中信建投：2023年TMT科技十大预测

2019年来随着提速降费政策放松、竞争理性，运营商经营明显改善。在资费降幅收窄，DOU保持增长背景下，移动用户ARPU值企稳提升。2022年10月，中国移动、中国电信、中国联通5G套餐用户数分别为5.72亿户、2.57亿户、2.05亿户，渗透率约为58.72%、65.08%、59%。5G用户DOU、ARPU值高于整体移动用户水平。如中国移动2022H1 5G用户ARPU值为85元，DOU 21.5GB，而全部移动用户ARPU为52.3元，DOU 13.5GB。因此随着用户向5G迁转，对ARPU值拉动仍将持续，我们预计运营商未来2-3年移动ARPU值仍或持续提升。

L2级别自动驾驶前装渗透率不断提升。根据上险量数据，2022年10月我国智能汽车销量39.73万辆，同比增长68.1%，渗透率为24.78%。在2022年世界智能网联汽车大会上，工信部副部长辛国斌介绍，今年上半年具备组合驾驶辅助功能的乘用车销量达288万辆，渗透率升至32.4%，同比增长46.2%。国内自动驾驶正进入发展快车道。根据高工智能研究院数据，截至2022年9月，我国前向L2级ADAS前装渗透率已达27.7%，2019-2021年该数据分别为2%、12%、19.4%。未来国内自动驾驶级别将从L2向L3/L4转换，例如上海市发布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》指出，到2025年，上海市初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模力争达到5000亿元，具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过70%，具备高度自动驾驶功能（L4级及以上）汽车在限定区域和特定场景实现商业化应用。

智能座舱渗透率持续提升。根据亿欧智库数据，2021年中国新发布乘用车型（含改款）智能座舱渗透率为50.6%，其中OTA升级渗透率为50.9%，智能语音渗透率为86%，中控彩屏渗透率为97.9%。亿欧智库数据显示，10万元以下汽车智能座舱渗透率最低，仅25.4%，15-20（含）万元的汽车智能座舱渗透率最高，达到58.4%。

2023年新出自动驾驶车型中L2依旧为主流，L3/L4有望加快落地。2023年，多家车厂将推出L3级别自动驾驶汽车，从半自动驾驶阶段跨越至特定场景中完全自动驾驶阶段。例如，现代汽车将在2023年推出包括捷尼赛思G90和起亚EV9在内的多款L3级别自动驾驶汽车；宝马L3自动驾驶系统“Personal Pilot”将在2023年底推出，并将在宝马7系列上使用；小米纯电汽车搭载L3级别自动驾驶系统，目前正处于测试阶段，预计2024年上半年将量产；奇瑞与华为将合作在2023年推出搭载L3级别自动驾驶系统的E03与E0Y。部分自动驾驶汽车车厂直接跳过L3，直接从L2迈向L4级别。例如通用公司旗下的Cruise支持L4级别驾驶，推出Origin车型；百度发布Apollo RT6，支持L4级别自动驾驶，并将于2023年开始试运营。

我们认为智能驾驶是2023年的重要景气赛道之一：一是展望2023年，消费需求将有所复苏；二是智能驾驶的渗透率继续提升，2023年下半年比亚迪、广汽Aion、吉利极氪等传统车厂都会有硬件达到L4级别的自动驾驶车型量产；三是原材料价格回落及人民币可能将进入升值通道，板块毛利率有望逐步修复。因此，2023年整个板块在总量、渗透率还有盈利水平上都将有向好的边际变化。重点推荐中科创达、德赛西威和经纬恒润等。

短期来看，乘用车激光雷达迎来一波交付潮。

预计2022年国内激光雷达装配量超10万台，2023年持续增长确定性大。8月以后汽车市场进入传统销售旺季，综合历史销量数据和交付指引，预计3款蔚来系车型、理想L9、小鹏P5和北汽极狐2022年装配的激光雷达数量合计超过10万台。具体举例来看，理想L9标配1台激光雷达，按9-12月保持1万台车/月交付量的假设，则激光雷达装配量4万台；小鹏P5非标配激光雷达，整体销量无法和激光雷达装配量建立联系，根据佐思统计的上半年1.84万台的交付量，预计全年装配量3-4万台。除此以外的大部分激光雷达车型从四季度开始交付，考虑到前几个月的交付量往往处在爬坡阶段，预计贡献的装配量有限。随着现有激光雷达车型逐步进入正常销售节奏，同时伴随几款新车型在明年开启交付，预计2023年激光雷达装配量持续增长，并有较大概率实现翻倍增长。

FPGA的全称为Field-Programmable Gate Array，即现场可编程门阵列。主要由可编程的逻辑单元(LC)、输入输出单元(IO)和开关连线阵列(SB)三个部分构成。可编程逻辑单元通过数据查找表LUT中存放的二进制数据来实现不同的电路功能，开关阵列通过内部MOS管的开关控制信号连线的走向。

全球市场快速增长：根据Frost&Sullivan数据，2019年全球FPGA芯片产业规模约为56.8亿美元，2016-2019年复合增速为9.38%。随着全球新一代通信设备部署以及人工智能与自动驾驶技术等新兴市场领域需求的不断增长，FPGA市场规模预计将持续提高。中国市场增速快于全球市场：根据Frost&Sullivan数据，中国FPGA市场从2016年的约65.5亿元增长至2019年的129.6亿元，复合增速为25.48%。

2019年由于存储芯片严重供过于求、中美贸易战手机、服务器、PC等主要应用装置需求停滞影响，全球半导体行业进入下行周期。根据WSTS数据，2019年全球半导体行业实现销售额4123亿美元，同比下跌12%。2019Q3，半导体市场在5G手机渗透等因素的驱动下开始恢复，月销售额同比下滑速度逐步收敛直至反转，并开启新一轮周期至今。

2019Q3以来，5G渗透、疫情“宅经济”、新能源等趋势驱动半导体进入新一轮增长。2019Q3-2020Q1，5G智能手机的渗透率和销量持续提升，是下游市场的核心推动力，全球半导体销售额增速逐步回升，行业景气度持续回暖；2020Q1-Q3，全球范围爆发新冠疫情，各类终端需求受到一定影响，全球半导体销售额增速平缓；2020Q3-2021Q3，由疫情催化的企业加速数字化及“上云”转型，个人远程办公的需求带动了服务器、PC等产品销量激增，同时，全球一致认可的碳中和政策推动了绿色能源发展，新能源车市场快速爆发、全球光伏装机快速爬升，几大因素叠加推动全球半导体销售额增速持续攀升，行业景气度持续上行，最后形成了全球范围内的缺芯潮。

2021Q3-2022Q1，半导体下游需求出现结构性分化。消费电子市场需求增长开始放缓，智能手机、PC、平板电脑等市场缺乏技术创新激发换机需求，销量增速逐步放缓。与消费电子截然不同，下游新能源市场的需求依然旺盛，光伏装机量、新能源车销量仍然高速增长，整体而言，全球半导体销售额增速在高位企稳。

2022Q1至今，全球半导体销售额增速回落，行业步入下行周期。半导体下游需求进一步分化，消费电子产品疲软，智能手机、PC、智能家居等消费电子市场的销量及增速持续下滑。整体而言，全球半导体销售额增速开始逐步回落，并于下半年转负，行业步入景气下行周期。

从供给侧看，2019Q1-2020Q2，受5G等下游应用推动，晶圆厂产能利用率持续提升后并维持在高位，半导体设备需求逐步复苏，半导体制造设备出货额增速逐步回升，行业景气度回暖；2020Q2-Q4，疫情扰动晶圆厂开工，晶圆厂产能利用率下滑，于此同时，设备出货节奏受到干扰，2020Q3半导体设备销售开始出现下滑；2020Q4-2021Q4，由于疫情缓解，下游需求恢复，半导体市场开始供不应求，行业缺芯潮出现，晶圆代工厂产能利用率提升，晶圆代工价格攀升，晶圆厂积极扩产，因此带动半导体设备需求持续上行，半导体设备销售额增速持续攀升，行业景气度上行；2021Q4至今，下游需求分化、晶圆厂产能利用率下滑，半导体设备销售额增速高位运行小段时间后开始逐步回落，行业步入景气下行周期。

周期探底继续调整，关注库存和需求边际变化，静待行业景气拐点。当前时点，我们正处在本轮半导体周期的下行区间。中芯国际三季度业绩会指引，公司2022Q4产能利用率将会进一步下滑。众多IC设计厂商2022Q3业绩会也提到当前的库存仍然处在较高水位，未来一到两个季度库存将进入下行通道，2023Q2有望到进入底部，之后半导体行业需求有望随着新能源高增长及消费电子需求回暖逐步回升。

产业链各环节探底节奏：由于供需结构和库存去化节奏不同，产业链各环节底部拐点位置有异。我们认为从目前来看，库存及价格触底顺序可能依次为：LCD面板、被动元器件——射频器件、CIS、封测、存储、MCU——晶圆代工、光学元器件。

B端、G端应用场景如工业、文旅、教育、城市管理等，往往有着较为复杂的生产作业流程，或大量可视化程度低的数据信息，提高了决策者的分析难度。虚拟现实、增强现实、数字孪生、信息化、全息等新一代技术，有望改变传统的生产、决策方式，促进提质增效。国家政策的引导与各个公司的探索，推动新技术的普及。

政策方面，11月以来已经有一系列与虚拟现实、元宇宙相关的政策发布，引导有关技术在工业、文旅、教育、城市管理等B端/G端领域的应用，涵盖了对整体产业的鼓励发展，工业细分领域的支持文件，以及落地的资金扶持、具体的应用案例：

工信部提出虚拟现实的8个B端/G端应用：工信部等5部门发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，对硬件终端、虚拟现实10大应用场景等提出展望。其中有8个为B端/G端场景，包括工业生产、商贸创意、融合媒体、文化旅游、智慧城市、教育培训、安全应急、残障辅助，余下C端场景为体育健康、演艺娱乐。

行业协会鼓励元宇宙在工业细分领域发展：工信部工业文化发展中心、工业元宇宙协同发展组织发布《工业元宇宙创新发展三年行动计划（2022-2025）》，提及工业元宇宙热点技术如5G、算力网络、虚拟现实/增强现实、数字孪生等，及工业元宇宙应用场景如工业制造、数字文旅、教育、医疗、能源、建筑。

地方政府推出落地的资金扶持计划：武汉、上海、成都相继出台因地制宜促进元宇宙发展的方案，其中武汉市政府发布《武汉市促进元宇宙产业创新发展实施方案（2022—2025年）》，上海市经济和信息化委员会、上海市财政局共同出台《上海市城市数字化转型专项资金管理办法》，分别提出对单个项目最高提供200万、500万元资金支持。

具体应用案例围绕文旅/培训/教育：人民日报发文《虚拟现实规模化应用加速》，提到部分VR的具体应用案例，如百度希壤平台的VR文旅场景，钱江供电所安全培训学校的VR培训，北京师范大学天津生态城附属学校的VR教育。具体案例的提及，或对特定领域起到一定指引效果，某种程度也是对此前《虚拟现实计划》的逐步落地。