坚信买股票就是买企业的信念

唐书房

---读唐朝《价值投资实战手册》的一封信

我的朋友：

你好。你知道我近几年一直在学习投资，你多次问手上的现金该做点什么，怎么投资，投资什么？

你没有学过投资，我也只是稍微学了一点投资，所以我一直不敢给你推荐，因为我觉得，投资真的很难，赚了不一定能持续赚，亏了很难赚回来，推荐投资更难，你亏了我会很内疚，让你只赚不亏，我又做不到。

今天，你又问我，“听说最近的股市很好，新能源涨得特别好，我是不是应该买点？”看到你已经按捺不住要买股票的热情，我觉得，真的需要和你说点啥了。

刚好，最近我读了唐朝的《价值投资实战手册》（第二辑）这本新书，唐朝老师以二十多年的投资实战经验，抽丝剥茧的给大家介绍了为什么要投资，为什么要投资股票，如何投资股票才能赚钱，书中的内容直白、逻辑严密、案例真实，让我鼓起勇气，给你介绍一下我对《价值投资实战手册》的读书体会，做一个简单的投资交流。

有一位管理大师说，人的一生，最重要的是遇到两个人，一个是贵人，一个是高人，贵人能够提携你登上更高的台阶，高人能够指点你走正确的路。以我近50年的人生经历来看，我觉得这句话很精辟。

在职场中，我正是遇到了几位贵人，才能从一个四线城市的普通一线工人，仅仅用了15年时间，就成了天津直辖市央企总部级单位的高级主管。

可是高人，直到我学习投资，读了超过100本的投资书籍后，才真的明白世界上真的有很多高人。

这其中，唐朝老师就是我认为最有普通人嬉笑怒骂特征、最愿意帮助普通人学习投资、最坦坦荡荡光明正大赚钱致富的高人，唐朝老师中专毕业，非财务专业毕业，从未从事任何财务工作，可是他已经出版了六本投资方面的畅销书籍。

其中，我认为最简练、最实用、最有价值的书籍是《价值投资实战手册》，这本书教给我最有价值的思想就是：买股票就是用合理的价格买优秀企业的股权。

心中有信念，脚下有力量。

下面，我主要从三点体会和你做一个交流。

第一点，买股票就是买企业，让我从“远离股市”到“再入股市”

《价值投资实战手册》这本书开篇就是一个简单的问题：什么是投资？并告诉我们，投资就是未来获取更多的购买力，就是让我们现在的钱不要贬值，在未来还可以买更多的东西。

然后，直击灵魂的一问“股市，参与还是远离？”

三年前，每次听普通人交谈股票，我都会非常诚恳、语重心长地说一句：“珍爱生命，远离股市”，因为，我有一段血泪教训。

2007年初，当网络上、身边人都在谈论基金，当上证指数3000多点的时候，我开通了基金账户，从5000元开始入市，基金净值就像长了翅膀，一个劲的往上涨，钱来的太容易了，来的也太快了。

我根本没有学习什么股票和基金知识，只知道买基金，就是请基金经理炒股，从慢慢试探到大胆投入，大盘越涨，我就投的越多，很快就投入了50万的本金进去。

记得在2007年底，大家都在喊“一万点不是梦”时，股市突然掉头往下，当看到基金账户上的钱一个劲的往下掉，我越来越害怕，当上证指数低于3000以后，我清仓了所有基金，总共亏损了17万元，以当时我所在地级市的房价，可以买一套90平方米的新房。

亏了17万元，什么也没有学会，唯一做的就是再不打开基金账户。

2015年，身边的同事说，最近股市特别好，某同事已经赚了近百万元钱了。证券公司频频到办公室免费优惠开户，我也顺势申请了股票账户。

朋友们说买啥，我就买啥，网络上的股评家说买啥，我就买啥，几乎每天都在操作，在高送转、高分红、次新股、涨停板等各种概念上反复折腾，真的是“一杯茶一根烟，一个破股看一天”。

结果呢，经历了大盘熔断、千股跌停的壮观后，再也没有勇气面对股市，把最后的几只股分别留了100股纪念后，全部清仓，一毛钱也没有赚到。

好在这次胆子小了，总投资没有超过10万元，我连总共亏了多少钱也不敢不愿去计算。删除了股票账户APP后数年间从未打开。

股票跌了，房子涨了。

我心中逐步建立了一个概念：买股票是那些聪明人、专业人的投资，买房子才是我们普通人的投资。

于是，我一头扎进了房地产的学习和投资过程中，在一线的深圳、二线的天津、三线的西安、四线的老家都买了房，不能说我有钱，只能说我有赚钱的心，一阵操作猛如虎，只剩月供心中苦。期望房市再现2016年的翻倍行情，成了每晚的梦。

理想很丰满，现实很骨感，经过五年的苦熬，每一套房子都只亏不赚，买了一个寂寞。

房子不赚钱，那我就买P2P，公司倒闭无处诉说，买了信托，延迟一年拿回本金。赚钱，怎么这么难？

“书中自有黄金屋、书中自有颜如玉”。

我开始读书，读巴菲特、李嘉诚等超级富豪的传记，读财务自由、基金、股票等投资书籍，直到读到杨天南老师的《一个投资家的20年》，看到天南老师每一个月的固定时间买卖股票，做到了十年十倍，我相信了，买股票是真的可以赚钱。

可是巴菲特、杨天南，都是金融世家、名校毕业、年少成名，感觉人家就是天生这块料，出道即巅峰，只能膜拜，不可模仿。

偶然，在杨天南老师《工匠精神话唐朝》的文章中，看到了唐朝老师的名字，就顺藤摸瓜买了唐朝老师的《价值投资实战手册》和《手把手读财报》书籍。

在一个周末的上午，洗一把手，泡一杯茶，在宜家的沙发上，随手打开唐朝的《价值投资实战手册》，当看到中文的股票就是两个字：“股+票”，股就是企业的股权，票就是购买企业股权的凭证。对于股权属性而言，投资与股权和自办企业一样，都是一种资本投入行为，直接创造财富、创造就业、创造税收。

对于票的属性而言，本是提供一个交易媒介，只是有很多人买过来卖过去，就有了差价，就有人赔有人赚，可是扣除税收、佣金、交易费用后，最终必然是赔得多、赚得少。

我突然开了窍，原来股票的本质是这么回事，原来买股票，并不是“正经人干不正经的事”，并不是“股市就是赌场”，我买茅台股票，就是买茅台公司的股权，我就是想分点茅台公司挣来的利润，这怎么能说我是赌徒、是骗子、是疯子？

继续读下去，让人震撼的事情发生了，唐朝老师举了一个泸州老窖股票的实例。

实例1，真实情况泸州老窖股票涨，如果1994年9月在泸州老窖股价最高点20元投入20万元买入后，除了红利再投入外什么也不做，到2018年6月底，你的市值达到1292元，24年的年化回报达到18.97%，而且18.97%的复合增长中，企业净利润增长贡献17.09%，市盈率提升仅贡献1.88%。你看，赚的都是企业利润的钱。

实例2.模拟情况泸州老窖股票跌，如果1994年9月在泸州老窖股价最高点20元投入20万元买入后，当年末就跌到11.9元（亏损40%多），然后股价一直跌，每半年下跌5%，直到2018年6月底跌到1.07元，而此时，你将拥有市值2090万元，年化回报21.38%，比股价涨还要多赚800万元。

泸州老窖股价涨，你是赚，股价跌，你更赚。

神奇不，美好不？相信不？这是量化数据，必须相信。

“匪夷所思、骇人听闻”！我真的感觉灵魂开窍！一道光直接打到我的身上，我是如此温暖，一束光直接射到我的眼前，我是如此光明。

原来，股票是如此神奇，原来，投资是如此简单，原来，知识是如此重要！从来没有一本书如此演示价值投资的神奇之处，在此，我要对老唐说，谢谢您，泸州老窖股票推演表格真的是神来之笔！

我打开尘封整整5年的股票账户，里面的东方财富居然是红的，居然盈利50%，（东方财富是2015年牛市68元高点买入，当时仅存100股纪念）。

是的，东方财富是个好公司，整整5年我什么也没有做，它自己由亏到赚了，这让我更加笃信了泸州老窖案例演示的道理。

买股票就是买企业，就这么简单的一句话，我用了15年的时间才顿悟，现在唐朝老师的书只用15分钟的案例就可以给你讲明白，你说，这本书你读还是不读？

你可能会问了，既然这么简单，那为什么股市里基本都是亏钱的，我们身边基本上没有听到人靠股市真正赚到钱，尤其没有听到人赚到大钱。

你说的对，中国股市确实是“七亏两平一赚”，可是唐朝老师告诉我们，只要你掌握了方法，剩下的就是“赚”和“躺赚”，美不美？

“赚”和“躺赚”，每一次我听到这句话，心里就会有点小愉悦。为什么这么说呢？那就让我给你交流第二个体会。

第二点估算企业的内在价值，让我从“瞎买瞎卖”到“明买明卖”

刚才，我讲了，买股票就是买企业。那么，买企业和买东西就是一个道理了，既然是买东西，那就必然有一个价格。

生活中买东西，这个东西价格是否合理，我们心中都会做一个衡量，买贵了，肯定就吃亏，买便宜了，省钱当然是好事，买的价格合理，会觉得比较公道，谁也不想多花冤枉钱。

或者会货比三家，比如，你买一双鞋子或者一个电器，一般情况，你也不是在天猫一看就直接下单，你会在天猫、京东或其他电商平台进行一个对比，同样的东西，哪家便宜哪家买，不愿意多掏冤枉钱。

这个货比三家、不花冤枉钱的道理，在生活中我们都懂，可是到了股市上买股票，我们就蒙了，A股市场上目前有4000多只股票，哪一个可以买，哪一个不可以买，我们不知道。

为什么不知道？因为我们不知道哪只股票的价格合理，虽然我们都知道“低买高卖”，可是多少是低，多少是高，我们没有能力计算和判断，也就是不知道如何估值。

怎么解决呢？《价值投资实战手册》给出了答案。

唐朝老师提醒我们：所有的金钱都是一样的。

既然钱是一样的，那么，我们买企业的股份主要就是比较，比较企业价格和价值之间的关系，比较我们的买卖价格是否合理，如果企业价格合理或者便宜，我们就买，如果贵了，我们就不买或者卖。

投资者通过不断比较，将金钱放置在收益率更好的企业资产上，一定能获得更多的财富，永远重复，永不终结。

《价值投资实战手册》介绍了唐朝老师独家发明的“老唐估值法”，核心是三点：

一是符合三大前提的企业，三年后合理估值=第三年净利润×（1÷无风险收益率），高杠杆企业打七折。二是三年后合理估值的50%为目前的理想买点。三年后合理估值×150%或者当年50倍动态市盈率，二者中较低为一年内卖点。三是卖点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。

同时，“老唐估值法”提出了三个前提条件：利润为真、利润可持续，维持当前盈利能力不需要大量资本投入。

这个“老唐估值法”，现在对你来说，有点专业，可能听不懂。没关系，我们今后可以慢慢学习。

有一点，我们现在就能够明白，那就是“买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动”，这句话是“赚”和“躺赚”的关键。我举一个自己的实例吧。

2002年的时候，我在老家小县城“遇到”了一个20平方米的门面房，要价15万元。当时，我正在租别人门面开服装店，首先我知道房东挣房租很容易，其次我知道自己租的门面每年房租都在涨。

这套15万元的门面房，当年租金是1万元，回报达到6.6%，我刚好能凑够这笔钱，而且也没有更好的投资方式，我觉得值，所以当机立断买下了。

自此以后，这间门面房，基本按照每年约10%的价格提升房租，目前是每年6万，刚好20年时间，1万元到6万元，我就是呆坐不动，如果相比购买价的15万，我的年租金回报达到40%了。

那么，我卖吗？那就要看出价了，考虑目前商业门面房2%左右的租金水平和周边门面成交价等因素，合理价格应该是300万。

300万元以下，卖吗？我会说：“一边凉快去”。

400万元卖吗？不卖，因为我没有更好的投资方式。600万卖吗？卖，因为600万元我购买货币基金都能收到利息18万元。这就是比较，始终在比较。

如果有人给我出600万买走，我就是“赚”；如果始终没有人买走，我每年收租金，这就是“躺赚”。

简单不？在这个过程中，当年的15万就是买点，今天的600万就是卖点，买点和卖点之间，我始终呆坐不动。

那我怎么知道门面的价值并且制定买卖点的呢？

因为我知道租金水平，也知道租金可以顺利收到，并知道涨租金并不需要投入新的资金，我还知道当地门面房的地段、管理、交易价格等信息。

二十年来，在门面经营上虽然我一直这么做的，但是从来没有想过这个道理，看了《价值投资实战手册》中唐朝老师的企业估值方法和估值前提，瞬间理解了“商业都是相通的”这句话，更加坚定了买股票就是买企业的道理。

回想2015年投资股市的时候，几乎每天都在买卖股票，其实从来不知道每一只股票的买卖点，有的是听朋友说，有时是听网络写手说，有时看着K线的历史数值，更多的时候完全是凭当时情绪随意买卖，总体来说就是涨得时候觉得还会涨，跌的时候觉得还会跌，不知道那个箭头是向上或者向下，每时每刻都提心吊胆，绝对的“瞎买瞎卖”。

现在，看了唐朝老师的《价值投资实战手册》，再结合自己的商业经验，我知道了要对自己买的企业股权进行估值，这个估值就是买卖股票的锚。

正如唐朝老师所说：“心中有了锚，股票红也逍遥，绿也逍遥，耐心等待创新高，心中若无估值锚，红也惊心，绿也惊心，再多道理也飘零”。

买点买，卖点卖，其余时间我们该忙啥就忙啥，不再影响我们工作、读书、运动和刷剧，尤其是我们这些工薪阶层，可以专注于工作主业，让“睡前收入”和“睡后收入”都为我们挣钱，落霞与孤鹭齐飞，秋水共长天一色。

讲到这里，我已经给你分享了买股票就是买企业，按照合理的价格买卖企业的股权，等待我们的就只有赚钱一条路了。

真的这么简单吗？当然不是，巴菲特说过：“投资很简单，但并不容易”，例如，“老唐估值法”的三个前提如何判断？哪种企业值得买，哪种企业不值得买，我们如何判断？

我们大多数人都是“懂得很多道理，却过不好一生”，况且投资股票这件事，直接与金钱打交道，如果做得不好，我们可能既损失金钱和精力，还浪费了时间。那怎么办呢？

我的方法是确定目标，找到标杆，边学边干，边干边学。我的标杆就是唐朝老师，我的目标就是实现八位数、能够过上体面的退休生活。那我是怎么边学边干的呢？让我给你分享第三个体会。

第三点，学习企业分析实战案例，让我从“抄作业”到“解习题”

学习唐朝所有书籍。唐朝老师目前已经出版了《价值投资实战手册》（第一辑、第二辑）《手把手教你读财报1》（第一版、第二版）《手把手教你读财报2》《巴芒演义》共六本书籍。

我是读了每一本书，觉得每一本书都是物超所值。

唐朝老师建议的阅读顺序是《巴芒演义》-《价值投资实战手册》（第二辑）-《手把手教你读财报1》（第二版），并说如果你只打算看一本投资类著作就开始投资，那就是《价值投资实战手册》（第二辑）。

我读《巴芒演义》，了解了价值投资的发展历程和大师成就，坚定了价值投资路线。《手把手教你读财报》长期位居投资理财类图书排行榜前5名，也是很多投资大V推荐的学财报首选书籍。

学习读财报，那是股票投资的必修课，正如唐朝老师所说：“不能阅读财报，就无法评估企业价值，更谈不上投资。”

说来真的惭愧，读了《手把手教你读财报》后，我怀疑自己当年的财务自学考试文凭是假的，我考过了14门课程，还不如读这一本书有效果。

据我观察，网络上一直有很多人，热心的指导唐朝老师如何如何炒股，但还从来没有人站出来指导唐朝老师的财报分析，肉眼可见唐朝在读财报方面的专业地位。

《价值投资实战手册》（第一辑、第二辑）两本书籍前半本核心内容一致，但第二辑讲解更加细致和通透，但后半本的《企业分析实战案例》完全不同，我觉得两本都值得读。

甚至觉得《价值投资实战手册》（第一辑）的案例部分更适合初学者，当年我读到这本书的白酒分析案例中的一段话，“具备优秀商业模式白酒业，完全可以作为投资者的根据地、票仓，值得深入研究，每一次阅读财报都不会浪费，花两年功夫吃透，可以在里面捡一辈子钱”，（唐朝老师对大家的学习指导从来都是这样简单直接，从不含含糊糊）。我瞬间知道了学习投资的起点，也有了投资股票的底气，就凭这行字的价值，就远超买书的金钱。

围观唐书房所有内容。唐书房公众号是唐朝老师在网络上的唯一平台，2016年9月开始分享投资，原创文章700余篇、超过400万字，我诚挚的邀请你快快成为关注者之一。

这700多篇文章，我认为每一篇都值得我们阅读，很多文章我也是反复阅读。这些文章，大到企业分析，小到收益率的计算方法，连小学三年级的数学演算都说的明明白白。

只要你不懂，只要你来问，唐朝老师都会耐心给你解答，而且还是免费的，除了唐书房，哪里还有？

我经常会想，唐朝老师为什么如此善良，如此耐心，如此谆谆教导？

可能只有一个解释：精神传承。巴菲特的老师格雷厄姆最大的爱好不是挣钱，而是写书传授价值投资，巴菲特的爱好不是奢华享受，而是每年有数万人到他的家乡听他演讲价值投资。

巴菲特的自学成才中国学生唐朝写书解惑不是为了自己赚钱，而是为了帮助更多的普通人能够通过价值投资稳稳赚钱而体面生活，这是优秀价值投资群体的一种精神传承。

我和唐书房很多读者一样坚信：在中国的价值投资历史上，一定会有唐朝不可磨灭的思想烙印，一定会有唐朝薪火相传的优秀群体，一定会有唐朝浓墨重彩的独特贡献!

抄老唐所有作业。“唐书房”每个周公布唐朝的实盘记录，一张简单的excel表格，表格上清晰的标明理想买点、卖点、个人持股和仓位，被很多网友戏称“云上excel炒股”。

我2020年进入唐书房的时候，对这张excel表格也是半信半疑，投资股票难道就真的这么简单？

当时老唐的持仓中只有洋河和古井贡B在理想买点以下，老唐的洋河持仓受到很多网友质疑，我也受到影响，没有跟投洋河股份，就试探性的买了一点古井贡B。

根据自己的分析，我还少量买了一点电器、保险、生物医药龙头公司的股票，由于自身能力确实有限，面对这几只股票的一路下跌，卖掉还是再买，让我陷入举止失措的状态中。

同时，我围观了唐朝老师对茅台、分众、海康的减仓，尤其是茅台的减仓，当时争议很大，事后大都佩服，这些过程都收录于《价值投资实战手册》（第二辑）第三部分《企业分析实战案例》中。

看到唐朝老师操作的冷静和从容，对比自己的茫然和模糊，我应该怎么学呢？

直到有一次，看到唐书房的一篇文章《如何抄老唐作业》，恍然大悟，原来，要抄，就完完整整的抄，老老实实的抄，不仅抄股票代码，更要抄企业分析，抄持股心态。

唐朝老师也写了《抄作业的三种疾病与四种境界》，将抄作业分为优、良、中、劣四个等级，我就是中级抄手，原文摘选：

“根据我对老唐的一贯的观察，我认为他是靠谱的人、认真的人、我信他，所以我全盘拷贝他的持仓及交易，对错我都认，总比自己瞎整好点，这是中级抄手。”

我把老唐视为不提成的免费基金经理，所有股票操作逻辑讲的明明白白的基金经理，所有买卖股票都是明牌的基金经理。我现在就是持仓、占比、操作完全的抄。

同时，跟着唐朝老师学习持仓企业的财报，学习跟踪日常生产经营信息，还跟着学习唐朝推荐的书籍，同时。唐朝老师偶尔还布置作业，我也学着解习题。

牛顿说过：“如果我比别人看得更远些，那是因为我站在了巨人的肩膀上。”

唐朝老师有20多年积累的股市经验，我现在只有模仿和学习的能力，还是先学会爬再学会走吧，学习越久，越觉得自己不懂的太多，不断用“日拱一卒、不期而至”鼓励自己。

我的朋友，我用了三天时间，写了这样一封长长的信，主要和你交流了阅读唐朝《价值投资实战手册》书籍的感悟，交流这本书带我的三个重大转变，这也是我学习三年投资知识的一次整体回顾，希望能够给你一点启发。

最后，我要给你介绍一下我的投资成绩了，从2020年6月打开账户，截至2022年6月中旬，两年多来的投资，我的账户投资总收益为零，曾经最大亏损超过20%，这个百分比也许你没有太大概念，就是如果你投资100万元，当时亏损超过20万元，不知道你怕不怕。

当然，我不怕，因为我读过《价值投资实战手册》，我相信未来是一片光明。不过，我要再次重复书中的一句话：“投资很简单，但并不容易”，一定要对投资保持敬畏。

这封信的最后，回到开头你问的一句话：“听说最近的股市很好，我是不是应该买点股票？”，我要回答你：“你先读了《价值投资实战手册》后再做决策吧！”

此致。