【浙商宏观||李超】欧美财政刺激将陆续兑现修复金银比

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>> 核心观点

7月21日，欧盟达成规模7500亿欧元的财政刺激《欧洲次代振兴计划》；同时，明确2021-2027年1.1万亿欧元财政预算投向，合计财政支持规模共计1.85万亿欧元。反观美国，我们预计国会的下一轮财政刺激将在7月底或8月初落地。美欧财政刺激方案共振将带动全球经济持续复苏，工业需求提升将带动银价上涨，推动金银比继续下行。从美元指数看，我们认为其将继续围绕在前低95的附近波动。

>> 欧盟出台一揽子财政刺激方案

7月21日，欧盟达成规模7500亿欧元的财政刺激方案《欧洲次代振兴计划》，方案由3900亿欧元的财政拨款和3600亿欧元的低息贷款构成，资金将以发行欧元公债的方式筹集。同时，欧盟还明确了2021-2027年间1.1万亿欧元的财政预算规模及其投向。《欧洲次代振兴计划》将不占用预算规模，合并后未来7年欧盟总预算将达1.85万亿欧元，相较上一个7年预算规模（2014-2020年）增长近70%。

欧盟本次出台的一揽子财政刺激方案（含预算）实质是一部基建刺激计划，主要侧重于提振内需和加深可持续性发展；刺激力度基本符合预期，整体方案的规模与此前欧盟5月发布的方案草稿规模一致；意大利以及西班牙将成为本次财政刺激计划中的最大受益国。

>> 美国下一轮财政刺激将很快落地

反观美国，在《CARES法案》下提供的两项重要财政刺激措施将在2-3周内集中到期：

一是薪资报酬保护计划（PPP计划）在经过7月的延期处理后，将在8月8日再度到达截止日期。PPP计划在出台之后支撑了全美超过1/3的就业岗位，美国5、6月以来出色的非农就业表现在较大程度上依靠PPP计划的支撑。

二是失业保险600美元的提升计划即将于7月31日到期。新冠疫情以后，美国政府的各类救济措施为居民的收入提供了强劲的支撑，转移支付在个人收入中的占比达26%。得益于政府对个人收入的支持，美国的月度零售数据也在疫情后快速复苏。

在两项政策即将到期的背景下，美国经济对新一轮财政刺激需求的迫切度将上升。根据前期报告，我们预计下一轮财政刺激将在7月底或8月初出台。

>> 美欧财政刺激共振将带动金银比继续下行

后续，美欧财政刺激方案共振将带动全球经济持续复苏，工业需求提升将带动银价上涨，推动金银比继续下行。

从美元指数看，我们认为其将继续围绕在前低95的附近波动。伴随着欧洲财政刺激政策的率先出台，美元指数已在价格中计入大量利空因素。后续，中美两大经济体的对峙与摩擦将继续在前低95附近对美元形成支撑。

中美摩擦强度超预期；新冠病毒变异导致疫情二次爆发

中美摩擦强度超预期；新冠病毒变异导致疫情二次爆发。

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