至2022年5月底），截至2022年10月底，累计绝对收益-9.83%，累计超额收益13.99%。

子不语(2420):中国领先B2C鞋服出口电商企业，“设计+供应链+营销”助力发展

公司中国领先的B2C服饰及鞋履跨境电商企业，截至2022H1，子不语已设计、销售包括62680款服饰及鞋履，其中有超过9000款为2022年上半年新增的款式。且成功孵化、培育了300多个自有品牌，其中87个年销售额超1000万元未来展望：（1）品类品牌拓展；（2）供应链升级；（3）独立站；

证券板块后续上涨空间、赔率分析及三大政策催化下的选股策略

10月31日-11月15日，券商板块持续上涨，证券II（中信）指数+12.97%，万得全A指数+8.88%，板块行情跑赢大盘。本轮行情主因是什么？后续上涨空间和赔率如何？行情是否有持续性？当前时点，个股层面如何选择？本文从定性、定量两个角度分别详实叙述逻辑和测算，供投资者参考！

良信股份(002706):地产利空出尽，新能源异军突起，良信股份在二次增长的起点上

良信股份是中高端低压电器领先者，我们认为现在地产利空出尽，新能源异军突起，公司在二次增长的起点上。其低压电器是高端市场国货之光，质地优异，国产替代加速进行，同时地产触底利空出尽，新能源持续爆发打造新增长极，具备巨大潜力，公司将充分受益于行业爆发。

基于渗透率视角挖掘景气中小盘——掘金景气中小盘（三）

社会文化，经济人口，技术发展和法律政策是基于PEST框架下渗透率的四大影响因素。当不考虑外生性因素时，对于市场渗透率有着最重要影响的是社会中信息的传播。我们基于基本巴斯模型对不同细分行业渗透率趋势及其拐点进行测算估计，并对投资择时、行业天花板与终局确定性等问题进行探讨。

软通动力(301236):中国领先的软件与信息技术服务商，积极打造行业信创产品和服务体系

预计公司2022-2024年营业收入分别为197.22亿元、240.39亿元、292.45亿元，同比分别增长18.6%、21.9%和21.7%；分别实现归母净利润10.40、12.28和15.85亿元，同比分别增长10.0%、18.1%和29.1%，对应PE估值分别为21.6、18.3和14.2倍，维持“买入”评级。

禽产业链系列研究之四：时来天地皆同力，白鸡景气渐行渐近

白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会。2022年1-9月我国白羽鸡祖代更新量为68万套（同比-23%），预计全年祖代鸡更新量或不超过90万套。短期来看，前期父母代种鸡淘汰或致2022Q4毛鸡价格处于相对高位运行；鸡苗价格受毛鸡价格提振亦有望高位震荡。

银行业的政治性和人民性如何体现？

从“牌照赋能”到“专业溢价”，从“保护利差模式”到“专业发展模式”，真正高质量服务实体经济的银行一定能获得风险溢价、服务溢价、能力溢价、管理溢价。看好前述几大方向上优秀标的长期成长潜力，同时看好宏观预期改善和系统性风险化解背景下的板块估值提升机会。

基金长期能力因子构建——从择时和行业配置角度

根据择时、行业配置和交易三大能力构建的长期能力因子多空年化14.92%，2022年以来多空收益13.34%，ICIR1.53。FOF策略每年调仓两次，年化收益18.91%，相对主动权益基金指数年化超额9.63%，最大回撤22.61%，信息比1.58。因子能够在轮动以及均衡基金内优选基金。

出口电商系列三：电商跨境出海，巨头领航扬帆

跨境电商出海是大势所趋，巨头作为“排头兵”受到关注：（1）SheIn：快时尚跨境龙头，用户及GMV高速增长；（2）速卖通：“仓发+供应+市场”多轮驱动，综合能力持续提升；（3）Lazada：东南亚对标“天猫”的头部电商；（4）Temu：首站进军美国的全品类电商平台，短期定位与主站存在差异，但是长期或将殊途同归；

深度解析新房库存：总体库存接近历史高位，重点城市去化压力尚可

当前新房社会库存略低于2014年历史高位。上一轮周期中，2014年末库存高企，80城已获得预售证尚未销售的新房库存达到5.8亿平，当前库存5.2亿平接近2014年末的历史高位。导致当前库存高企去化周期拉长的主要原始是供需双弱。