A股大涨，散户入场，八位经济学家带你成为“聪明投资者”

 投 资 思 维 

“·投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。

·我不拿任何工作与我的工作做交易，并且我的工作中包含着政治生活。

·如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。

·我有一块黑色的画布，我还有许许多多的颜料，我得到我所想要的。现在我拥有较大数目的财富，但是，在多年以前，当金钱的数目较少时，我也拥有同样多的乐趣。因为我深知，我想做的事情必定会达成。

·价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”

“30岁后，应该把人力资本转换为金融资本，50岁后靠金融资本的投资回报来生活。年轻人需要各种‘透支未来’的工具，因为尽管他们前途无量，但现在没钱，为了谈恋爱、成家、立业、养小孩，需要很多钱。而即使要投资，资金也不会很多，需要加杠杆冒风险，以投资股性极强的机会为主，需要将财富增长最大化。退一步讲，即使他们冒险投资失败了，也还有很多机会去弥补，因为他们还年轻。所以，对于年轻人，投资属性强、增长前景极高的金融产品更为合适。

而对于长者，尤其是退休长者，需要会完全不同，他们可能偏向高分红、高利息回报的产品，但是风险不能高。因为他们过去的事业已经成功了，已经把年轻时的人力资本转换成了金融资本，如果因为冒风险而出现损失，可能没有太多机会去弥补，不好应对风险的冲击。所以，对于长者来说，有没有很高的增值前景不是最重要的，股性太强的投资工具不合适。

因此，因为不同投资者、不同个人的风险偏好不一样，性格不一样，年龄不一样，面对的风险和需要也会各异，针对他们设计的金融产品必须品种众多。这就需要从广度和深度两方面发展金融市场。”

“资本市场，长期看经济增长，短期看政策，超短期看市场情绪。几天、一周、一个月之内的股市变动都属于超短期，大家的情绪占主导作用。

现代金融市场的出现是人类历史上一个了不起的进步，在某种程度上催生了工业化和现代文明，但是金融有一个天生的问题，就是不确定性大，因为金融交易的是未来，是一个看不见摸不着的东西。金融行业说白了挣的是信息不对称的钱，而且现在越来越与科技相结合，人工智能、量化投资，老百姓会觉得特别高深，这反过来更加大了金融的不确定性，也更容易骗人。

所有的投资行为都是通过人进行的，而人会贪婪、会恐惧，所以世界上没有能够脱离人类心理活动的投资市场。人类的推动力只有一个，就是技术进步。金融也是一种技术，就像枪一样，本身无所谓好坏，关键看你怎么用。”

“面对错综复杂的金融市场，如何才能做出一个理性而正确的选择呢？

一是机会思维，从投资中学会果断出击、把握机会。查理·芒格说过，如果你从我们的投资决策里剔除掉最好的那15 个，我们的表现其实非常一般。大师们的投资并不是百发百中，而是把握住了几个关键机会，一战成名。生活中也是一样，10% 的选择可能会决定你90% 的人生。有时候这种选择是很痛苦的，比如对十年前在北京借钱买房的人来说，现在来看，这个关键的选择改变了他们的一生。

二是风险思维，从投资中学会处变不惊、控制风险。投资的核心能力不是追求收益，而是如何控制风险。成功的投资者一定是优秀的风险管理者。风险管理的核心就两个：一是在事前留好安全边际，二是在事后及时止损。美国共同基金之父罗伊·纽伯格创造了连续68 年不亏损的奇迹，秘诀就在于他在投资中严格执行10% 的止损原则。这让他成功避开了多次股灾，包括1929 年和1987 两次世纪大股灾。

选择比努力更重要。只要坚持学习，你会惊喜地发现，原来财富是可以掌控的，原来你也可以享受投资的价值。”

投 资 建 议 

“徐远老师2020年五大预测：(发布于2020年7月3日)

1. 政策：保持宽松，利率下行

2. 股市：继续上涨，大概率触及3500点

3. 房市：企稳上涨，分化加剧

4. 债市：波动上涨，5%左右回报

5. 汇率：大概率上涨，可能触达6.5，波动较大

我们都是普通人，都有弱点，很多人都想有个简单速成的办法，甚至想一夜暴富。可是，这世界上没有捷径。人世间很多所谓捷径，都是让你迷失方向的好办法。

在投资理财这个充满贪婪、充满诱惑的世界里，已经有很多神棍，给你各种速成的法宝，各种所谓的实战宝典。似乎学了他的课，你就可以快速赚钱，成为人生赢家。你需要问一下你自己，这世界上如果有速成的法宝，还会有那么多穷人么？其实，因为这些所谓的法宝，更多的人被诱惑进入残酷的赌场，韭菜更多了。你多花一点时间学习的话，至少可以少做几回韭菜。

我反复想告诉你的是，清醒认识自己的知识边界，知道自己不知道什么，比知道自己知道什么更重要。在投资这个残酷的竞技场上，安全是第一位的，其次才是赚钱。”

“牛市突如其来，你是不是，看对了不敢买，结果踏空了，然后一直涨，涨到你崩溃为止。

你是不是，天天恐高，天天唱空，老担心大盘回调，结果股票一卖就飞。

或者，别人的股票接连好几个涨停板，你买的股票就是不涨，不敢买也不敢卖。

我坚定不移的认为我们站在历史的拐点上，属于中国资本市场的时代一定会到来，而且已经慢慢在靠近。资产管理的大时代也终究会跟随而来，绝大多数的人们都会面对一个与过往截然不同的股市，那我们还是要不断学习，不断探索。

假如可以对有志于交易获利的人有所帮助，那我们还是应该前进一步，力争把各种交易的思考，交易体系的建立，以及交易技巧的学习全部厘清并展示给更多的人。

踏空补救，龙头接力，翻开《交易之路》，这本书给你答案。”

投 资 心 理 

“特殊时期，面对下跌、反弹，有人看到了机遇，有人觉得是陷阱。而此时，追逐热潮往往是很多人的选择。群体行为研究人与人互动后的表现，那么，应该怎样正确看待群体行为并避免错误？

社会心理学在金融市场上最重要的表现是羊群效应（又称羊群行为），指的是投资者放弃自身判断，追随大众决策的现象。比如，你早上去交易大厅，本来没想买入，后来发现周围人都在买，于是你也买了。不仅是个人投资者，机构投资者也会做出这种决策。比如，基金经理会互相打听持仓情况，甚至放弃自己原来的判断而与他人保持一致。

投资者之所以被所谓的市场热点吸引，成为“羊群”之一，其深层原因是被高收益、低概率的事件吸引。这种偏差我们在《陆蓉行为金融学讲义》第三章“错判概率导致的决策偏差”中详细介绍过。市场热点会使相关股票的收益比其他股票好，就像买彩票一样，一旦中奖就有巨大收益。投资者看到很多把握住热点并踩准市场节奏的人发家致富了，觉得自己也有这样的运气。他们错在只看到了极端收益，却忽视了其发生的小概率。”

“抱最好的希望，做最坏的打算。通过制定多元化策略和了解历史情况来应对灾难，这样可以帮助你避免恐慌。每一笔好的投资都有失败的时候，聪明的投资者会坚持下去，直到情况好转。”

把你的“应急钱”锁起来，把钥匙扔掉。如果你不能阻止自己在市场上冒险，那么至少要限制一下风险水平。

就像一个赌徒把钱包锁在酒店保险箱里，只带200美元到赌场来，以此限制自己的潜在损失一样，你也应该为投机性交易设定一个上限。将至少90% 的资金投入低成本、多元化、涵盖市场所有类别股票的指数基金中。投机交易的比例最高为10%。确保你的“应急钱”与你的长期投资完全分开，永远不要混在一起。不管它涨多少或跌多少，永远不要在投机性账户上加大赌注。（尤其重要的是，当你的交易行情很好时，要抵制住加大赌注的诱惑。）如果投机性账户赔了，就关掉它。”